老牌医疗器械龙头新华医疗陷增长瓶颈？公司：受营收内部结构调整影响

本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

“未来，公司将通过优化产品结构、提升供应链管理能力、加强成本控制以及明确市场定位与营销策略等措施，逐步提升毛利水平，缩小与同行业头部公司的差距。”12月10日，新华医疗（600587.SH）董事长王玉全在2024年第三季度业绩说明会上表示。

10月29日，新华医疗发布2024年第三季度报告，今年前三季度，新华医疗营收为74.23亿元，同比增长1.45%；归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元，同比增长6.69%。相较2023年同期，新华医疗营收和净利润增速均出现大幅放缓：2023年前三季度，上述两个财务数据分别同比增长10.02%、37.80%。

而单从第三季度看，新华医疗录得22.37亿元营收，同比下滑0.32%；净利润为1.33亿元，同比增长10.65%。

对于第三季度营收下滑，王玉全在业绩说明会上回复时代周报记者称，第三季度营收下降受多重外部因素影响，主要包括医疗行业整顿导致医院采购延缓、非刚性医疗需求低迷等。

他同时表示，根据公司业务情况，四季度招投标开始回暖，预计明年整个医疗器械行业会触底反弹。

2010年到2015年，新华医疗曾大举并购扩张，横跨体外诊断、医院、药店等多个领域，整体营收规模也随之快速增长。但此后制药装备行业环境变化，新华医疗并购“后遗症”也开始显现。2016年，新华医疗净利润大幅缩水超八成，且扣非净利润自当年起连续四年亏损。

2017年，新华医疗调整管理方针，放弃此前的扩张战略，不断砍掉枝枝蔓蔓回归医疗器械和制药装备主航道，但营收增速却一直未能恢复快速增长。

在国内医疗器械行业依然面临需求挑战、市场规模有所下滑的背景下，还在进行内部结构调整的新华医疗未来增长点在哪？

未来增长靠新产品和出口？

新华医疗最主要的营收来源是医疗器械制造产品，今年上半年这部分业务营收占比约为36.4%。此外，医疗商贸产品、制药装备产品占比分别约32.9%、21%。

但今年前三季度，推动新华医疗营收增长的并非这项营收占比最大的业务，而主要来自医疗商贸板块产品收入的增加。

王玉全在业绩说明会上表示，前三季度受设备招投标量下降等因素影响，医疗器械板块增速较慢；制药装备板块在政策驱动、技术进步以及市场规模不断扩大等多重因素的共同推动下，持续健康增长。

成立于1943年的新华医疗，是一家老牌医疗器械生产企业。目前主营业务包括医疗器械及装备、制药装备、医疗服务、医疗商贸业务四大业务板块，医疗器械和制药装备被新华医疗视为最核心的两大业务，其余两大板块则作为业务延伸。

其中，医疗器械板块产品主要包括感染控制设备及耗材、放射治疗及影像、体外诊断试剂及仪器、手术器械及骨科、手术室工程及设备、口腔设备及耗材等。

作为新华医疗的起家业务，感染防控类依旧是新华医疗最有竞争力的产品。西南证券去年发布的研报显示，新华医疗感染控制设备市场占有率在70%以上，感控产品线规模居国内首位。

不过，新华医疗已经陷入营收增长瓶颈。2018年，新华医疗营收首次突破百亿，达到102.84亿元。但从当年开始，其营收增速陷入漫长疲软期。2018年-2023年，新华医疗营收分别增长3.01%、-14.75%、4.38%、3.62%、-2.11%、7.87%。2023年，业绩起伏不断的新华医疗营收规模终于再次突破百亿元。

2019年-2023年，同为医疗器械公司的联影医疗（688271.SH）营收均为双位数增长，2020年其营收增长超过90%；国内医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）除2023年营收增长15%左右，其余年份营收增速均在20%以上。

很大程度上，这或与新华医疗近年来进行的内部结构调整有关。

王玉全在上述业绩说明会上对时代周报记者表示，公司营收增速不高主要受营收内部结构调整影响和外部环境影响。内部结构调整主要是公司聚焦主业，集中优势重点发展医疗器械、制药装备等板块的制造类产品，公司收入结构显著优化，制造类产品收入占总营收比例不断提高。

“公司未来的增长点主要体现在各业务板块的稳定增长、新产品的布局、出口业务的增长等。”王玉全说，其新产品布局主要包括生物制药、康复器械、生命支持、实验室自动化、智慧医院、微创器械及耗材等。

从扩张到收缩

从确定扩张战略，到结束扩张进行整合，再到提出“调结构 强主业 提效益 防风险”的管理方针，新华医疗过去几年经过多次战略转型，这背后是其对收购扩张态度的转变。

早在2010年前后，新华医疗就迈入大扩张时代。2010年起，在政策利好影响下，医疗器械板块并购重组动作频频。当年新华医疗在业绩报告中表示，公司在拓展医疗器械产品领域的同时，向医疗服务领域进军。

那时新华医疗颇为意气风发，2008年到2010年，新华医疗连续三年业绩高增长，2010年其营收规模首次突破10亿元，达到13亿元，当年营收和净利润同比增速分别超过51%、46%。

2011年新华医疗定下“三大战略”，其中包括以内涵式发展和收购兼并并举的扩张战略。自此，“收购兼并”就成为新华医疗在接下来几年最重要的关键词。

2011年，新华医疗收购了淄博众生医药、上海天青生物等公司，此后又将多家公司先后收入囊中，包括从事医疗器械生产销售的长春博迅生物、从事中药制药装备生产销售的上海远跃制药、从事制药装备生产销售的成都英德、从事国外诊断仪器和试剂代理销售的威士达等，以完善其在IVD（体外诊断）、制药装备等方面的布局。

同时，在鼓励社会办医的背景下，新华医疗于2012年到2013年期间，陆续收购昌国医院、平阴县中医医院、南阳骨科医院等多家省外医院，以推动企业医疗服务板块的扩张。

西南证券研报显示，截至2015年底，新华医疗纳入合并范围的子公司及子公司下属单位合计达到81家，总资产由2010年的14.9亿元快速攀升至2015年底的98.2亿元。

新华医疗营收也随之快速膨胀，2010年至2015年，新华医疗营收规模从约13亿元增长至超过75亿元，净利润从6035万元增长至2.81亿元。

但资产的扩充并未给新华医疗带来业绩的持续增长，伴随着2016年药机设备行业承压，新华医疗大举并购的“后遗症”也逐渐显现。

上海远跃制药、成都英德在被收购后业绩表现不佳，2016年新华医疗并购子公司计提商誉减值1.43亿元；当年其净利润大幅下降超87%至0.35亿元，扣非净利润为-0.48亿元。2016年到2019年，新华医疗扣非净利润连续四年亏损。

2017年，新华医疗放弃持续5年的扩张战略，提出“整合、升级、提效”。从此，新华医疗开始陆续出售与主营业务无关的诸多资产，回笼资金、聚焦主业。根据西南证券研报，从2017年到2022年8月，新华医疗出售了15家公司、医院的股权。

目前，新华医疗毛利率更高的制造类产品营收比例正不断提高，但作为一家营收超过百亿元的医疗器械公司，其盈利水平在行业中有待进一步提升。未来如何提升盈利能力，是摆在新华医疗面前的重要课题。