国投证券：中东家电出海空间广阔 大家电需求潜力较大

智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，中东主要国家经济快速发展，沙特、阿联酋、以色列等国人均收入较高，且当地气候炎热干燥，空调、冰箱等大家电的潜在需求较大。受到炎热天气、海运和汇率等因素刺激，今年以来我国对中东国家的空调出口延续快速增长态势，2024M1-M10我国对上述四国的家空出口量YoY+20.9%。中东地区人口规模大，经济发展活力较强，气候炎热干燥，大家电需求潜力较大，空调需求空间尤为广阔。

国投证券主要观点如下：

我国对中东地区白电出口表现亮眼

中东人口规模约4.9亿人，人口结构较年轻。中东主要国家经济快速发展，沙特、阿联酋、以色列等国人均收入较高，且当地气候炎热干燥，空调、冰箱等大家电的潜在需求较大。据海关总署数据，2023年我国对沙特、阿联酋、伊拉克、以色列四国的冰箱、洗衣机、家用空调合计出口量YoY+47.0%、+31.0%、+25.6%。

中东市场对我国家用空调出口影响较大，2023年我国对上述四国的家空出口金额占家空出口总金额的20.5%。受到炎热天气、海运和汇率等因素刺激，今年以来我国对中东国家的空调出口延续快速增长态势，2024M1-M10我国对上述四国的家空出口量YoY+20.9%。

中东家电消费快速增长，空调成长空间尤为广阔

中东主要国家大家电保有量差异较大，其中沙特、埃及的空冰洗保有量较低，且空调保有量显著低于中国，市场潜力较大。测算结果显示，假设沙特、阿联酋、以色列、埃及的家电保有量提升到中国2023年的水平，其分体式空调、冰箱、全自动洗衣机的合计需求额空间是2023年销售额的8.9倍、3.2倍、1.0倍，空调需求提升空间尤为广阔。

制造优势显著+本土化运营，中国企业强化中东竞争力

据欧睿数据，2023年中东非地区空调、冰箱、洗衣机销量CR5分别为43.5%、39.1%、48.0%，竞争格局较为分散，中韩品牌份额较高。当前，中国家电产能在全球占据主导地位，制造能力和成本优势突出，中国出口家电产品价格优势明显。另外，中国企业陆续在中东建设生产基地和研发中心，提高制造效率和需求响应能力，积极开发适应当地环境和消费习惯的产品，深入布局本地销售渠道，大力开展体育营销扩大全球知名度。

国投证券认为，中国家电品牌在中东市场的份额有望持续提升。测算结果显示，我国对沙特、阿联酋、以色列、埃及、伊拉克五国的家空出口额未来五年CAGR可达+15.1%，对中国家空出口额增速年均拉动2.8pct。

投资建议：中东地区人口规模大，经济发展活力较强，气候炎热干燥，大家电需求潜力较大，空调需求空间尤为广阔。当前中东家电市场竞争格局尚未稳定，中国家电企业制造成本优势和产品创新能力突出，且持续受益于“一带一路”政策助力，有望把握中东家电需求红利。

白电头部企业全球布局较为全面，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平，推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)、长虹美菱(000521.SZ)。欧美家电消费需求稳定，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL智家(002668.SZ)、石头科技(688169.SH)、新宝股份(002705.SZ)、海信视像(600060.SH)等出口链标的值得关注。

风险提示：原材料价格大涨，海外政策变化风险，人民币大幅升值，测算及假设不及预期的风险。