山西
12月6日，我省2024年政府债券发行工作圆满收官。全年共发行政府债券1700.87亿元，其中，续发行债券113.73亿元。省财政厅统筹地方债发行管理，围绕破解债券碎片化问题，创新开展续发行业务，形成了财政“增收节息，提高兑付水平”与金融“盘活资金，改善流动性”的双赢格局。
切中问题，创新运用政策工具箱
据了解，我省地方债存在只数多、单只债券规模小的问题。2015年至今单券规模均值为22亿元，低于全国水平，超六成单券规模在20亿元以下，碎片化问题突出。在财政方面，债券只数多提高了兑付频次，以今年为例，对外偿还次数535次，省市两级内部偿付达3918次。在金融方面，单券规模过小，不利于在二级市场交易，承销机构资金被持续挤占，影响一级市场承销意愿，债券流动性亟待改善。但是，受限于发行进度、项目建设等因素，无法通过直接合并发行增大单券规模解决碎片化问题。
2023年，省财政厅联合中央国债公司开展地方债流动性课题研究，将研究成果与发行政策工具箱结合，找到了破题新解——地方债续发行。
省财政厅相关人士介绍，续发行是对已上市债券进行增量发行的创新型业务，其债券名称、票面利率、交易及兑付安排等与原债券一致，在国债中已有应用。同时，续发行可增大单券规模，减少债券只数，实现适度集中兑付，增强机构交易意愿。今年，我省正式启动了地方债续发行工作，成为全国唯一开展地方债续发行的省份。
统筹谋划，释放积极财政政策潜能
省财政厅科学谋划提升兑付水平，制定符合我省特点的续发行方案。
为避免单次兑付压力过大，结合证券交易所地方债做市制度要求，确定续发目标规模为100亿元以上。统筹债券全年到期情况，以4月发行的46.86亿元再融资债券作为原债券，在兑付较频繁的三季度开展两次续发，续发后债券规模增至113.73亿元，拉高今年单券规模均值至25亿元。续发后本只债券将减少对外兑付14次、省市内部偿付91次，实现错峰付息，兑付结构得到进一步优化。
“我们综合政策、市场及机构等因素，研判利率走势，两次续发行均选择大幅降息后的低利率窗口节点，根据现金流测算，累计产生溢价金额1.59亿元，按照财政部有关规定，将溢价金额冲抵利息支出，实现有效增收节息，缓解地方财政收支压力，进一步释放地方债稳经济促发展的政策潜能。”省财政厅相关人士说。
以点带面，促进金融机构深度交易
山西省续发行债券上市后，金融机构交易空间得到充分扩展，为债券常态化交易创造了有利条件。省财政厅深化财政金融联动，积极同中央国债公司沟通，实时跟踪银行间债券市场交易数据，鼓励相关证券公司在交易所自主做市。
截至11月底，山西省地方债一二级市场指标屡创新高。其中：续发行债券现券交易量合计159亿元，换手率超山西省地方债换手率均值3倍以上，债券流动性显著改善；一级发行市场有效投标倍数由往期发行批次的3倍大幅增至续发行批次的14倍，9月续发行债券发行完毕后，受投标及交易热度影响，山西省地方债二级市场活跃度显著提升，一二级市场良性互动，赢得了金融机构的热捧。
省财政厅相关负责人表示，通过创新开展续发行业务，打通债券碎片化关键堵点，建立地方债发行与交易良性循环管理机制，各金融机构鼎力投标承销、深度参与交易，为金融资本支持实体经济建设、共助我省高质量发展提供了坚实支撑。
山西经济日报全媒体记者 马永亮
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