A股大涨，新一轮12.5万亿的刺激？

A股大涨，又有新消息了，下一轮经济刺激规模出来了？‍‍‍‍‍

12月6日，A股从10：30开始集体发力，三大股指全线走强，沪指上涨1.5%，再次站上3400点。深成指上涨1.8%，创业板上涨2.5%，微盘股继续创历史新高。‍‍‍‍

全市场3900多只个股上涨，其中保险股非常强势，chatGPT、AIGC等也非常强势，机器人、BC电池跌幅居前。

1、市场怎么又行了？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

自从财政刺激的故事讲完之后，市场就一直不温不火，甚至一度下跌。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

其实，市场这种反应，还不是规模大小，或者有无效果，而是这个故事讲完了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

市场需要新的故事来刺激上涨。‍‍‍

前几天，新的故事出现了，继续扩大刺激。‍‍‍‍‍‍‍‍

现在12月份了，在未来一两周之内，讲有一些重磅会议讲陆续召开，先是政治局会议，然后中央经济工作会议，来定调2025年的经济。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

在这个时间节点，外面又传闻，这次会议将大超预期。

按照之前的版本，所谓的传闻有提高明年财政赤字率5%，给老百姓发消费券2万亿，以及史无前例的大降息等等，这些都是极其激进的措施。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

至于今天，为啥大涨呢？

都知道接下来两周将召开重大会议，但是具体哪一天大家并不清楚。然后有消息说，今天召开会议。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

在这个预期下，还有消息传出，瑞银等外资又转向唱多中国资产，而且也有某个看多中国的标的被买爆等等。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2、我们是如何看待这些消息的呢？‍‍

有首席讲，我们不要看外面的小作文炒股，因为他们每次都会把预期抬高，从而把股市拉高，拉到并不属于它的高度。然后具体政策出台了，比之前预期低，市场又开始砸盘，这种操作已经玩了好几次了，每次市场都一地鸡毛。‍‍‍

他这种说话有些道理，如果大家都不看外面的小作文，市场波动确实会小一些，也更健康一些。

但问题是，如果有人看，有人不看，市场还是跟着外面的小作文走，那么不看小作文炒股的人，就会就亏了，上涨的时候可能没抓住机会，但是下跌的时候挨整了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

针对今天的小作文，很多人说今天召开会议，当然也有人说12月9日，也就是下周一开始。

再根据张瑜的分析看一下当下的政策。‍‍

大规模的财政刺激，在之前1997、207、2014和2008年都发生过。

其中政策刺激可以分为两类，第一类是2007、2018年，二者都有明显的冲击事件，前者是次贷危机，后者是内部降杠杆，对于该类情景，需求侧政策约莫足够。第二类是1997、2014年，这两轮还夹杂了中长期产能过剩问题，所以需要结合供给侧改革。

四轮周期政策应对的共性规律是，每一轮广义财政提升幅度均在2个百分点左右，其中1997年提升1.5个百分点，2007年提升1.9个百分点，2014年提升2.2个百分点，2018年提升2.4个百分点。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

换句话说，明年提高赤字率，基本上是一致预期，具体幅度最低也应该是2%，提高2.6-2.8%也在预期之中。

2024年我们的预算赤字率是3%，那么2025年赤字率会达到5%，或者5.8%吗？‍‍‍

并不一定，因为我们提高赤字率，并不只有提高预算赤字率这一条途径，还有广义的赤字，比如专项债和特别国债等等。

如果广义赤字率跟之前一样提高2%，那么全部换算成刺激规模的话，大概12.5万亿。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

所以，大家可以关注这个数字，如果超过这个数字了，算是刺激规模大超预期。

3、热门板块解读。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

今天大涨的板块主要有，CRO、保险股、chatGPT相关，以及培育砖石。‍‍‍‍‍‍‍

A、培育砖石板块大涨，有一个新的逻辑。

涉及人造金刚石的最新消息是，11月15日四部门联合发布出口管制清单，其中就有限制人造金刚石出口，但是市场并没有关注到这一块。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

