持续亏损信用评级却不变！康佳半导体线腰斩、刘凤喜转型战略失利

近期，联合资信发布康佳集团股份有限公司（股票简称深康佳A，以下简称康佳）信用评级公告，内容显示康佳个体信用等级为a，考虑到其控股股东华侨城集团偿债能力强，持续为其提供债项担保，发放委托贷款等方面的支持，康佳主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定。

数据来源：上市公司公告

尽管联合资信对康佳集团的信用评级保持不变，但康佳近期的业绩表现却令人担忧。2024年三季报的数据显示，康佳的营收规模缩小，同时亏损额度也在增加。此外，康佳旗下的多款产品，包括智能门锁、燃气灶、电视机和冰箱等，因质量问题而频繁遭到消费者的广泛投诉，投诉内容涵盖了产品性能差、售后服务不足、维修周期长以及客服态度问题等多个方面。

在资本市场，自2024年三季报披露以来，康佳股价也大幅下跌，截至2024年11月25日，期间累计跌幅高达21.09%，这一跌幅远远超过了同期大盘指数0.87%的跌幅，与所在行业1.90%的平均涨幅也形成了明显的反差。实际上，在过去三年的时间里，康佳股价整体走势大幅弱于行业均值，康佳股价累计跌幅为18.55%，同期行业则上涨40.86%。

营收缩小、亏损扩大，多项财务指标全面下滑

2024年10月31日，康佳公布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，2024前三季度营业收入为81.20亿元，与去年同期相比减少了45.42%。在归母净利润方面，前三季度则亏损16.06亿元，与上年同期相比下降124.67%。具体到第三季度，康佳的营业收入为27.07亿元，比去年同期下降38.53%；而归母净利润的亏损额为5.18亿元。

本期，康佳的营业成本为76.11亿元，相较于上半年期末的143.18亿元大幅减少，减幅达46.84%。此外，康佳的销售费用、研发费用和管理费用均有所降低，与上一报告期相比，它们的降幅分别为15.94%、13.70%和12.61%。

在康佳三季报中，多个关键财务指标变化也显示出负面趋势。具体来说，交易性金融资产、应收款项融资、应交税费、应付职工薪酬、投资收益、经营活动产生的现金流净额、投资活动产生的现金流净额以及筹资活动产生的现金流净额等指标均全面下滑，其下降幅度分别为35.55%、39.55%、58.99%、40.03%、54.23%、93.17%、21.25%、490.59%和932.86%。

除了本报告期表现不佳外，康佳近年来的营收规模一直在缩小。2020-2023年，康佳的营收分别为503.5亿元、491.1亿元、296.1亿元和178.5亿元，相应的增速分别为-8.65%、-2.47%、-39.71%和-39.71%，连续四年呈现下降趋势。相反，在2016-2019年，康佳的营收曾连续四年增长，当时的营收数据分别为203.0亿元、312.3亿元、461.3亿元和551.2亿元，对应的年增长率分别为10.35%、53.84%、47.71%和19.49%。相较之下，康佳近期的业绩发展态势显得较为疲软。

数据来源：同花顺

在营收缩小的同时，康佳归母净利润也呈现出明显的波动，自2022年起出现了亏损，近三年亏损额度逐年扩大。具体来看，2020-2023年，康佳的归母净利润分别为4.78亿元、9.05亿元、-14.70亿元和-21.64亿元，相应的增速分别为125.26%、89.55%、-262.42%和-47.15%。根据其2024三季报-124.67%的增速数据，预计2024年全年康佳的亏损将继续加剧。

数据来源：同花顺

康佳销售净利率也呈现连续下降的趋势。2020-2023年，销售净利率分别为1.07%、1.64%、-5.98%和-14.77%，亏损效应愈发明显。到了2024年，这一数据进一步走低，前三季度降至-22.97%，创近年来新低。

数据来源：同花顺

同样值得关注的是，康佳在2021-2023年期间的员工总数也呈现逐年减少的状态，具体来看，2021年员工总数为16238人，到了2022年减少至14513人，而到了2023年进一步降低到14106人。

刘凤喜曾力推产品转型战略，半导体业绩腰斩

2024年8月31日，康佳公布了其2024年上半年的财务报告。从细分领域业绩变动来看，康佳的半导体及存储芯片业务在2024年上半年的营业收入为0.83亿元，上年同期则为20.37亿元，同比下降95.93%，其在总营收中的占比也从上年同期的19.45%下降到了1.53%；其他行业的营业收入为5.75亿元，同比下降84.30%，其在总营收中的占比也从上年同期的34.97%下降至10.63%。

数据来源：上市公司公告

从几乎腰斩的半导体和其他业务数据走势来看，康佳近年来所坚持的多主线产品共同发展的战略似乎遇到了困难。实际上，康佳在2024年仍执行 “一轴两轮三驱动”的发展战略，各条产品线共同发展，另外也明确将消费电子和半导体业务作为公司发展的核心。

康佳在2024年8月27日宣布了重要的管理层变动，其中公司董事局主席刘凤喜因工作调整原因辞去了所有职务，不再在康佳及其子公司担任任何职位。与此同时，前总裁周彬被提升为集团董事局副主席，并开始主持董事局的日常工作。另外，前副总裁曹士平接任了周彬的职位，成为新的集团总裁。

