前沿观察 | 俄乌冲突升级重燃石油战争溢价

俄乌冲突升级重燃石油战争溢价

【Oilprice网】11月25日报道

今年，油价中的地缘政治溢价大多源自中东地区，这一地区的紧张局势因以色列与伊朗的冲突升级而加剧。2024年底，俄乌冲突成为另一焦点，敌对行动的升级、乌克兰首次利用西方大国提供的远程导弹打击俄罗斯境内目标、莫斯科发射新型导弹袭击乌克兰，以及普京提出的新核战略，纷纷抢占新闻头条。

今年年末，随着俄乌冲突地缘政治紧张局势的进一步升级，以及弗拉基米尔·普京再次挥舞核武大棒，发出可能动用核武器的警告，油价预计将出现大幅波动。

上周，乌克兰向俄罗斯境内发射了由美国和英国提供的远程导弹，而俄罗斯则部署了一种新型中程导弹，袭击了乌克兰的第聂伯罗市。自2022年2月俄乌冲突爆发以来，俄罗斯再次降低了使用核武器的门槛，这是莫斯科向西方发出的又一次强烈警告。

盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，仅上周乌克兰战事的发展，就使地缘政治紧张局势超过了以色列与伊朗支持的武装分子之间长达一年的冲突所带来的紧张程度。

汉森在周报中写道，总体而言，上周大宗商品市场迎来了自4月份以来的最佳表现，地缘政治紧张局势的加剧和恶劣天气的影响推动了大宗商品价格的上涨。俄乌冲突以及西方与俄罗斯的紧张关系升级，推高了所有大宗商品的地缘政治溢价。汉森表示，“美元已经连续八周上涨，而黄金则出现了新的避险需求，为市场注入了新的活力。尽管预测到2025年供应将充足且需求疲软，但原油价格也从中受益。”

汉森表示，上周原油价格上涨，受到多重因素支持：即将到来的寒潮推动美国天然气价格涨至一年来新高、俄乌紧张局势升级、对欧佩克+可能因市场供过于求而在2025年取消自愿减产计划的怀疑情绪加剧，以及馏分油产品炼油厂利润率的提高。

然而，预计2025年将出现的供过于求局面限制了战争溢价的涨幅。尽管俄罗斯与西方大国之间的紧张关系加剧，但基本面依然不支持油价上涨，因为当前的基本面指向明年市场将供过于求。

近期市场推测认为，由于基本面疲软，欧佩克+集团可能会在12月1日的会议上再次推迟原定于明年1月开始实施的增产计划。尽管如此，地缘政治因素仍可能在今年年底和明年年初提振油价。

伊朗向中国以低于市场价的价格出售其大部分受制裁石油，其供应量减少将推高油价。伊朗石油供应量的大幅下降是近期油价上涨的关键上行风险之一，同时地缘政治紧张局势和战争溢价也在持续上升。而全球需求弱于先前预期、多个欧佩克国家的高闲置产能以及非欧佩克+国家供应量的增加，则是油价下跌的主要驱动因素。随着年底的临近，地缘政治紧张局势可能导致石油市场的波动性进一步增加。

翻译：郭家晶（微信部）

审校：范永平（微信部）

编辑：郭家晶（微信部）

注：图片来源网络

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