上证180的“忒修斯之船悖论”

“忒修斯之船悖论”（也称为“忒修斯之船”）源于古希腊哲学家普罗泰戈拉斯的一个思想实验：忒修斯的船随着旅程的进行不断地进行维修和替换木板，直到最后，每一块原始的木板都被新的替代了。问题来了：如果忒修斯的船的所有部件都被替换了，它还是原来的忒修斯之船吗？

同样的悖论可以运用在指数编制上。随着时间的推移，市场情况、经济环境和投资策略都在不断地变化，这要求指数应不停地调整其构成，来反映最新的市场状况。但一个重要的问题是，如果指数的编制方案、成份股被替换，它是否仍然是原来的那个指数？这强调了坚持一种动态方法来调整和更新指数的重要性，同时也要在维持指数的核心目的和定义的同时进行。换句话说，指数需保持其基本性质的同时做到与时俱进。

上证180指数便是在保持基本特质的基础上，与时俱进地更新了编制方案。新的编制方案相对旧版本而言，区别主要有四点：（1）在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前180的证券作为指数样本；（2）增加可投资性筛选；（3）剔除ESG评价结果C以下公司；（4）明确要求一级行业权重占比与样本空间自由流动市值占比保持一致。

图：新旧编制方案对比

数据来源：中证指数有限公司；

新编制方案整体强调了可投资性、ESG投资理念、行业中性调整，迎合时代背景，提高了指数的投资吸引力。新编制规则下上证180的”进化”主要包括以下几点：

（1）对沪市的表征性更强：指数样本在沪市的市值、营收、分红、净利润覆盖度分别达到约61%、63%、76%、82%，比修订前分别提升2.4%、1.4%、4.1%、4.9%；

（2）更能体现新质生产力的发展方向：信息技术、医药卫生、工业等“新经济”相关行业权重提升9.5%，科创板权重提升1.8%；

（3）指数行业均衡规则更合理：样本权重行业分布基本与沪市整体行业特征保持一致，更好反映资本市场结构变化和产业转型升级；

（4）指数收益率、稳定性进一步提升：近十年年化收益率提升约1个百分点，年化波动率降低0.1个百分点，近三年样本周转率下降至约8%；（以上数据来源：wind,截至2024/11/21）

正如忒修斯之船需要吐故纳新以持续提升航行能力一样，上证180指数也通过与时俱进的更新指数编制方案，以确保它们仍能准确地捕捉市场的现状，更好地为投资者提供价值。上证180指数相关产品——上证180ETF易方达（认购代码：530183）正在发售。

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