刘凤喜在康佳集团担任关键职位的同时，也兼任其母公司华侨城集团的总经理。与刘凤喜的双重身份形成对比的是，周彬和曹士平这两位资深员工在康佳集团的长期服务超过了二十年，他们更多地被视为康佳集团内部派系的代表。康佳集团与最大股东华侨城集团之间也曾出现矛盾，2015年5月28日，康佳集团董事会的换届选举结果出乎意料，中小股东的代表获得了四个董事会席位，而华侨城集团作为大股东仅获得了三个席位，这一结果引起了后者内部的不满。然而，仅仅两周后，即2015年6月18日，华侨城集团通过提名刘凤喜担任康佳集团董事局主席，重新夺回了对康佳集团的控制权，从而开启了长达九年的刘凤喜时代。

注：图中人物系刘凤喜

刘凤喜任内，尝试业务扩张多次调整其战略方向，例如2014年，康佳曾提出打造“中国首个智能电视互联网运营平台”的目标；2016年，又提出了“软件+硬件”的发展理念；2017年，康佳公司转向了“投控+金融”的模式；到了2018年，康佳又宣布了进军半导体领域的“1234”战略计划。然而，收入的减少和亏损的增加似乎表明这种转型扩张策略在内部遇到了适应性问题。

除了业绩表现不佳外，康佳也曾因财报数据问题受证监会处罚。2023年1月4日深圳证监局发布关于对康佳采取责令改正措施的决定。内容显示，2020年至2021年康佳相关下属公司开展的部分购销交易不具有商业实质，收入成本确认缺乏依据，导致公司相应定期报告披露的财务数据不准确。随后，康佳又因资产减值测试及信息披露问题再次受到处罚。彼时，深圳证监局不仅对康佳采取了责令改正的监管措施，还对时任董事长刘凤喜、时任总经理周彬、时任财务总监李春雷、时任董秘吴勇军进行了监管谈话。

在康佳业绩持续低迷的背景下，高层人事变动似乎预示着公司在管理层层面进行了一次关键的重组，旨在应对当前的经营挑战。同时，这次人事调整也被视为康佳派系对大股东华侨城集团经营策略的不满，外界普遍认为这是康佳派系重新掌握权力的信号。从目前的情况看，这次变动并没有涉及到公司股权的变更，华侨城集团仍然是康佳的最大股东。然而，随着周彬的上任，康佳的经营决策权可能已经完全转移到了“康佳人”手中。

除了管理层内部的派系变动之外，康佳似乎也在努力剥离由其大股东控制的房产业务资产。2024年11月6日晚，康佳公告称将持有的昆山康盛29.4%股权与泰州华侨城公司持有的30.6%股权在国有产权交易所联合公开挂牌转让。根据第三方评估机构的评估值，康佳挂牌转让的29.4%股权挂牌底价为1.23亿元。此外，康佳放弃对泰州华侨城公司挂牌转让的昆山康盛30.6%股权的优先购买权，其底价为1.28亿元。

昆山康盛成立于2010年7月8日，注册资本为3.5亿元，康佳持股49%，泰州华侨城有限公司持股51%。主要资产包括位于昆山市周庄镇水月周庄花园的售楼处、办公楼、铂尔曼酒店等，主要经营项目为水月周庄铂尔曼酒店。业绩方面，昆山康盛2023年度实现营业收入1.53亿元，亏损2323万元；2024年上半年，实现营收3518万元，亏损1578万元。

针对康佳管理层变动后经营战略是否出现重大转变及出售资产原因等问题，11月25日，大消费之家向康佳发去采访函，截至发稿，康佳方面未作回应。

多线产品投诉不断，涉及质量问题

黑猫投诉平台内容显示，近30日内公司所受投诉为27次，累计投诉数量已达1421次。投诉内容涉及空调、冰箱、彩电、厨卫用品等多线产品的质量和售后服务问题。

在12315投诉平台上，针对康佳产品的投诉数量惊人，累计达到了1317条。这些投诉内容集中反映了消费者对康佳产品品质和履约服务的深度质疑。投诉中涉及的问题包括产品同质化严重、创新力不足，以及售后服务差、产品质量差、广告骚扰、乱扣费以及退货难等问题。

数据来源：12315消费投诉信息公诉平台

在空调产品方面，有消费者投诉称，2024年9月发现冰箱一直响，售后来换电脑版，几天后冰箱瘫痪，东西全部腐烂，没有人来谈赔偿，10月几次申请配件到10月25日换压缩机至今噪音大，售后人自己上报，机器正常，康佳冰箱售后人员不客观检测冰箱噪音值，出具假报告单。厨卫产品方面，消费者投诉称，2024年11月23日，其所买燃气灶因质量问题不到半年打不着火，上门维修3次维修不好，康佳客服忽悠拖延时间，每次维修需要10天等待期。电视机产品方面，消费者投诉称，2024年8月17日其于京东网购买康佳电视机，8月底送到，仅仅过了2个月，电视机就有重大质量问题，电视机屏幕有黑屏。

数据来源：黑猫投诉平台

这些问题的存在不仅影响了消费者的使用体验，似乎也对康佳集团的品牌形象造成了负面影响。未来，能否深入剖析这些问题、并制定有效的解决方案，以提高产品质量和优化服务，可能是康佳是否再次实现业绩增长的关键一环。