中国2025经济走向如何？高盛给出了自己的预测

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前言

11月20日，北京举行了“高盛2025中国宏观经济展望及资本市场动态媒体交流圆桌会”。

很多人都表示高盛2025年中国经济展望来了。

那么，高盛是如何看待中国2025年的经济走向的呢？

出口迎来挑战，经济总体平稳

作为顶级投行，在大多人看来高盛拥有强大的资源库和人才智库，在全球各地都设有研究中心，对于市场风向的把控向来敏感。

比如说，早在上世纪90年代，西方国家普遍不看好中国的背景下，高盛不断增加在中国的投资。

进入21世纪后，中国经济迎来腾飞，而高盛也凭借着极具前瞻性的判断而赚得盆满钵满。

2008年全球金融风暴发生，高盛直接表示，在未来十年内，中国房地产会迎来显著的上升周期。

后来的事情我们都知道了，高盛的预测也得到了完美的印证。

到了今年，中国经济的走向更加引人注意，国内市场趋于平稳，但美国政策的改变，无疑会影响到任何一个国家。

而11月20日在沟通会上，高盛则对2025年中国经济情况进行了展望，并给出了一些预测。

在很多人看来2025年，最大的变数当然是中美贸易摩擦加剧的风险。

长期以来特朗普都试图将中国排除在全球贸易体系之外，2016年特朗普便吹响了中美贸易战1.0的冲锋号。

虽然这一战的结果以美国失败告终，但大家还是认为重回白宫的特朗普显然不会放弃。

特朗普声称上任后第一件事就是提高几个主要国家的进口关税，其中就有中国，并表示中国商品将一次性提高10%。

高盛认为2025年度，美国政府对中国的关税增加幅度很有可能达到20%。

根据高盛披露的数字，2023年中国强劲的出口表现为GDP增长做出了70%以上的贡献。

2024年中国出口贸易同样强势，但2025年受制于美国政策的改变，想要保持较高的对美出口额将非常困难。

因此，高盛预测道，

“明年中国的出口相对平稳，预计将在2024年高基数的基础上持平”，因为2025年中国在亚非拉等其他国家的出口增长将抵消对美出口下滑的不利影响。

当然了，想要维持出口作为经济增长驱动力，政策支持不可或缺。

高盛预测2025年综合考虑种种因素，中国的GDP增长率将由4.9%下调至4.5%左右。

出台宽松政策，提振国内消费

在出口放缓的大背景下，内循环经济无疑会成为主流，也将是2025年中国经济增长的一个抓手。

但一些人发现中国家庭消费在2024年出现了明显下滑，零售销售增长仅为3.3%左右，相较之下，2019年这一数字为8%。

高盛认为，在2025年，中国可能将继续延续货币宽松政策。

目前，财政部已经出台10万亿人民币的化债方案，地方政府的债务问题有望在2025年得到解决，随之而来的，将是更大规模的投资和更多的就业岗位。

消费主要取决于消费能力与消费意愿，只要中国经济基本面变化不大，随着就业的稳定和收入的增长，消费必定会重回正轨。

为此，政府的刺激政策也会延续到2025年。

比如在购买家电、数码产品、新能源汽车等商品时，中国消费者可以获得一些补贴，这对于消费端将是极大利好。

与此同时，降息降准的趋势也将延续下去。

2025年中国家庭储蓄率将降至31%以下，而小型企业的融资成本也将进一步降低，一旦小微企业迸发活力，中国经济发展将更加均衡，就业率也会得到可观的提升。

落实到民间层面，我们可以感知到的可能是工作机会的获得将变得容易，工资收入将大幅提高，劳动市场也会更加规范、稳定。

不仅如此，高盛还预测，中国政府将出台一揽子政策，用于社会兜底保障，如提高农村养老金水平，完善失业保险制度，加大多孩家庭补贴标准等等。

总而言之，拉动内需、保障民生是政策最基础的落脚点。

很显然，中国具有庞大的消费市场，只要国内经济流通起来，整体仍将维持较高的增幅。

预计2025年官方财政赤字目标将由3.0%提升至3.6%，扩张性财政赤字较2024年增长1.8%，财政因素将在经济增长中扮演更加重要的角色。

高盛总体上对中国经济保持乐观，也是基于这一根本原因。

除了出口和内需，产业投资也在中国2025年经济走向中占据重要地位，说到这，大家或许第一个会想到房地产业。

过去二十年间，房地产行业对我国经济做出了巨大的贡献，不仅带动了上下游数十个产业链，土地财政的增长也为地方经济带来了巨大活力。

然而在一些人认为相较于2021年，新开工住宅数量锐减50%以上，根据官方数据，与房地产行业相关的产业已经萎缩了22%。

为应对严峻的挑战，中国政府已为房地产业定下“止跌促稳”的基调。

