把脉全球产业链重构 捕捉多元化投资新机遇

12月1日，由中国证券报、新华网、新华社福建分社、泉州市人民政府主办的“重构与机遇——2024海外投资发展论坛”在福建省泉州市晋江市举行。

参会嘉宾在“变革 重构 新机”圆桌论坛上表示，当前全球产业链、供应链、价值链正处于深入重构期，要认清国际贸易格局的新变化。这一背景下，中国企业和投资机构应积极把握“出口”向“出海”转变带来的新机遇，布局多元化投资策略。

捕捉产业链重构期投资机遇

当前，全球产业链、供应链、价值链正处于深入重构期。路博迈海外投资基金管理总经理汝平认为，中国企业应放眼全球，认清国际贸易格局的新变化，在全球竞争中寻找新的发展机遇。他认为，当大量全球资金回流美国时，一些地区必然出现投资真空情况，这为中国开拓新市场提供了机会。特别是在欧洲方面，由于其自身经济增长不尽如人意，加强与中国经济合作的可能性较大，这一趋势已在新能源汽车等领域显现。

南方东英执行董事杨劲表示，商品出口可能需要及时向“产能出海”转换。一些海外营收规模大、增速快、迁移成本压力小的企业是出海主力军，目前集中在电池、家电零部件、汽车零部件等领域。无论是对企业，还是对投资者来说，出海都酝酿着巨大的机会。出海叙事其实并不是近期的议题，在东南亚地区，早已能看到越来越密集的中国叙事。产业迁移叠加当地人口红利，东南亚市场未来或也有较好的投资机遇。

信银资本资产管理部联席主管、投资总监郭洋认为，从宏观来看，全球产业链供应链对于效率的追求正在降低，转变为安全为先，全球供应链的成本消耗会更大，这意味着全球通胀很难大幅回落。从微观方面来看，通过能源安全或者技术安全的角度观察，可以充分挖掘投资级信用债的机会。另外，全球金融债特别是全球系统性重要银行的金融资本债，也存在可以发掘的投资机会。

产业链重构之下，许多投资者也在关注从“出口”转向“出海”的投资新机遇。东方港湾董事长但斌认为，资产管理公司出海，意味着不仅看到A股和港股的投资机会，也能拥有更广阔的全球视野，具备和国际资管机构竞争的能力。通过二级市场参与投资全球优质企业，也能够反馈给国内投资者，为他们带来新的投资收益来源。

多元化投资配置

越来越多的海外投资机构强调多资产、多策略、多区域的配置方式，郭洋对此表示，多元化、分散化是投资的有效准则，但中资资管机构在参与全球资产配置过程中，也要坚守自己的能力圈，立足中国资产，同时走向全球，给客户带来主动管理的价值。

“在投资上，多地区、多策略的投资或能更灵活地适应市场变化。选择比努力更重要。”但斌表示，东方港湾近年来也在起初主投A股和港股的策略基础上，开始拓展海外投资领域，2011年就开始投资美股市场。海外投资方面，东方港湾更偏好选择那些能够改变世界的公司，例如一些人工智能方面的巨头。目前来看，具备颠覆性的人工智能时代或已到来，而且可能是一个十年以上的大级别行情。

在谈及南方东英的投资配置思路时，杨劲介绍，公司一直以来都坚定全球化配置思路，产品矩阵上不断拓展中国投资者能够进行交易的领域。除了产品外，公司也在尝试打通各类交易市场和交易通道。例如，南方东英参与发行了首批香港与内地ETF互挂计划下的ETF、首只进入沙特市场的港股ETF等。

“分散是我们十几年来一直实践的配置思路。”杨劲认为，要做到各类资产的分散投资，指数基金、ETF可能会是布局的优先选择。从产品特性上来看，ETF做到了一篮子资产配置，实现了行业板块、各类主题以及股债的分散投资。其整体波动性低于个股，相对来说是安全配置的优选。

关注美国政策走向

在汝平看来，未来资本市场的关注重点或发生显著变化，从聚焦美联储货币政策预期转向关注美国整体政策层面。他认为，要深入理解美国方面的诉求。根据民调数据，美国民众较为关心通货膨胀、非法移民以及就业问题，决定了未来美国整体政策走向会优先关注经济增长和就业问题。在这一判断下，汝平对权益市场持乐观态度，尤其看好美股市场中的小市值品种。他解释说，小市值品种在估值上具有优势，同时在并购重组方面也将获得更多机会。汝平表示，需要关注更长时间维度的美国政策预期，未来其核心诉求将更加清晰。

在资本市场波动有可能加大的环境下，杨劲认为，基金公司或需要更大力度的大类资产配置和分散投资。在考虑资产配置的同时，还可以考虑将一部分头寸用于做波段交易。从全球投资视野来看，他认为，美股当前估值或偏高，且出现了一些抱团迹象，可能需要警惕相应的波动风险。放眼亚洲市场，由于高端制造业基本面较好，日股或持续走强。

展望后市，郭洋表示，均衡型的投资或许更适合接下来的市场环境，股债结合叠加主动择时策略，能够带来更加稳健的回报。郭洋认为，当前最大的风险是滞胀风险，增加一些对冲通胀的品种，可能会给整个投资组合带来一定的稳健性。

长江证券机构客户部总经理、联席所长邬博华表示，除美国市场以外，不同市场的小市值品种、重回全球投资者配置视野的中国资产、存在人口红利的东南亚市场以及日本市场的投资机遇都值得关注。

来源：中国证券报·中证网