股价大跌，利润腰斩，“扫地茅”石头科技怎么了？

一直以来，石头科技创始人昌敬的一举一动备受投资者关注。近日，南都湾财社记者注意到，昌敬在社交媒体平台发布的多条视频下，都有网友在评论区下留言质疑近期石头科技的股价表现不佳，公司创始人“造车玩车却不顾主业”，“高位减持”等言论。

自今年10月8日，石头科技股价达到333.5元后，近两个月时间里其股价一路下滑，11月25日时石头科技股价更是一度跌至193.8元。

对此，昌敬也在视频平台上坦承，“近期在外部听到众多的质疑声。”

今年三季度利润接近“腰斩”，创始人“套现”惹争议

日前，石头科技发布三季报，2024年三季度石头科技实现营业收入25.91亿元，同比增长11.91%，相比以往的增幅明显放缓；实现归母净利润3.51亿元，同比下滑43.40%，接近“腰斩”，而环比更是下滑51.32%。

对利润下滑的原因，石头科技在2024年三季报中称，主要原因是公司第三季度进一步加强海内外市场拓展且推出多款新品，相关销售费用、研发费用投入增长。财报显示，今年前三季度，销售费用、管理费用、研发费用却大幅增加，分别为15.64亿元、2.33亿元、6.40亿元，分别同比增长46.05%、36.12%、42.87%。

而费用支出增多的同时，石头科技的毛利率却出现下滑，前三季度，石头科技的毛利率从去年的55.13%降至53.86%，2024年三季度，石头科技的归母净利率降至21.01%，相比2021年下降了3个百分点。与此同时，石头科技的经营活动现金净流量也一同缩水，三季度仅实现了0.29亿元的净流入，由此导致年初至今同比下滑38.77%，而在此之前单季度经营活动现金流量净额均为数亿元。

财报发布当天石头科技就出现了14.8%的跌幅，其后股价不断下滑，11月25日时石头科技股价更是一度跌至193.8元，截至12月2日收盘时，石头科技股价为222.51元，远远不如3年前的股价历史高点1474.9元，而当年市值最高时983亿元直逼千亿元大关，现在市值也仅剩411亿元。

或也因此，近期昌敬多次在视频平台强调，“现在是石头科技基本面比较好的时候，有现在的基本面，到最后的产生结果，我觉得也不会有特别长的时间了，也请大家耐心等待一下。”昌敬还强调公司“粮草充足，现金储备超过百亿”。

但不少网友仍不买账，抨击昌敬多次“高位减持”。据悉今年6月，昌敬通过询价转让131.58万股，根据石头科技公告，询价转让定价为376.88元，这意味着这笔交易达到4.96亿元。而在此之前，2023年石头科技登陆A股三周年实控人股份解除限售期内，昌敬也曾多次减持，累计减持金额近3.92亿元。截至今年上半年末，其持股比例已降至21.09%，累计套现额据不完全统计已近9亿元。

根据2024年10月发布的《2024年·胡润百富榜》，昌敬以105亿元人民币财富位列第494位。

存货翻倍，周转天数明显放缓

石头科技的基本盘，在于扫地机器人。2023年，石头科技卖出扫地机及配件80个亿，占到营收比重高达93.6%。

国内洗地机市场是在2019年开始兴起的，彼时市场仅有寥寥数家相关企业，全年市场规模仅为7000万。然而从此以后，中国洗地机市场迅速起飞。奥维云网数据显示，2023年，中国清洁电器市场规模343.8亿人民币，其中洗地机规模122.1亿人民币。4年时间，洗地机市场规模提升174倍。

然而，随着入局玩家越来越多，昔日蓝海也随之成为一片拥挤的红海。数据显示，2022年，国内扫地机器人销量441万台，同比下降24%，连续两年下滑。虽然奥维云网数据显示，2023年扫地机器人销售额为137亿元，同比增长10%，销量为458万台，同比增长4%。但是值得注意的是，2023年上半年时扫地机器人的销量为145万台，同比下滑5.39%，销售额约为47亿元，同比下降3.66%。

随着扫地机器人在实用性上已经达到技术节点，难以再通过核心技术来实现产品的快速迭代。而现在，当扫地机器人进一步大众化，消费者也更看重产品的性价比，价格战也已经是扫地机器人行业难以避免的趋势。

实际上从2022年底以来，扫地机行业就开始“促销战”。科沃斯率先大幅降价，随后，追觅、小米等跟进降价。数据显示，清洁电器售价已经连续两年下滑了：奥维云网数据显示，2023年上半年，洗地机线上零售均价2436亿元，同比下跌22%。而2024年一季度，中国洗地机线上市场均价2092元、同比下滑19.5%，线下市场均价3084元、同比下滑7.3%。

