什么是财政赤字？如何影响市场预期？

2024年进入最后一个月，市场关注的焦点为年末的两场重要会议。其原因在于两场重要会议会对次年的经济工作进行顶层指引和基调确定，市场也因而迎来跨年预期验证期。

图：A股市场主要宽基指数市盈率变化情况

（信息来源：广发证券）

在市场主流宽基指数修复至过去十年中位数附近的背景下，年末的这两场重要会议上披露的财政赤字相关消息较为重要。

一、什么是财政赤字？

财政赤字率是衡量财政发力情况的重要指标。财政赤字，是由财政支出大于财政收入而形成的差额，通俗来讲，就是政府“花”的钱超过了“挣”的钱。政府的收入主要来源于税收、国有企业利润、债务收入等，而支出包括政府的行政开支、社会福利、基础设施建设等。

而财政赤字率是指财政赤字占国内生产总值的比重，表示的是一定时期内财政赤字额与同期国内生产总值之间的比例关系。

简单来说，财政赤字率=（财政支出-财政收入）/GDP。

财政赤字对经济的影响是复杂的。一方面，适度的赤字可以刺激经济增长，特别是在经济衰退时期；另一方面，长期的、大规模的财政赤字可能导致通货膨胀、债务危机等风险。

不同国家的财政赤字水平和政策反应不同，这取决于各自的经济状况、政策目标和财政纪律。例如，美国当前的财政赤字率在6.5%左右，我国的财政赤字率在3%左右，整体来看，我国财政政策发力空间较大。

二、财政赤字如何影响A股上市公司盈利预期？

除了3%的官方财政赤字率外，一些“准财政行为”，例如专项债、国债及特备国债、城投债、政策性金融债等，也是广义财政赤字率的重要组成部分。历史来看，如果官方财政赤字率提升了，会对广义财政赤字形成带动影响，进而或对经济采取更广泛的刺激行为。

图：财政赤字走势

（信息来源：广发证券）

具体地，如果财政资金加码内需，例如发放消费券、加大基建力度等，能够促进包括消费、地产等传统行业的复苏。

如果财政资金加码新质生产力，例如组成政府引导基金、加大科技创新企业专项补贴等，有望带来硬科技行业关键技术的加快突破。

整体而言，财政赤字的扩张，对内需顺周期行业和新质生产力行业而言，或都可形成较强的估值提振。

三、不同的财政赤字如何影响市场？

回到年底两大重要会议，不同的财政赤字如何影响市场风险偏好呢？

（1）财政赤字率小于等于3%

如果官方赤字率维持不变，代表没有扩张性的增量财政政策出台，那市场风险偏好或将走弱，此时大家可关注红利价值类防御型资产。但由于11月8日国内重要常委会上相关部门“我国政府还有较大举债空间”的表述，这种情形出现的概率不大。

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（2）财政赤字率3.5%左右

如果财政赤字率扩张至3.5%，代表有一定力度的财政政策，但并不激进。此时市场风险偏好有望维持积极，等待2025年3月份的重要会议释放具体信息。此时大家或可关注具有独立产业逻辑的科技板块。

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（3）财政赤字率4%甚至以上

如果财政赤字率扩张至4%，代表财政基调积极向上，相较2023年的3%提升了1%，这意味着2025年会有进一步刺激需求的财政政策出台，对A股市场情绪形成较大提振。

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本文源自：金融界

作者：E播报