12月3日，商务部又出了一个通知，在限制镓、锗、锑等对美国出口的同时，也强调了超硬材料，然后这个概念股才开始爆发。

这个逻辑是什么呢？

按理说，限制出口，会让企业需求变少，影响公司盈利，股价应该下跌啊。但是我们这个市场逻辑是，限制出口的东西，必定是好东西，有战略价值，大家肯定会炒一波。‍‍

从产业角度，人造金刚石的最大利好是，未来可能会扩大应用范围。‍‍‍

现在市场预期，除了钻石恒久远一颗永流传外，钻石未来还可用于芯片衬底、热沉、电子封装、光学窗口等领域。‍‍‍‍‍

这又跟芯片产业挂上钩了，所以它才能够大涨5个交易日。‍‍

注意，这个板块在午盘开盘后，明显较之前有所回落，这可能意味着它的行业快走到头了。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

B、保险板块大涨。

这个是跟业绩预期相关。

换句话说，保险板块上涨，是业绩驱动的，并没有导致估值泡沫扩大。‍‍

保险板块业绩飙升的驱动力有两个：

一个是保费增加。

现在利率下行，大家都抢着买储蓄险，来锁定长期高利率，预计销售端良好态势仍将延续，预计25年开门红新单保费仍有望实现正增长，NBV有望实现双位数增长。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

负债端飙升意味着什么？保险公司有更多的钱来做投资，有更大的发展空间。‍‍

另一是，保险资产增值。‍‍‍

保险公司的运作逻辑就是，吸收廉价资金，来投资高收益资产，通过期限错配来实现资产增值。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

所以保险公司最重要的资产就是，股市。

最近股市飙升，保险的资产端也会相应扩张，业绩也会相应大涨。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

所以，受业绩驱动，保险公司大涨。‍‍

C、chatGPT、AIGC等概念股大涨。‍‍

这其实一直是比较热门的板块，只不过今天又爆发了，使得概念股创历史新高。‍‍

这个板块爆发，完全就是OpenAI又推出了重磅更新。‍‍‍

12月6日凌晨，OpenAI年末狂欢“Day 1”开启，在山姆·奥特曼的总结下，两项更新最为重磅：o1模型“满血版”，以及价值200美元/月的ChatGPT Pro订阅计划。

通过模型解决数学竞赛题、编程竞赛题的结果呈现，o1对比o1-preview的智能水平普遍上升40%-50%，o1在处理复杂问题时的重大错误率降低了34%等等。

目前chatGPT周活跃用户3亿，并且开始推出200美元的收费服务，市场一方面预期，大模型人工智能会继续爆发，另一方面商业化会大幅改善。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这种乐观情绪传递到了国内市场，相应板块大幅飙升。‍‍

注意，这个逻辑也只是情绪上的传染，并不会真正使国内chatGPT概念股的技术或业绩有明显提升。

D、CRO概念飙升‍‍‍‍‍

相比其他强势股，CRO在午盘后，更加强势。‍‍

这个板块上涨的原因其实主要就是，情绪的释放，因为之前板块被压制的太久了，今天它在最近半个月内第一次放量大涨。‍

除了情绪以往，有没有什么逻辑呢？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

过去几年，由于投融资环境压力相对较大，医药行业中与投融资相关性较大的医药外包、科研服务等板块持续承压。

随着二级市场的回暖，市场预期国内投融资情况也有望逐步回暖。除此之外，一些新兴领域的出现（如ADC、多肽药物等），也会刺激医药行业的投资。

这些都可以增加CXO、科研服务等业务的需求，因此这个板块爆发了。

最后，这波牛市，最大的特征是，把大家情绪调动起来了。

现在的股市，有利空消息，立马会反映在市场上；当然，有利好消息，也会立马反应在市场上。

这说明，我们这个场子已经热了起来，跟10月前截然不同，市场的韧性可能会超过预期。‍‍‍‍‍‍‍‍

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