石头科技同样被卷进这场“价格大战”中，今年石头科技多次推出2000元区间产品，这对于以往主打高端市场的石头科技而言，这是一个巨大的变化，更让人瞩目的是今年石头科技推出新品的节奏比以往快很多。据不完全统计，今年前9个月石头科技就已经上新扫地机器人8款，上新洗地机4款，期间还推出洗衣机、烘干机等产品。今年年中时，石头科技主打系列推出减配版本P10S Pure，售价下探到2000-3000元的价格段，起售价比上一代降低800元。9月时，石头科技发布洗地机新品A30系列，起售价方面，A30则较上一代减少500元，价格也下探至2000元以下。

频繁的发布新品确实让石头科技在占据市场份额上取得了优势，以今年的“双11”为例，石头科技在京东平台，全品类销售额同比增长196%。但是，过多的产品种类，并不代表每一款都能大卖。石头科技三季报显示，该季度存货为17.19亿元。而2020-2023年前三季度，石头科技的存货分别为3.81亿元、5.96亿元、6.94亿元、9.28亿元，尽管有为双十一备货等原因，但相比之前年度已经增加数倍也是不争的事实。与此同时，石头科技的存货周转天数也从2020年的55.71天增加至2024年前三季度的110.55天，已经明显变慢。

“开辟第二赛道”，石头科技硬撼传统巨头能成功吗？

此前石头科技被外界诟病的一大原因就是其在于产品结构过于单一，除扫地机器人外在其他领域的布局均没取得大的突破。今年以来石头科技频频在洗衣机产品上发力，石头科技公开表示将充分调动资源打造业务增长的第二曲线，洗烘一体机业务则是其推出的全新品类。南都湾财社记者注意到，此前石头科技成立了清洁电器BU和洗衣机BU两大事业部，2023年，石头科技发布首款洗烘一体机H1。目前，石头洗衣机共5款在售产品，包括3款12kg洗烘一体机和两款迷你洗烘一体机。

据悉，石头科技2024年在洗衣机研发上的投入预计超过4亿元。而近日石头科技洗衣机BU全球营销总监罗晗告诉南都湾财社记者，除了德国、韩国等主要海外市场，石头洗衣机将会在今年年底把石头洗衣机带到更多的亚洲国家，并将于明年上半年在更多欧洲国家上市。在国内市场，石头科技也在不断完善渠道布局，据石头科技官网信息显示，除了天猫、京东和抖音等电商平台外，已有113家线下门店，覆盖21个省份。

从日前披露的半年报来看，洗衣机板块的崛起已经不容忽视。TCL智家半年报显示，上半年洗衣机销量、收入、利润实现历史新高。创维集团半年报提到，营业额增长主要原因之一，就是洗衣机产品的订单需求持续增长。滚筒洗衣机等主力产品销量表现强劲，促进创维智能电器业务于国内外市场的销售增长。上半年海尔智家洗护产业实现全球收入 297.37 亿元，较 2023 年同期增长 5.0%。长虹美菱半年报则显示，洗衣机业务实现收入约7.84亿元，同比增加40.65%。

中国家电网测算数据显示，目前中国家庭洗衣机市场保有量在4.5亿至4.9亿台之间，其中波轮全自动、滚筒、波轮半自动产品占比分别为52.91%、32.29%、14.81%，预计2024年换新量或将达到2888万台，到2029年达3783万台。

无疑，石头科技已经不满足于已成“红海”的清洁电器赛道了，但是洗衣机市场虽然庞大，但是赛道更是竞争激烈，作为已经发展了上百年的白电赛道之一，洗衣机赛道中早已经“拥挤不堪”。南都湾财社记者注意到，目前头部家电企业如海尔、美的、格力、创维、TCL等均有洗衣机产品，而且均有多年成熟产品经验。

那么石头科技如何才能脱颖而出呢？近日石头科技洗衣机BU全球营销总监罗晗告诉南都湾财社记者，今年第三季度，石头在1kg迷你洗细分市场的销售额，已经做到了行业第一。

看起来，石头科技试图开辟新的细分赛事，避开与传统巨头直接“角斗”。奥维云网数据显示，2021年—2023年迷你洗衣机线上零售量占比持续提升。而GfK中怡康最新零售监测数据显示，2024年1—46周期间，综合电商平台上，格外适合用于贴身衣服专属洗护设备的1kg及以下迷你洗烘产品势头良好，零售额规模近4亿元，同比增幅高达194.5%；零售量规模近19万台，同比增幅达146.6%。

不过需要注意的是，迷你洗衣机赛道也开始被人注意到了。2024年开年，追觅科技也已经推出迷你洗烘一体机，瞄准小件贴身衣物专属洗烘需求；而小米近日发布会上发布的售价为4999元双区洗烘洗衣机也引起热议，发布会后，“小米洗衣机”话题冲上了热搜第四位，连雷军也大呼意外，表示手机和汽车都不容易冲到这个热搜位置。 11月9日，小米总裁卢伟冰在直播时提到，洗衣机卖爆了，实际销量是目标的4.5倍。而在近日采访时，也有传统家电厂商告诉南都湾财社记者，接下来将推出小型洗衣机，瞄准年轻人出租房市场。

前有强敌，后有追兵，石头科技能否在激烈的洗衣机市场，找到新的增长曲线，仍需要长时间的探索。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