绑定英伟达、比尔盖茨，100亿AI小龙头，翻身了！

AI+的时代，来了！

2024年以来，随着人工智能技术的日益成熟，智能医疗行业步入快速发展时期。

阿里、百度、腾讯等头部互联网企业均设立了医疗AI部门，英伟达GTC大会上与医疗保健、生命科学的活动场次，甚至比汽车、半导体、云服务等热门赛道还要多。

智能医疗行业的市场潜力不容小觑。

根据行业数据，当前全球“AI+医疗”市场规模已经超过50亿美元，预计2032年将达到700亿美元，行业复合增速将超过29%。

我国市场同样保持快速增长趋势，预计2020-2025年复合增速40.18%，到2025年将达到349亿元。

AI+医疗到底是什么？

直白来说，人工智能技术可以和诸多医疗市场相结合，在人工智能的辅助下，药物研发、生产及营销、疾病诊断、医疗图像分析、智能健康管理等都能因此提高工作能效。

其中，医学影像、药物发现被公认为AI应用最重要的两个领域，合计市场占比超过50%。

那么，在AI+医疗市场，理邦仪器作为人工智能超声设备龙头，且是行业内最早应用人工智能的企业，便有望充分受益于行业市场的发展。

据悉，在国内超声领域，迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器位列国产前三，其中理邦仪器是排在国内第5位、国产第3位，市场份额比祥生医疗、东软集团等其他国产企业要高。

那，理邦仪器到底有什么看点？

第一，AI技术展示出突破性进展。

首先关注点是AI+医疗技术，可以看到，理邦仪器在2023年新推出的便携式超声设备AX9，不仅使用新一代的乾坤成像平台，而且搭载了人工智能辅助系统“理邦灵犀”，正是公司首款人工智能设备。

当然，AI超声系统目前在行业内虽然已经不算稀缺，但公司仍然具有一定差异化优势，因为理邦灵犀为公司自研，且能够覆盖到产前筛查、心脏测量和心血管测量等领域。

以及基于AI软件技术，公司已经开发出了多款智能化产品。

而这都可以归功于，理邦仪器持续高额的研发投入，2023年研发投入3.47亿元，研发占比却达到了17.93%，比中科曙光、韦尔股份等科技公司还高。

随后，理邦仪器甚至与国际巨头英伟达，以及比尔盖茨基金会达成合作，这种被选择性其实也是公司技术实力的一种体现。

其中，与英伟达合作主要是通过持股度影医疗参与（持股23.84%），度影医疗在超声AI软件开发上和英伟达深度合作，又可以为理邦赋能，使得理邦间接绑定了英伟达。

以及，2024年上半年，公司与比尔盖茨基金会合作开发人工智能手持超声设备，用以支持中低收入国家获得经济型产科检查，并预计将获得265万美元的赠款。

第二，产品业务实现了广布局。

其次，值得一提的是，理邦仪器不只布局了超声设备这一个市场，而是横跨病人监护、体外诊断、妇幼健康、心电诊断、超声影像等5个主要领域。

这种广布局的业务模式有利也有弊，利处是公司可以比较容易的扩大自身的规模，典型如2020年，公司收入大增就是受到了监护产品的助推。

因此截止2023年，公司实现营收19.38亿元，各个业务占比都算比较均衡。

而弊端是，广布局多个领域可能不如专业布局一个领域更加稳固，而这在公司历史业绩增长上便能看出来。

2019-2023年，公司营收复合增速虽然看起来还不错，但2020年之后业绩增速不是太好，核心原因就是其他业务的增长难以较快对冲监护类产品的下滑。

但好在理邦仪器的技术还是在不断提升的，超声影像正是最近几年增速最快的产品线之一。

2019-2023年，5大业务收入分别增长了1.57倍、2.36倍、1.42倍、1.47倍和2.13倍。

那，理邦仪器未来增长怎么看？

1、短期来说

2024年以来，其实整个医疗设备行业表现并不好，理邦仪器自然也受到了相关影响，包括2023年一季度的特殊情况以及国内医疗设备更新相关规划落地较慢，均对行业企业产品销售造成扰动。

但很明显，短期或能看到两个积极信号。

一是理邦仪器的业绩有反转迹象，包括2024年第二、第三季度营收企稳，以及盈利能力大幅恢复，使得净利润快速增长，并且参考2023年第四季度来看，今年第四季度的压力预计也是不大的。

二是医疗设备行业还有设备更新待落地，预计将在今年及明年逐步释放，市场空间在400-600左右，还是挺大的。

届时，随着医疗设备行业景气度恢复，理邦仪器的业绩也就有望承接市场增长的红利。

2、中长期来说

中长期来看，理邦仪器还有两个增长逻辑，一个是国产替代，再一个就是出口。

前面我们就说到，在超声设备市场，理邦仪器位居国产第三，不及迈瑞、开立医疗。但同时医疗设备行业还有着较大的国产替代空间，包括GE、飞利浦、通用电气等还在我国占据着较强的市场地位。

在此基础上，随着产品技术的提升或者产品线的扩张，公司都有望凭借性价比获取国产替代空间，实现更长远持续的增长。

另外，和诸多医疗器械企业一样，理邦仪器也拓展了海外市场，甚至规模还不小，2023年海外收入占比达到了55.79%，这其实也是公司的广布局优势。

值得肯定的是，理邦仪器在海外同时覆盖了非洲、中东、拉美、亚太、欧美等多个地区，受到的边缘政治风险大大降低。

所以，作为国内医疗设备出口规模最大的企业之一，随着理邦仪器在海外市场的竞争力不断增强，公司也有望承接海外市场的增长红利。

最后，做个总结。

理邦仪器在AI+医疗影像领域展示出较强的技术实力，尤其是和英伟达、比尔盖茨基金会的合作使其非常亮眼。而未来，公司还有望受益于人工智能技术发展，以及医疗设备行业的市场红利。

当然，近日主要是受到行业利好的提振，理邦仪器表现尤为突出，那么接下来在注意波动风险的同时，公司的业绩反转逻辑的跟踪或为关键。

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来源：飞鲸投研