中策橡胶IPO“卡壳”，仇建平A股“第四子”难落

虽然手握三家A股公司，但仇建平的资本野心仍未满足，拿下中策橡胶集团股份有限公司（以下简称"中策橡胶"）控制权后，便迅速推动公司启动IPO。于是，成立30多年后，中策橡胶携百亿营收冲击上交所主板上市，随后因募资补流、现金分红等问题受到各方面的追问与质疑。近期，中策橡胶主板IPO更新提交相关财务资料，也更新了新一版招股书。不过，纵观中策橡胶IPO历程，自2023年9月披露首轮问询回复后，公司IPO始终未能迎来实质性进展。在IPO收紧的背景下，仇建平能否在资本市场上成功落下"第四子"，还需要时间给出答案。

逾一年未有实质性进展

1992年成立的中策橡胶有限，在成立近30年之际整体变更设立股份公司，"变身"成为现在的中策橡胶，之后，公司递交的沪市主板IPO招股书在2023年3月1日获得受理，又在当年5月10日进入问询阶段。

不过，自2023年9月披露问询回复之后，中策橡胶的IPO新动态皆系更新问询回复的财务数据等，IPO进程并无实质性推进，至今已超一年时间。近期，中策橡胶主板IPO更新提交了相关财务资料。

河南泽槿律师事务所主任付建告诉北京商报记者，公司IPO进程"卡壳"，可能是因为监管政策的变化，例如审核标准、监管要求等。此外，市场环境的变化也可能是影响IPO进程的因素之一。

据了解，中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，公司拥有"朝阳""好运""威狮""全诺""雅度""金冠""WESTLAKE""GOODRIDE""CHAOYANG""TRAZANO"等多个国内外知名品牌。

从近三年业绩来看，中策橡胶表现不凡。财务数据显示，2021—2023年及2024年上半年，公司实现营业收入分别约为306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元、185.18亿元，对应实现归属净利润分别约为13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元、25.4亿元。

连续数年实现百亿营收，中策橡胶也被市场冠上了"轮胎老大"之名。北京商报记者注意到，此次冲A，中策橡胶"胃口"不小。招股书显示，公司拟募集资金约48.5亿元，募集资金扣除对应的发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目、中策橡胶（建德）有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目——全钢子午线轮胎车间Ⅴ建设项目、中策橡胶（天津）有限公司高端绿色轮胎制造产业链提升改造项目、中策橡胶集团股份有限公司在泰国增资建设高性能子午胎项目。

高负债下分红17亿元

如今写在招股书里的48.5亿募集资金，已是中策橡胶调整后的新数字。在此前披露的招股书中，公司原拟募集资金约70亿元，与之相比，最新招股书中"砍掉"了28.5亿元的补流项目，并对其他部分项目进行了调整。

删除补流项目前，中策橡胶一度因分红后募资补流受到质疑。招股书显示，报告期内，中策橡胶共进行了四次分红，2021—2023年及2024年上半年，公司分别进行了3亿元、2.5亿元、4.5亿元、7亿元的现金分红，合计达17亿元。

北京商报记者注意到，进行大额分红的同时，中策橡胶还身负高额债务。2021—2023年及2024年上半年，公司负债总额分别约为235.89亿元、257.51亿元、250.13亿元、262.17亿元，资产负债率（合并）分别为69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，流动比率分别为0.96、0.85、0.89和0.92。资产负债率相对较高，流动比率相对较低。

对于分红，中策橡胶曾在问询回复中提到，2021—2023年，公司未分配利润分别约为41.85亿元、50.08亿元和71.22亿元，可供分配利润金额较高。公司在充分考虑自身业务发展及财务状况等因素的情况下进行了合理的现金分红。报告期内，公司进行现金分红未对公司财务状况、现金流情况以及资金需求产生重大不利影响，相关决策程序符合公司章程及相关制度的约定。因此，公司在报告期内的现金分红具有合理性。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元告诉北京商报记者，在负债高企之际仍进行现金分红，这一策略折射出企业管理层对短期财务状况的信心与对投资者承诺的重视。然而，这一行动也牵涉对公司未来资金分配与长期发展路径的复杂评判。一方面，它暗示了管理层对运营前景抱有信心，愿意分享成长果实；另一方面，则可能引发市场关于公司财务纪律与风险管理的关注。

另外，此前，中策橡胶的并购情况也曾受到上交所重点关注。据了解，公司2022年6月收购知轮科技100%股权，该公司由公司前员工及部分经销商共同设立，2020年、2021年，该公司向中策橡胶采购货物金额情况的合理性、是否存在利益输送等遭到监管重点追问。

欲落A股"第四子"

推动中策橡胶主板IPO的仇建平，已并非资本市场陌生面孔，目前其已手握三家A股公司。

据了解，仇建平、仇菲父女合计控制中策橡胶46.95%的表决权，系公司实际控制人。仇建平出生于1962年1月，无境外永久居留权，研究生学历。目前，仇建平已是巨星科技、杭叉集团、新柴股份三家A股公司的实控人，这也意味着，中策橡胶或将成为仇建平在资本市场落下的"第四子"。

2019年10月，仇建平、仇菲父女通过旗下公司杭州中策海潮企业管理有限公司受让中策橡胶股份，拿下中策橡胶控制权。之后，仇建平便推动中策橡胶变更设立股份有限公司，并在2021年10月完成工商变更登记手续。

值得注意的是，根据《首次公开发行股票注册管理办法》，首次公开发行股票并在主板上市的，需最近三年实际控制人没有发生变更。2023年3月1日，仇建平父女拿下中策橡胶控制权三年之期刚过不久，公司IPO招股书便获受理。

掌握了IPO时间节点的仇建平，急于推动中策橡胶上市的想法不言而喻。值得注意的是，无论是正在IPO的中策橡胶，还是已上市的另外三家公司，其业绩均表现不凡。

其中，巨星科技所处行业为工具行业，主要产品包括手工具、电动工具及工业工具类。财务数据显示，2021—2023年及2024年前三季度，巨星科技实现归属净利润分别约为12.7亿元、14.2亿元、16.92亿元、19.35亿元。截至12月11日收盘，公司总市值约为333亿元。

杭叉集团则主要从事叉车、仓储车、牵引车、自动导运小车（AGV）等工业车辆、高空作业车辆、强夯机、清洁设备等整机及其关键零部件的研发、生产与销售等。2021—2023年及2024年前三季度，杭叉集团实现归属净利润分别约为9.08亿元、9.87亿元、17.2亿元、15.73亿元。截至12月11日收盘，公司总市值约为238亿元。

2021年上市的新柴股份盈利规模虽不如巨星科技与杭叉集团，但仍实现稳定盈利。2021—2023年及2024年前三季度，新柴股份实现归属净利润分别约为7961.3万元、2217.18万元、3195.89万元、4676.28万元。据了解，公司主营业务为非道路用柴油发动机及相关零部件的研发、生产与销售。截至12月11日收盘，公司总市值约为26.31亿元。

支培元表示，实控人入主公司后迅速推动上市规划，显示出其对资本市场的深厚洞察与宏大愿景。若其执掌数家A股上市公司，或可通过产业多元化布局，平衡各类市场风险，增强公司整体抗御外患的能力。另外，也有助于吸引高质量合作，拓宽融资途径等。

针对相关情况，北京商报记者向中策橡胶方面发去采访函进行采访，但对方未正面作出回应。

北京商报记者冉黎黎