友阿股份营收三连降跨界重组收涨停 标的尚阳通IPO搁浅估值2年增11倍

经营承压的零售百货巨头友阿股份（002277.SZ）准备跨界。

12月10日晚，友阿股份披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式向蒋容、姜峰等37名交易对方购买深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称“尚阳通”或“标的公司”）100%股权。

友阿股份以百货零售为主要业务，近年来，受消费习惯改变，以及电商、即时零售等新兴业态冲击，公司经营承压，营业收入不断缩水。尚阳通主营高性能半导体功率器件的研发、设计和销售。如果本次重组顺利完成，友阿股份的主营业务将拓展至芯片领域。

尚阳通曾被资本关注，上汽集团、尚颀资本、山东高速、中车资本等多家知名投资机构曾参与其增资扩股。在短短2年内，尚阳通的估值一度猛增11倍。

不过，尚阳通的IPO并不顺利，今年7月，在完成问询后，其终止申报科创板IPO。

备受关注的是，2023年及今年1—10月，尚阳通的业绩明显下降。

受跨界重组消息影响，12月11日，友阿股份股价涨停。

主业不振跨界重组芯片公司

友阿股份跨界收购芯片公司。

11月26日晚间，友阿股份宣告停牌重组，标的为尚阳通，拟收购其82.37%的股份。

12月10日晚间重组预案释出，友阿股份拟以发行股份及支付现金方式向蒋容、姜峰等37名交易对方购买尚阳通100%股权，同时募集配套资金。

这是一次跨界交易。友阿股份是一家零食百货巨头，尚阳通是一家半导体领域企业，本次交易完成后，友阿股份将新增芯片业务。

友阿股份在公告中称，公司借助此次交易将实现战略转型，切入功率半导体领域，打造第二增长曲线，有利于增加新的利润增长点。

友阿股份是一家区域性（湖南）百货零售企业公司，经营业态包括百货商场、奥特莱斯、购物中心、便利店、专业店、网络购物平台，经营模式主要有联销、经销及物业出租。

近几年，友阿股份经营业绩呈下降趋势。2018年至2023年，公司实现的营业收入分别为72.42亿元、62.66亿元、23.29亿元、25.85亿元、18.13亿元、13.42亿元，2023年的营业收入仅为2018年的18.53%；同期，公司实现的净利润分别为4.54亿元、3.17亿元、1.39亿元、1.31亿元、0.33亿元、0.49亿元，在一路直降后2023年略有回升。

2018年至2023年，其扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）分别为4.40亿元、3.04亿元、1.52亿元、1.13亿元、-0.46亿元、188.44万元，2022年出现年度亏损，这也是公司自2005年公开经营业绩数据以来的首次亏损。

今年前三季度，公司的营业收入为9.61亿元，同比下降5.34%，下降势头仍未遏制住。不过，净利润为1.14亿元，同比增长31.15%。

从扣非净利润来看，第三季度，公司扣非净利润为-169.33万元，主业依然有较大压力。

友阿股份坦承，近年来，受到消费习惯改变，以及电商、即时零售等新兴业态冲击，传统实体经营模式竞争加剧，公司主业承压。

尚阳通估值或超百亿

跨界重组，友阿股份迎来较好的预期。

12月11日，友阿股份股票复牌，股价强势涨停，截至全天交易结束，封单金额达14.04亿元。

截至目前，尚阳通的估值及交易价格尚未确定。不过，此前尚阳通的估值暴增，备受市场关注。

2023年5月，尚阳通曾向上交所递交IPO申请，拟在科创板上市。

根据招股书，2020年至2022年，尚阳通进行了8次增资、2次股权转让，知名资本上汽集团、尚颀资本、山东高速、中车资本等相继入股。

2020年6月，尚阳通首次增资，增资后的估值为4.09亿元。四个月后，再度增资，投后估值微增至4.15亿元。

到了2022年10月，经过增资及股权转让，尚阳通估值达到50.81亿元。对比2020年10月，短短2年，估值增加46.66亿元，增长11.24倍。

尚阳通解释，公司跻身超级结MOSFET（金属-氧化物半导体场效应晶体管）国产化第一梯队。在国内超级结MOSFET市场份额快速提升的背景下，加速半导体功率器件的国产化进程，公司估值有所提高。

如果按可比公司市盈率的比较法计算，尚阳通的估值为105.65亿元。

尚阳通主要从事高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务，产品覆盖车规级、工业级和消费级等应用领域。其在新能源充电桩领域与英飞源、特来电、盛弘股份等客户达成深度合作，在汽车电子领域与比亚迪、英搏尔、欣锐科技等厂商合作。

尚阳通IPO搁浅，除了与IPO节奏有一定关系外，可能也与其自身的经营业绩相关。2022年、2023年及今年1—10月，尚阳通实现的营业收入分别为7.36亿元、6.73亿元、4.81亿元，净利润分别为1.39亿元、8328.13万元、3131.73万元，2023年及今年前10个月下降明显。

友阿股份在重组预案中解释，标的公司经营利润下降，主要源于宏观经济环境变化、行业内竞争加剧和研发持续高投入，随着行业市场逐步复苏，市场占有率的稳步提升，产品毛利率的改善，研发成果的不断有效转化，预计标的公司盈利水平会得到恢复和提升。

2022年、2023年，尚阳通的研发费用率分别为11.72%、10.58%，预计今年的研发费用率会进一步增长。

市场预测，友阿股份本次收购尚阳通，可能存在高溢价。收购之后，有益于公司盈利能力提升，但尚阳通所在领域竞争也较激烈，仍然存在挑战。