万业企业易主背后，隐现朱旭东借半导体转型套现的“阳谋”？

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　　入主万业企业6年后，以朱旭东为代表的实控人选择出让这家公司的控股权，套现离场。2018年，在大基金助攻下，包括朱旭东在内的三人被动成为这家公司的实控人。与此同时，这家公司选择从房地产跨界至估值更高的半导体领域。虽经过6年的谋篇布局，万业企业在业绩上依旧依赖于房地产，不过却享受的是科技公司的估值。也就是说，虽然业绩未能长虹，但是以朱旭东为代表的实控人却在资本市场上身价倍增。

　　一纸公告，令万业企业的控制权生出变数。

　　11月27日晚间，万业企业发布公告称，间接控股股东上海宏天元管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“宏天元合伙”）合伙人正在筹划财产份额协议转让事项，这可能导致公司实际控制人发生变更，公司股票将于11月28日起停牌，预计停牌时间不超过2 个交易日。

　　也就是说，朱旭东可能要套现离场了。

　　梳理来看，2018年朱旭东、李勇军、王晴华三人被动为万业企业实际控制人。与此同时，万业企业也从房地产开始转型半导体。

　　有意思的是，宣称转型的万业企业行着半导体企业之名，营收却依赖地产，但估值享受的却是科技公司估值。股价更是一路水涨船高，choice数据显示，2019年年初至2024年11月27日，万业企业的股价涨幅超155%。

　　不过，万业企业看重的半导体业务明显不如人意。根据其2023年的业绩，房地产行业实现营收5.5亿元，总收入为9.65亿，营收占比为57%。而集成电路设备制造业务收入3.46亿元，营收占比为36%。

　　实控人欲套现离场

　　首次减持一年后，万业企业实控人或选择退出。

　　近日，万业企业公告显示，因公司间接控股股东宏天元合伙合伙人正在筹划财产份额协议转让事项，所以公司实际控制人可能发生变更。而在公告发布之前，万业企业股票便“提前”涨停。

　　公开资料显示，万业企业成立于1991年，1993年在上交所主板上市。现主要从事房地产、集成电路核心装备。公司主要产品包括，中远两湾城、海尚明城福地苑、海尚明城紫辰苑、瀚海星座、房产租赁、煤炭销售、物业服务等。

　　目前，朱旭东、李勇军、王晴华同为万业企业的实控人，具体来看，朱旭东等人跟通过宏天元合伙下属公司上海浦东科技投资有限公司（以下简称“浦科投资”）控制上市公司，后者直接持有上市公司24.27%股份。

　　梳理宏天元合伙股权结构后可以发现，宏天元合伙持有浦科投资51%的股份，为其控股股东。上海宏天元投资管理有限公司（以下简称“宏天元管理”）则是宏天元合伙持有宏天元合伙执行事务合伙人，持有其16.45%的份额；上海申宏元企业管理有限公司（以下简称“申宏元管理”）为宏天元合伙有限合伙人，持有其11.07%的份额。

　　事实上，早在6年前，朱旭东、李勇军、王晴华三人便是万业企业实控人。具体来看，2018年7月，万业企业的第二大股东三林万业，将所持7%股份转让给国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“国家大基金”），并在2018年12月完成股份过户手续。由此，三林万业持股比例将下降至13.53%，浦科投资顺势成为万业企业的控股股东。

　　颇为有趣的是，在此之前浦科投资与三林万业持股比例较为接近，所以朱旭东无法对万业企业形成绝对控制，此后才在国家大基金的助攻下完成控股。

　　朱旭东对万业企业的减持开始于去年四季度，2023年10月，浦科投资减持了4653.15万股万业企业股份，减持前浦科投资对上市公司的持股比例为29.27%，这也是浦科投资进行了成为控股股东后的首次减持。

　　根据彼时的公告内容，浦科投资宣布将名下5%上市公司股份转让给上海国盛海通股权投资基金合伙企业（有限合伙），这笔交易于2023年11月27日完成过户。

　　一场有预谋的转型

　　这家即将被实控人“抛弃”的企业，因进军半导体而在市场赚足了眼球

　　2015年主业尚为房地产的万业企业站在转型的十字路口，最终选定拟筹划以并购方式收购集成电路领域相关的优质公司，然而此次重组计划未能如愿，但万业企业获得了新的金主的青睐。

　　同年11月，三林万业与浦东科投签订《股份转让协议》，根据协议内容三林万业拟将其持有的万业企业2.27亿股股份转让予浦东科创，转让价格9元/股，涉及金额约为20亿元。