高盛认为，未来一年中，中国还将出台更多支持性政策，为新房及二手房的销售创造条件，首付比例与抵押贷款利率都有望迎来进一步的降低。

随着宽松政策的出台，明年房产价格在一些大城市很可能逐渐稳定下来，全国范围内来看，与房地产相关的建筑业、装修行业、材料业或者都将迎来复苏的希望。

立足新兴科技，加速产能出海

2020年拜登上台后，对中国实施了长达4年的芯片禁运政策，但美国的封锁非但没有打垮中国的半导体行业，反而倒逼中国实现了完美的“弯道超车”。

如今，光伏组件行业、锂电池行业、新能源汽车行业以及功能半导体行业已然成为中国经济增长的中流砥柱。

对于这些关键行业的发展态势，高盛也给出了详实的报告。

美国财长拜伦曾大肆渲染“中国产能过剩论”，在美国看来，中国制造业发展，工业配套完善无异于“原罪”。

特朗普甚至将美国工业空心化问题归咎于中国，拜登又开始责备中国的产能太过强劲，美式双标实在是令人作呕。

相较之下，高盛并不认为所谓的“产能过剩”是一个严重问题。

恰恰相反，高盛预测，在2025年，中国的光伏和锂电池行业将触底反弹，新能源汽车更是会延续高歌猛进的势头，对国外市场的冲击是可以预见的。

对此，美国一定会穷尽一切力量打压中国的新兴产业。

关税可能只是一个开始，更大规模的制裁和禁运已经在路上，这些产业能否顶住来自美国及其盟友的压力，将直接决定发展前景的好坏。

就拿新能源汽车来说，高盛认为，在以旧换新政策的引领下，2024年中国新能源汽车快速增长，2025年乘用车销售预计将达到2878万辆，同比增长5%以上。

而其中新能源将达到1469万辆，渗透率超过50%，同比增长21%。

另外，高端化和出海化是2025年的主旋律，过去一年，欧盟对中国新能源汽车施加了超过100%的关税。

但基于强大的产品力表现，中国新能源汽车在欧洲的占有率不降反增，足见中国新能源技术的先进。

高盛也表示，在这些新兴产业中，中国的先发优势将会进一步扩大，而财政刺激政策的托底效应，也让这些行业具备更大的想象空间。

股市迎来上涨，高盛继续增持

很多人都说“股市是经济的晴雨表”，９月份以来，随着一系列利好政策的出台，我国股市基本面出现了明显的扭转。

上证指数从2700点一跃升至3300点，涨幅接近30%。

高盛认为，在2024年股市估值向上重估的基础上，2025年政策落地后，企业盈利增长和股市升高将同步进行。

高盛预估，政策引发的现金流将在2025年加速流向股市，无论是企业、政府类投资机构还是个人投资者，都将会加大持仓。

高盛预计，2025年中国股市指数将提升15%，每股盈利增长7%到10%。

另外，高盛首席股票策略师刘劲津表示，明年中国上市公司回购额可能会进一步提升，总额将超过3万亿元，这对股市而言是巨大利好。

刘劲津还指出，广义消费领域、医疗保健板块和券商板块是良好的投资组合选择，一旦化债政策落地，与政府相关的基建类板块也会随之受益。

作为全球第二大经济体，中国在21世纪创造出堪称奇迹的经济成果，因此，高盛认为A股和港股的企业普遍遭到低估，两大股市都有极佳的投资潜力。

正因如此，高盛表示，2025年将继续增加中国股票的持有量。

有意思的是，对于特朗普领导的下一届美国政府，高盛似乎并不看好。

高盛不仅认为贸易保护主义将影响美国在全球供应链中的地位，还预测美国股市表现将出现下滑，未来十年的投资回报率甚至只有区区3%。

在中美博弈中，经济是两国进行全方位较量的底气所在，无论是哪个国家，都无法承担起经济恶化带来的连锁反应。

在美国政府不断唱衰中国经济的当下，西方媒体已经完全扭曲了事实，但对高盛这样的投行来说，真金白银的收益才是一切的根本。

因此，高盛看好中国经济，其实是十分理性的选择，高盛出具的报告，也从根本上击垮了“中国崩溃论”。

中国的发展势头，绝不是西方国家的唱衰行为可以阻碍和干扰的。

结语

总的来说，根据高盛的报告，我们在未来一年必然要面对新的贸易摩擦，与美国的关税战争也已经悄然打响。

但国内消费复苏有望、房地产企稳回升、制造业延续辉煌，中国的经济基本盘不会动摇，甚至会迸发出更强大的活力。

不过，我们也必须意识到，高盛在历史上，既有正确的预测，也有错误的预测，只是一家之言，不可偏听偏信。

对于不可捉摸的未来，保持谨慎和观望永远是最佳的选择。

参考资料：

证券时报：2024-11-20 高盛2025年中国经济展望：预计降息40个基点，上市公司回购总额有望翻倍

新浪财经：2024-11-20 高盛：预计2025年中国GDP增速4.5%，再通胀关键是强劲财政政策

凤凰卫视：2024-11-30 欧美对华关税多变数，中国持续开放“链”全球