净利润降低20%，Q3增收降利？晨光股份危在“主营业务”

近期披露的晨光股份2024年前三季度财务报告显示，公司总营收达到人民币171.14亿元，同比上一年度微增了7.91%，归属于母公司股东的净利润则下滑了6.63%至人民币10.22亿元。具体来看，晨光股份在今年第三季度的收入稳定在人民币60.63亿元，同比上升了2.78%，然而其归属于母公司股东的净利润却大幅减少了20.62%至人民币3.89亿元。

晨光股份的传统核心业务在“两翼”（科力普与九牧杂物社）的推动下保持着稳健增长，同时“两翼”亦能独立发展。然而，当前形势下，晨光股份似乎陷入了“整体增长乏力，两翼盈利困难”的困境，这无疑是导致“文具茅”难以重返昔日辉煌的重要因素之一。

市值暴跌过半，利润明显下滑

作为中国知名的文具制造商，晨光股份在此前的六年间，股票价格飙升了14倍以上，市值高达900多亿人民币。然而，随着市场环境的变化和竞争对手的崛起，晨光股份的股价和利润均出现了大幅下滑。本文将深入分析晨光股份的财务状况，揭示其面临的挑战和机遇。

晨光股份，这家曾被誉为“文具茅”的企业，自2015年成功登陆资本市场之后，其股票价格一路高歌猛进，于2021年创下了每股100.27元的历史新高，市值一度突破900亿元。然而，时至今日，晨光股份的股票价格已经跌落至每股34.40元，市值仅剩317.80亿元，相较于巅峰时期的市值，已经缩水超过三分之二。

尽管晨光股份仍然保持着国内文具市场的领先地位，但是市场和投资者对于它的期望值也在不断提高。然而，近几年来，由于数字化、无纸化等因素的影响，文具市场的需求逐渐萎缩，这给晨光股份带来了巨大的压力。

从晨光股份的财务报表来看，其净利润和经营净额的走势与股价的波动有着密切的关系。净利润是指企业在经营活动之外获得的额外收益，而经营净额则是指企业在扣除各项成本、费用及税费后的剩余金额，也就是营业利润。

根据晨光股份的财报显示，其净利润在2021年达到顶峰之后，就开始持续下滑。而经营净额的情况也不容乐观，尽管其在2021年有所增长，但是从2022年开始，其增长率就开始放缓，甚至出现了负增长。

此外，晨光股份的主营业务也面临着诸多挑战。尽管书写工具、学生文具、办公文具和办公直销是其主要的业务板块，但是各个板块的表现并不均衡。其中，学生文具是晨光股份最早起步的业务板块，但是其营收增速已经几乎停滞，仅微增了0.5%。

相比之下，书写工具和办公文具的营收增速虽然相对较快，但是由于营业成本的增加，其毛利率反而出现了下降。尤其是办公直销业务，虽然其营收规模庞大，但是其毛利率却是所有业务板块中最低的，只有7.12%，而且还出现了-0.46%的同比降幅。

仅靠卖笔已无想象力

根据晨光股份最新的财务报告，2023全年公司实现营业总收入达人民币133亿元，同比增长9.10%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为人民币4亿元，同比下降17.30%。尽管公司营业收入持续提升，但是公司净利润却只有区区4亿人民币，净利润率仅为3%，远低于业内其他竞争对手。

晨光股份的主营业务主要包括书写工具及文具的生产和销售，以及针对大型企业的集中采购和定向销售服务。其中，书写工具和文具的销售主要面向教育用户，即以超过24岁的学生群体为主。鉴于上述情况，公司业务受到了当前教育政策调整和人口出生率下滑的强烈冲击。

近期，中国政府出台了诸多政策措施，如“双减”政策和“中考分流”政策，这些政策对晨光股份的业务产生了深远影响。“双减”政策旨在减轻中小学生过重作业负担和校外培训负担，而“中考分流”政策则是将初中毕业生按照学习成绩和个人兴趣分为普通高中和职业高中两个方向进行培养。这些政策的实施，使得晨光股份的目标用户群体面临着巨大的变化，对公司的业务构成了严重威胁。

值得注意的是，晨光股份的应收账款规模庞大，周转天数和资产负债率均大幅上升。据公司财报数据显示，自2016年以来，公司的应收账款规模逐年扩大，从当年的1.65亿元迅速增长至2023年的35.87亿元，增长幅度高达近22倍。与此同时，公司的应收账款周转天数和资产负债率也出现了显著上涨，分别由2018年的不足27天和38.41%上升至2023年的超过50天和45.47%。

面对日益严峻的市场形势，晨光股份开始积极探索转型之路。公司计划加大对办公用品领域的投入力度，推出更多符合现代办公需求的产品，以应对“无纸化办公”趋势带来的挑战。此外，公司还将加强与电商平台的合作，拓展线上销售渠道，以提高品牌知名度和市场占有率。

酷公司认为，晨光股份作为中国文具行业的领军企业，虽然在过去取得了辉煌的成就，但是在当前的市场环境下，公司面临着诸多挑战。为了应对这些挑战，公司需要加快转型升级步伐，提高产品质量和创新能力，以适应市场的变化和消费者的需求。同时，公司还需要加强内部管理，降低成本，提高效率，以增强公司的竞争力和盈利能力。