　　完成此次转让后，浦东科创将成为万业企业第一大股东，持股比例28%，朱旭东由此完成入主，随着浦东科投成为上市公司的第一大股东后，万业企业开始了疯狂的并购之路，朱旭东甚至曾公开表示，外延式并购是万业企业发展的重要战略方针。

　　为了更好地布局半导体赛道，长袖善舞的朱旭东选择和国家大基金进行一定程度上的“绑定”。2017年4月份，万业企业以10亿元认购首期半导体装备材料产业投资基金，持有相关基金19.8%的股权，与大基金并列第一大股东之列。此后，万业企业通过和国家大基金的联动，加快在半导体领域的布局。

　　2018年，在国家大基金和万业企业第二大股东三林万业达成股权转让协议后，朱旭东成为万业企业实际控制人。而这笔交易的前提条件是，万业企业要完成凯世通的控股权收购。据悉，该次拟收购的标的公司业务是半导体咽喉之地，离子注入机，是集成电路制造至关重要的核心装备，也是任何一款芯片制造所不能或缺的，这似乎也恰恰迎合了朱旭东的规划。

　　彼时，万业企业发布公告表示，计划以9.7亿元收购半导体注入机企业凯世通100%股权，其中以现金方式收购凯世通51%股权，以发行股份的方式收购其剩余49%的股权。但在同年12月份，万业企业公告收购标的凯世通整体估值由9.7亿元降至3.98亿元，同时，拟取消原有的业绩对赌，并在次年万业企业完成了对凯世通的收购。

　　尝到“甜头”的朱旭东资本运作加快，2020年其战略投资安徽半导体设备精密洗净行业的富乐德；同年还领投境内外财团完成对半导体供应商Compart Systems的收购，此次收购交易基准价格为3.98亿美元。

　　2021年年底，万业企业与半导体专家张汝京博士联合创办了嘉芯半导体；2022年，万业企业与宁波芯恩、浦科投资以及碧桂园创投举行战略合作协议仪式，合作内容包括在半导体行业进行项目投资。

　　光大证券在研报中曾表示，万业企业作为上海半导体装备材料基金投资的主要LP投资了华卓精科、长川科技、上海御渡等半导体企业。就连此前连吃7个20cm涨停板的光智科技，所计划收购的先导电子科技，万业企业也通过上海半导体装备材料产业投资基金间接持股。

　　此后，万业企业还认购上海半导体装备材料二期私募投资基金。具体来看，2022年12月23日，万业企业拟以自有资金4亿元人民币认购该基金份额；2023年5月25日，基金参与各方签署了合伙协议，并于同年6月28日完成在中国证券投资基金业协会的备案手续。

　　需要注意的是，从房地产跨界到半导体，外界对万业企业的定位已经从单一的房地产企业转变为涉足半导体设备制造的高科技企业，特别是在集成电路设备领域。这意味着其享受的估值从此前的房地产变更为科技公司。Choice数据显示，截至11月27日，万业企业最新的市盈率为-435.43。

　　而其估值在此前甚至更高，自2015年被“冠上”房地产转型半导体之名后，其市值迅速突破百亿。2020/2021其估值进一步拔高，最高市值一度达到近400亿。

　　房地产依旧为营收大头

　　虽享受着科技公司的估值，但是被寄予厚望的半导体业务至今也没能成为万业企业营收支柱。

　　财报数据显示，2020年至2022年万业企业的净利润连年增长，分别为3.15亿、3.77亿、4.24亿，直到2023年，万业企业的净利润开始出现大滑坡，这一年公司的净利润约为1.51亿元，同比下降64.32%。

　　进入2024年，万业企业的盈利状况并未好转，甚至由盈利转为亏损。具体来看，其中今年一季度、二季度、三季度，万业企业的净利润分别约为-1662万元、-5418.52万元、3913.33万元，前三季度合计亏损3167.68万元。

　　此外，今年前三季度，万业企业营收仅为3.08亿元，同比下降59.63%，公司对此表示，主要系公司房产板块进入收尾阶段，房产交付收入较上年同期减少所致。

　　值得关注的是，根据2023年万业企业的年报数据，房地产行业、制造业、服务业分别贡献营收5.48亿元、3.46亿元、5566.89万元，房地产行业仍占大头，万业企业的转型之路还有很大空间。

　　其中，集成电路设备制造业务收入占营收的比重为36%。

　　也就是说。朱旭东为代表的实控人虽未在业绩上收获长虹，却在资本市场上收获股价翻倍。抛开分红来看，即便股价如今较高点腰斩，万业企业市值仍有192亿，对比浦东科投最初20亿左右的投资成本，这笔买卖可谓极为。