广东弘景光电将上市：极其依赖影石创新，实控人赵治平读野鸡大学

近日，证监会发布《关于同意广东弘景光电科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》。信息显示，广东弘景光电科技股份有限公司（下称“弘景光电”）首次公开发行股票的注册申请获得证监会批复同意。

目前，弘景光电在深圳证券交易所的审核状态已经变更为“注册生效”。据贝多财经了解，弘景光电于2023年6月递交招股书（申报稿），准备在创业板上市，计划募资4.88亿元，并于2024年10月14日顺利过会。

而后，弘景光电递交招股书（注册稿），进入提交注册程序。在此期间，弘景光电共经历了二轮问询和一轮审核中心意见落实。另外，弘景光电也于2024年10月就上市审核委员会审议意见的落实函进行了回复。

一、收入结构不稳定

据招股书介绍，弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组、新兴消费光学镜头及摄像模组，应用于智能座舱、智能驾驶、智能家居、运动相机等领域。

弘景光电在招股书中称，经过多年的经营与发展，该公司已与众多Tier1及EMS厂商建立了合作关系，产品进入了戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、Ring、Blink、Anker、Insta360（影石创新）、小米等品牌。

2021年、2022年、2023年度和2024年上半年，弘景光电的营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元和4.50亿元，净利润分别为1525.81万元、5645.37万元、1.16亿元和6852.44万元；扣非后净利润分别为1497.10万元、5056.89万元、1.14亿元和6851.54万元。

目前，弘景光电的主要产品为光学镜头及摄像模组，包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组两大产品线。贝多财经发现，该公司的收入结构变化十分明显，部分产品线2023年的增长更是近乎停滞。

2021年、2022年和2023年度，弘景光电来自智能汽车光学镜头的收入分别约为1.23亿元、1.39亿元和1.40亿元，贡献占比由2021年的54.83%降至2022年的32.09%和2023年的18.27%，并进一步降至2024年上半年的16.72%。

与之对应的是，弘景光电2021年、2022年和2023年度的智能汽车摄像模组收入分别约为3747.66万元、4010.62万元和3567.65万元，占比分别为16.75%、9.23%和4.66%。其中，该项产品2023年的收入较2022年减少11.0%，更是不及2021年的水平。

相比之下，弘景光电来自新兴消费光学镜头和摄像模组的收入则逐步成为该公司的强有力支撑。报告期内，弘景光电来自新兴消费光学镜头及摄像模组的收入占比分别约为28.42%、58.68%、77.08%和81.05%。

不难看出，弘景光电的业务结构并不稳定，主要产品收入发生变化。另外，弘景光电在招股书中表示，全景/运动相机光学镜头及摄像模组收入占其主营业务收入比例分别为5.85%、33.33%、46.29%和47.38%。

其中，弘景光电对影石创新的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入占其同期全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的比例分别为87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。

二、极其依赖影石创新

报告期内，弘景光电的主要客户包括影石创新、工业富联、AZTECH、华勤技术等。其中，影石创新于2022年进入该公司的前五大客户行列，2022年、2023年度和2024年上半年的收入贡献占比分别32.20%、45.84%和46.94%。

从这个角度来说，弘景光电对影石创新存在较强的依赖性。据贝多财经了解，影石创新也在冲刺上市。据影石创新招股书，其于2018年、2019年和2020年对弘景光电的采购金额占比分别为6.49%、3.32%和6.53%，后者是影石创新的前五大供应商之一。

此前，深圳证券交易所曾在第一轮问询函中要求弘景光电结合客户特别是影石创新和自身，说明发行人（即“弘景光电”）及客户的竞争环境、终端销售是否发生重大不利变化，原有领域成长空间是否受限，是否具备新领域、新客户开拓能力。

据介绍，弘景光电与影石创新于2022年签署战略合作协议，前者承诺就其供应给后者的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于其与其他客户合作的同类产品利润率。同时，影石创新会在同等条件下，给予弘景光电优先被选择权。

弘景光电自2015年即与影石创新开始合作，系影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，2022年度供货占比约50%-55%，2023年度供货占比约70%，2024年1-6月（上半年）供货占比进一步上升至约75%。

可以说，弘景光电的业绩增长是依托于影石创新的。弘景光电方面还称，全景/运动相机市场需求持续旺盛，影石创新行业地位日益稳固，经营业绩持续快速增长，为发行人的业绩增长提供了坚实基础。

三、实控人读“野鸡大学”

此前，弘景光电曾于2017年2月至2020年11月在新三板挂牌。2018年6月，该公司通过定增引入永辉化工、昆石成长、点亮投资等4名外部股东。2021年2月至12月，弘景光电再次引入魏庆阳、弘大投资、昆石财富等8名外部股东。

值得一提的是，弘景光电曾与昆石成长、永辉化工、点亮投资等多名外部股东签署对赌协议，但均已解除。另外，该公司实际控制人赵治平与其董事、常务副总经理周东签署《一致行动协议》，但未说明签署时间和有效期等。

同时，赵治平曾通过员工曾伟代持弘景光电90%股权，并于 2014 年 7 月全部解除代持。对此，深圳证券交易所要求说明《一致行动协议》的主要内容，以及股权代持及解除、宁波锦炫的合伙份额代持及解除是否真实有效等。

对比发现，赵治平的简历在新三板挂牌时和此次申报创业板上市的招股书存在较大差异。早前信息显示，赵治平于1991年从中南财经大学毕业，2008年从清华大学总裁研修班研修结业，并于2010年获得美国西海岸大学MBA学位。

而招股书（申报稿）则显示，赵治平系硕士研究生学历，但未披露其教育经历，两者存在一定的差异。另据公开报道可知，所谓的美国西海岸大学（巴拿马西海岸大学West Coast University）是一家“野鸡大学”。

据美国西海岸大学官网，该学校的MBA学位可以完全通过线上学习完成所有课程，且只需12个月就能获得MBA学位。另外，其开设的3个MBA专业中，2个与健康或公共卫生管理有关，另外一个则为项目管理。

对于招股说明书的非财务信息披露与在股转系统挂牌期间信息披露的差异，弘景光电方面称，已经对差异情况进行了说明。弘景光电认为，上述差异不存在影响或可能影响其本次发行上市的发行、上市或信息披露等条件的情形。

贝多财经还发现，弘景光电的家族属性特别明显。其中，赵治平为弘景光电实际控制人、董事长、总经理。同时，赵治平的哥哥赵卫平为该公司副总经理，曾于2020年8月至2022年10月兼任董事一职。

另外，赵治平的妹妹赵玉琼曾与弘景光电的供应商湖北超远及其关联方夏洪滔、赵和平存在资金往来，主要系赵玉琼为湖北超远提供员工配餐服务收取的餐费、代收厂房租金及相关往来款。

自2022年10月起，赵玉琼已停止向湖北超远提供配餐服务，亦未再代刘小发收取湖北超远厂房租金，从而未再与湖北超远及其关联方发生资金往来。其中，赵玉琼系弘景仙桃行政人员，曾负责处理弘景仙桃厂房租赁事务。