9成GTV依赖高德

网约车公司似乎想讲个新故事。

在网约车市场“一超多强”格局逐渐稳定的当下，被甩下的网约车公司依旧谋求上市。近日，盛威时代科技股份有限公司（简称：盛威时代或公司）向港交所递交了招股书，中信建投为保荐机构。

公司提供包括网约车服务、客运服务等综合出行服务。今年以来，已有曹操出行、如祺出行（9680.HK）、嘀嗒出行(02559.HK)扎堆在港股IPO或已成功上市，行业竞争格局固化的背景下，对于规模较小的网约车公司而言，上市或成为一个寻求突破的途径。

某前出行公司高层表示：“如今出行行业第一梯队已有高德、滴滴，市场格局基本稳定，第二梯队公司上市想要谋求更多估值溢价，纷纷把眼光放在自动驾驶汽车这个充满想象力的领域，试图向市场讲一个新故事。”曹操出行、如祺出行、以及威盛时代在募集资金用途中，均将重心“押注”于自动驾驶业务中。

对于本次递表的威盛时代，其背后仍存在不少待关注风险。从招股书看，盛威时代的网约车业务对高德平台依赖较深，而高德身上有着明显的阿里“标签”，IPO前，阿里巴巴集团通过间接全资附属公司阿里旅行四次获得公司股权，为盛威时代上市前第一大股东。除了阿里旅行外，知名机构宁波软银也参与公司IPO前投资。

网约车业务排第15名

盛威时代服务类型主要包含三大类，即网约车服务、客运服务、数字化及业务解决方案。

威盛时代成立于2012年，成立伊始推出中国公路客票网网站（亦被称为Bus 365平台），并在之后的几年里发展出面向乘客的售票及其他服务平台“出行365”，逐步开始与主要OTA（在线旅游平台）同程、飞猪、携程等展开合作，而公司的网约车业务是在2018年推出的。

市场规模上，2018年至2023年，中国道路客运市场规模从4176亿元减少至1583亿元，复合年增长率为-17.6%。同期网约车市场从1831亿元增长至2023年的2550亿元，复合年增长率为6.8%。

从业务发展的角度看，盛威时代的客运服务收入分别为5389.4万元、4826.8万元、6899.9万元和3574.3万元，占收入的比重分别为9.7%、5.9%、5.7%和4.9%，比重较低；来自网约车服务业务收入分别为4.69亿元、7.03亿元、10.29亿元和6.43亿元，占比分别为84.7%、86.2%、85.3%和88.5%。

在客运服务收入不足7000万元的情况下，盛威时代表示自己是行业老大，但对于该业务的统计口径是联网售票服务业务项下的售票量计算。

据悉，威盛时代过往通过与12306及航旅纵横合作并为其提供巴士车票，然而目前，道路客运行业数字化程度还处于较低水平，2023年中国道路客运的联网售票率仅为10.8%左右。

除此之外，公司还表示自己在中国网约车服务市场排名第二，不过该统计口径为按照《网络预约出租汽车经营许可证》数量计算。若按照2023年的GTV（平台付费交易价值）计算，盛威时代10.84亿元的GTV在中国网约车服务市场排第15位。

中国网约车行业服务市场相对集中，前五大参与者约占总市场份额的90.7%，排名第15的盛威时代市场份额较低。

9成GTV依赖高德

中国网约车行业的市场参与者数目超过300家，随着行业进入成熟期，网约车行业接近充分竞争。截至2023年3月31日的前12个月中，滴滴平台以5.87亿年活跃用户数和2300万年活跃司机数稳居首位，一超多强的竞争格局基本稳定。

2023年盛威时代日均订单量为12.86万单，注册司机数量累计150万名，月均活跃司机6.6万人，月均活跃乘客为273.8万人。乘客可通过高德等主要的聚合平台、公司自营平台365约车及使用公司的网约车服务。

网约车平台加强与聚合平台的合作已经成为整个行业的趋势，2021年之2023年，来自聚合平台的订单总数从23亿份增加至33亿份，高德订单量从13亿增加至22亿，所占份额从2021年的57%增加至2023年的67%。

过往来看，盛威时代对高德依赖较深。报告期各期，公司通过高德产生的GTV分别占网约车服务业务总GTV的95.3%、92.9%、89.5%和93.4%。

盛威时代表示：“倘公司与聚合平台的业务关系中断及终止，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到负面影响。”

盛威时代与高德身上均有着明显的阿里“标签”。

2016年9月盛威时代A轮融资时，阿里巴巴集团间接全资附属公司阿里旅行以7500万元认购公司注册资本933.38万元，2017年7月A+轮融资再追加5350万元；2018年9月B轮融资时阿里旅行再次出资3265.31万元认购注册资本146.35万元，同时通过股权受让方式受让122.57万元注册资本，对价为2187.76万元。

截至2024年11月4日最后一轮股权转让后，阿里旅行持有盛威时代27.01%的股份，为第一大股东。据招股书披露，盛威时代利用阿里云提供的大规模AI模型分析海量数据，同时也向阿里巴巴集团采购乘客流量及其他信息。

因此，截至最后实际可行日期，创始人姜生喜、王嘉伟、成都盈创、盈创世纪、余浪先生、海岱柱石、陈树林先生、时代众成及时代信成于本公司股东大会上共同有权控制行使约42.20%投票权，为盛威时代一组控股股东。

仍在持续亏损

报告期各期，盛威时代的收入来自从客运站及客运企业收取佣金，收取乘车服务费、开发软件及硬件销售收入。

报告期各期，盛威时代的收入分别为5.54亿元、8.16亿元、12.06亿元和7.26亿元；净利润分别为-5.87亿元、-4.99亿元、-4.82亿元和-2.85亿元。收入连年上涨但始终未能盈利。

一方面，盛威时代的毛利率有所下滑，从2021年的8.6%下降至2022年的6.6%，2023年有所回升，但截至2024年6月30日的毛利率仅3.5%。收入占比较低的客运服务毛利率较高，在44%-60%之间，数字化及业务解决方案的毛利率也有18%-35%，而网约车业务收入占比较高，毛利率则不足3%，2024年上半年甚至为负。

这也反映出网约车平台存在的困境。在一超多强的竞争格局中，盛威时代选择建立一套具有竞争力的定价机制并向司机提供激励以在网约车市场竞争。

另一方面，公司销售及营销开支、研发开支不可忽视，2021年占收入的比重分别高达8.3%、5.0%、之后有所减少。其中，销售及营销开支主要支出为雇员开支、宣传推广开支次之，除此之外还包含差旅开支、租赁开支等。研发开支则主要为雇员开支、折旧及摊销、云服务费。

本次IPO，盛威时代拟使用募集资金用于扩大产品及服务范围、收购投资及战略联盟机会、提升品牌知名度、提升研发能力、升级内部系统和办公环境、一般公司用途等。