白糖：增产保值压力存 棉花：支撑有限 关键字：糖棉市场 产销动态

【白糖：增产逐渐兑现，保值压力仍存；棉花：宏观扰动持续，基本面支撑有限】原糖方面，本周原糖期价弱势运行。分析机构 StoneX 预计，巴西中南部 2024/25 榨季甘蔗压榨量预计为 6.127 亿吨，比上一年度下降 6.4%。25/26 榨季巴西中南部地区的甘蔗入榨量预估为 5.932 亿吨。 国内报价方面，广西制糖集团新糖报价 6090 至 6190 元/吨，下调 20 至 30 元/吨；云南制糖集团新糖报价 6170 至 6180 元/吨，下调 30 至 40 元/吨；加工糖厂主流报价区间 6440 至 6670 元/吨，下调 20 至 50 元/吨。配额内进口估算价 5640 至 5720 元/吨；配额外进口估算价 7200 至 7310 元/吨。 国内 11 月产销进度显示，2024/25 年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至 11 月底，全国共 95 家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂 28 家，甘蔗糖厂 67 家。全国共生产食糖 136.79 万吨，同比增加 48.16 万吨，增幅 54.34%；累计销售食糖 60.9 万吨，同比增加 29.22 万吨，增幅 92.23%；累计销糖率 44.52%，同比加快 8.78 个百分点。 本周原糖矛盾不突出，仍窄幅震荡。未来印度、泰国榨季进度将更多影响市场。国内方面，截止 12 月 5 日广西已有 65 家糖厂开机，约占糖厂总数的九成。供应端虽有广西干旱天气隐忧，但估产暂不调整。当前期现价差较窄，糖厂卖保积极性一般，最大压力来自增产带来的保值盘，支撑来自前期销区、终端低库存节前补库需求，对价格持区间偏弱看法。 棉花方面，供应端中美两国棉花上市基本结束，产量均同比大幅增加，供应端压力仍存。需求端国内棉纺织企业开机负荷环比持续下降，需求改善需时间。进出口方面，美棉出口净签约及装运量当周值环比下降，总进度偏慢；国内市场因对美国关税政策有担忧，有“抢出口”现象。库存端陈棉库存中性偏多，织厂原材料补库意愿不强，产成品库存重新累库。 国际市场方面，宏观扰动持续，基本面驱动有限。美元指数宽幅震荡，重心较上周略有下移。美棉收获基本结束，供应端成定局。本年度美棉库销比预计将达 33%，创下近年来同期新高。美棉出口数据表现转弱，出口进度整体偏慢。 国内市场方面，下游需求偏弱，郑棉缺乏上行支撑。国内新棉收售基本结束，进度快于往年同期，成本已固化。下游淡季特征明显，纺织企业开机负荷周环比持续下降，观望情绪浓，未见春节前补库动作，原材料库存持续下降，产成品库存累积，基本面对棉价支撑力度有限，短期郑棉以低位震荡思路对待。