募集资金躺银行！紫燕食品戈吴超接手后存贷双高问题凸显

2024年11月21日，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称“紫燕食品”）发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期收回并继续进行现金管理的进展公告，称其于近日到期收回部分募集资金现金管理产品本金合计5000万元，收到收益17.97万元。

事实上，紫燕食品自进入11月份以来所发布的公告全部都是关于闲置募集资金的管理情况，这意味着紫燕食品有大量的募集资金处于闲置状态，并正在利用这些资金进行活期理财活动。

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值得一提的是，与大量闲置资金形成鲜明对比的是，紫燕食品三个募投项目却迟迟未动工。具体而言，紫燕食品于2022年9月21日成功募集资金6.36亿元，扣除发行费用后募集资金净额5.62亿元。然而，截至2024年上半年，该部分募集资金只使用了2708.97万元，“宁国食品生产基地二期”、“荣昌食品生产基地二期”、“研发检测中心建设项目” 三大募集项目的投资进度依然停滞在0%。

与此同时，紫燕食品却将5亿元理财额度使用了4.2亿元额度。这意味着，过去两年多时间来，紫燕食品并没有很好的利用到资本市场的赋能，合理高效利用这笔资金，反而是将募集的资金去做活期理财赚取利息。

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对此，公司给出的解释是三四线城市的人均消费水平低于一二线城市，同时公司的下沉市场的拓展速度不及预期，所以对于几个募投项目进行暂缓。而在两年前招股书上，紫燕食品却表示“公司产能处于满负荷状态，急需资金扩招解决公司的产能瓶颈问题”，当初的急切与现在的淡定，形成了鲜明的对比。

紫燕食品由钟怀军创立，是一家典型的家族企业。当前钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超为一致行动人，成员均为钟怀军家族成员，合计持股比例达77.22%，并控制公司79.55%的表决权，钟怀军之子钟勤川担任紫燕食品副总经理。

2023年5月，59岁创始人兼董事长钟怀军卸任董事长一职，由其女婿戈吴超接任。戈吴超接任董事长后，还兼任总经理的职务。然而，自戈吴超接掌公司以来，紫燕食品短期借款大幅增加、存货快速攀升的情况。

图中人物系紫燕食品 董事长、总经理 戈吴超

截至2024年三季度，紫燕食品拥有货币资金4.82亿，交易性金融资产拥有9.72亿，由于紫燕食品的金融性交易资产主要都是流动性较好的活期理财，这意味着公司账上有14.54亿元的现金。

然而，在这种财力雄厚的背景下，紫燕食品短期借款却从2023年底的0.6亿元，大幅增长到2024年三季度4.5亿元，并呈现每季度大幅增长的情况。

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如果短期借款的利率大幅小于活期理财的利率，中间存在价差，那么紫燕食品如此操作，也符合利益最大化的情况。然而，紫燕食品的利息费用从2023年中报的0.01亿元左右上升到2024年三季报的0.06亿元，增长4倍多，而整个理财利息收入的幅度主要在-0.05-0.03范围内波动。这意味着紫燕食品似乎没有必要通过大量增加短期借款的方式，去减少资金成本，反而是将自身的现金或金融交易性金融资产用于经营更加得当。

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更值得担忧的是，紫燕食品的存货自2023年一季度开始连续5个季度下滑呈现良好的存货管理水平，但是在2024年三季度，存货开始大幅上升且已经接近这两年的高点，高达1.95亿元。