英伟达三季报：AI芯片供不应求利润翻番，为何股价却下跌？

21世纪经济报道记者倪雨晴 深圳报道

英伟达财报已被分析师视为影响美股科技股走势的风向标。

北京时间2024年11月21日，AI芯片巨头英伟达（NVIDIA）公布了2025财年第三季度（截至2024年10月29日）的财务业绩。尽管核心数据亮眼，市场反应却略显冷淡，股价收跌0.76%，报145.89美元，市值35787亿美元。盘后下跌2.5%。美股“科技七姐妹”当日和盘后股价均表现平稳，高通跌幅较大。

财报显示，英伟达第三财季总营收达到350.8亿美元，同比大增94%，超出分析师预期的331亿美元。在美国通用会计准则（GAAP）下，净利润为193.09亿美元，同比增长109%，经调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，均超出市场预期。

这强劲的增长主要得益于英伟达在数据中心业务上的持续发力。该部门第三季度收入高达308亿美元，显著超过市场预期的288亿美元，占总营收的绝大部分，同比大增112%。这一成绩反映出人工智能训练和推理对高性能GPU需求的激增。

其他传统业务上，游戏业务第三财季营收达到了33亿美元，同比增长15%；专业可视化业务营收为4.86亿美元，同比增长17%；汽车业务营收为4.49亿美元，同比增长72%。

虽然英伟达业绩仍在高速增长，但增速环比放缓，该公司第三财季总营收同比增长94%，而之前三个季度的增速分别为122%、262%和265%。

对于英伟达这一超级优等生而言，投资者对于增长也有着更苛刻的要求，二季度财报时也出现了没有达到最高预期，股价下跌的情况。

对于即将到来的2025财年第四季度，英伟达给出了375亿美元的营收指引，高于分析师平均预期的371亿美元，但未能触及部分分析师的最高预期（410亿美元）。

尽管英伟达持续实现高增长，但增速相较前三季度已有所放缓，同时对未来的业绩指引未达到乐观的最高预期，导致市场对公司短期表现的信心有所削弱。但英伟达今年市值屡次超越苹果，成为全球市值最高的公司。

对于大家最关心的数据中心GPU产品上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，当前一代Hopper GPU需求依旧强劲，而下一代Blackwell芯片已全面投产，预计将在未来几个季度供不应求。英伟达此前就预测Blackwell芯片将在第四财季贡献数十亿美元收入。

英伟达首席财务官Colette Kress表示，Blackwell芯片计划于本季度开始出货，并将在明年加速出货。尽管市场对Blackwell芯片散热表现存在一定担忧，但摩根士丹利的分析师认为，这些顾虑被夸大，且供应链状况稳定，目前没有看到任何芯片发货推迟的迹象。此外，Blackwell芯片问题，也推进了数据中心对散热效果更好的液冷技术的追捧。

黄仁勋近期甚至形容市场需求为“疯狂”。多位分析师告诉21世纪经济报道记者，Blackwell芯片还没到出货时间就几乎被订完了，可能交付时间影响一个月左右，但其实影响并不大。

摩根士丹利半导体分析师Joseph Moore此前的研报表示，Blackwell B200产量变得更加平稳，预计2024年第四季度产量约为30万件，2025年第一季度为80万件。

英伟达第三季度财报显示，公司仍处于AI行业发展的最前沿，但也面临市场对高增长持续性的考验。随着AI芯片的迭代升级和需求扩大，英伟达仍有巨大的增长潜力。然而，在全球经济环境趋于不确定的背景下，公司继续引领行业也面临新的挑战。

谈及未来中美关系，黄仁勋表示：“我们会尽最大努力，一如既往。我们需要同时做到以下几点：全面遵守所有新的法规，尽全力支持我们的客户，并在市场中展开竞争。”