外汇市场押注“波动交易”卷土重来 特朗普上台后美元进入“狂暴状态”?

智通财经APP获悉，一些外汇交易员开始押注，当选总统唐纳德·特朗普重返白宫之后，他所领导的新一届美国政府的政策议程将引发每日交易规模高达7.5万亿美元的外汇交易市场出现剧烈波动。聚集于外汇交易的华尔街对冲基金交易员们，已经不仅限于持有美元现金来应对“特朗普交易”浪潮将带来的美元升值趋势，目前他们开始涌入至那些在外汇市场波动加剧时能够实现大额获利的期权，也就是说他们押注美元兑多国货币可能在特朗普上台后，短时间内呈现“股票般的猛涨趋势”。

经过多年以来的相对温和波动之后，欧元兑美元汇率的“一年期波动率指标”在特朗普宣布赢得选举后大幅飙升，上周直接创下近2年来的最高水平。为应对特朗普正式重返白宫后可能带来的更加剧烈波动，对冲基金们正在大举买入期权合约，如果美元兑这些货币的汇率波动加剧，这些合约将获得巨额收益，策略师们也大幅修改了他们的汇率预测。

尽管目前尚不清楚特朗普政府将以多快的速度实施可能对欧元等货币造成重大汇率冲击的政策，比如对于欧洲以及中国等重要市场的贸易关税规模究竟如何，但是，外汇交易员们似乎愈发确定，“不可预测性”将成为他任期内的主要特征。此外，各国将如何应对特朗普所带来的政策措施，以及这些对策将对外汇市场产生何种影响，也是一个未知因素，这些不确定事件也促使资金流入美元寻求避险。

“这是一个令枯燥的外汇市场变得特别有趣的环境。”美国银行G-10外汇期权主管朱利安•韦斯表示，他补充表示，对外汇对冲产品的需求已经回升。“全球任何一家对冲基金，即便他们长期以来专注于股票，突然之间他们也看到可能面临剧烈波动的外汇敞口。”

这一趋势标志着过去几年相对平静的外汇市场急剧转变，当时全球各大央行相继加息和降息，虽然经历美元指数大涨，但此后美元跟随降息周期迅速回落，且在这期间波动性仍处于较低水平，外汇市场迎来了一段相对平静的时期。

现在，随着特朗普再次当选美国总统，“美国优先”以及“MAGA”政策框架又一次席卷而来，预计这些政策将加剧美国国内通货膨胀以及推动10年期美债收益率曲线上行，进而不断影响着交易员的定价逻辑。并且交易员们普遍预计美联储与欧洲央行等主要央行之间的“政策鸿沟”将不断扩大，即美联储维持高利率欧洲央行因经济压力而降息力度加大，而这将使欧元-美元等全球“主要货币对”剧烈波动，最终脱离多年来的波动区间。

MAGA，即“让美国再次伟大”(Make America Great Again)的英文简称，既能用来指代特朗普所领导的美国政府所有政策的核心基调，也被一些主流媒体用来指代特朗普本人以及狂热支持特朗普的美国选民。

在美国大选结束之后，华尔街商业银行们纷纷下调了对欧元-美元货币对的预测，预计该货币对将在特朗普上台后的几个月内跌至平价，即预测欧元兑美元将跌至1:1

“我们预计特朗普可能推出的政策将为宏观经济差异创造更广阔的空间，这将导致外汇市场出现更大幅度的波动，促使美元兑多国货币在短时间内剧烈波动。”野村证券G-10策略主管多米尼克•邦宁表示。

市场预测特朗普上台后美元将迅速走强，这也支持了他们提高对冲成本的理由，因为当美元需求极度旺盛之时，美元与外汇市场波动性之间的关联性最强。

国民西敏寺银行集团(NatWest Group Plc)的期权交易团队表示，外汇市场的“特朗普交易”活动主要集中在押注欧元、澳元和日元兑美元汇率的大幅疲软走势上，而瑞银集团(UBS Group AG)的交易员则指出，押注亚洲货币普遍走弱也是一项受欢迎的交易。

“从波动性的角度来看，那些被认为受关税和特朗普政策影响程度最大的主权货币将继续受到‘波动性交易’的青睐，”国民西敏寺银行外汇期权交易联席主管亨利·德赖斯代尔表示。

当然，存在一种风险，即在特朗普就职典礼前的市场定价中，外汇交易员们所预期的外汇市场动荡在很大程度上已经消化，以至于长期内的外汇市场波动可能比预期的要相对温和，外汇市场可能在特朗普上台前持续进行一段相对温和的波动定价趋势。这大致就是特朗普上一次担任总统期间发生的情况，部分原因是像贸易关税这样的政策从有计划到最终如何实施的时间比市场预期的要长得多，市场在关税政策落实前进行了一段长期且相对平静的消化时间，未发生预期中的短时间剧烈波动。

这一次，共和党对众议院和参议院的控制可能意味着他所规划的政策实施将更加猛烈以及迅速。此外，还有因特朗普习惯定期发推文而导致的日常汇率波动，也可能促使短期外汇市场波动性激增，这也是交易员们在上届任期内记忆犹新的事情。

瑞银全球外汇研究主管沙哈布•贾利努斯表示：“2025年将是外汇市场动荡和不确定的一年。我们尚不知道特朗普上台后会有什么事情发生，而且存在很多矛盾以及多方强烈的对立情绪。”