A股，正在风云突变！

过去一周，创业板曾在三天时间里回调了10%，沪指则同步回落，带动整个大盘情绪冰点。本周一，30日线3300点也命悬一线，市场一度缩量下跌，鬼哭狼嚎的日子又来了。但好在周二下午及周三整个情绪开始回暖。

很多人问我，此前一周市场为何短期突然转向？

在我看来，近期市场大跌有三大原因：

1、风险偏好下降，资金短期盈利撤退。

924政策出动以来，中小盘股涨势十分凶猛，部分标的已走出十倍的区间涨幅，短期涨幅过大，从市场中行业的涨幅看，部分细分行业短期涨幅已偏离基本面太远，叠加近期主力资金获利丰厚，资金获利撤退，短期休整为主。

这一轮上涨，实际上机构并没有赚多少钱，游资一路带动情绪，拉动中小盘个股持续高举高打。体现在指数层面就是北证50＞科创50＞创业板＞中证2000＞中证1000＞中证500＞沪深300＞上证50。

大家注意看下图，微盘股（9.24-11.13）的涨幅高达52%，大幅跑赢大盘指数，资金短期兑现离场实属于正常。

图源：东方财富

2、外围影响，强势美元回归带动全球资本市场下跌。

川普竞选成功后，近期美元指数持续强势，国内股、债、汇、商品同步下杀。当然美元强势回归之下，影响的不仅仅是国内交易市场，隔壁的日本、韩国、三哥家的市场近期也大幅回调。

最新数据显示，美元指数从9月27日以来，涨幅高达6%，从100.15持续上行至106.75，破年内新高。

强势美元下，资金短期回流美国市场，而全球非美元资产出现“灾难”。近期黄金、非美货币、亚太股市等普跌，均因强势美元的结果所致。

3、政策一一落地，10月之前那种“强预期”正在走弱。

这轮行情，引爆市场情绪最直接的导火索是政策，对于我们的资本市场，也从来都是政策驱动下的牛市行情。

924政策出台后，近期货币、财政、地产等也轮番利好，但是随着这些政策一一落地，特别是市场最为期待的人大常委会对财政政策表决的落地，政策正步入一段“空窗期”，强预期正在边际走弱。

当然很多人也在阴谋论，说最近的大跌是因为异动，因为上面说了要慢牛，不要疯牛，这些对不对，我认为对，但不是市场核心的影响因素。

市场周期轮回，唯一不变的是人性。

回顾过去几轮大牛市，初期也经历过类似的下跌，即上涨后的不相信，短期回调的一致唱空，到最终市场拔高后的一致看多做多。

这一点，可以从银证转账就可以窥探一二。

上一轮大牛市，也就是2014年，全年银证转账净额9032亿元，2015年银证转账金额为31806亿元。如果拉指数大涨的区间（2014.6-2015.6）净额，则更大。所谓的银证转账就是大家从银行里把钱转到证券户的钱。

2014年下半年开始，场外资金开始跑步进场，一直持续到2015年6月19日，银证转账净额累计值为52056亿元。在2015年那波大牛市下，场外进来了5.2万亿的资金，才创造了一波5000点的大牛市。

数据来源：wind；制表：米筐投资

资金增量的顶峰，后续如果没有继续进场的增量资金，则会砸盘，牛市阶段性宣告结束。2015年，资金投入的顶峰是6月12-19日这一周，也正是这一周，指数单边暴跌。这一阶段，很多人依旧相信牛市继续疯狂，于是持续转证进场，但随着后续亏钱效应加大，场外资金不敢再加仓，直至牛市结束。

从资金流速上看A股牛熊周期，预判A股的走向，就是如此精准。

牛市结束，本质是击鼓传花的游戏终结，大家没钱加仓了。

回顾2014年居民的储蓄规模，当时居民储蓄是51万亿人民币，而进场的资金是5万亿，占比10%。10%多不多，我认为对于保本资金入市来讲，已经非常多，或者说这就是牛市末期的临界值。

牛熊转换周期的见顶信号，前期市场下跌大家都会往里加钱，而一旦出现连续性暴跌，大家被跌怕了，跌穿了心理承受能力线，资金就会选择平仓退场。

这个时候大家的心理是，我不玩了，把账户里的钱转出来，市场大多数人一旦都这么想，负循环就真正开启，下跌→离场→继续下跌→踩踏式割肉→股灾。

夫以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替。

这一轮行情下，我们来看居民存款余额，2024年前三季度，我国住户存款余额约为145万亿元。我拉了一下近8年的数据，根据人民币存款结构数据我发现，在存款规模不断扩大的同时，居民存款占比在不断上升，从2016年的占比39.7%上升约9个百分点，到2023年的48.2%。

钱，都去了银行，我们正陷入资产荒的时代。

说明一点，市场不是缺钱，而是找不到确定性。2014年，我们只有51万亿的存款规模，如今已经是当年的3倍左右，钱都去了银行。

很显然，场外资金在等确定性，而场内的机构资金，短期却在疯狂流出。

数据显示，从10.8日国庆开市以来，主力资金就持续在流出，10月8日当天，主力资金流出超2100亿，10月9日，继续流出超2100亿，随后的交易时间里，仅有两个交易日机构资金是流入的状态。

数据来源：东方财富

机构资金在疯狂出逃，个股也在这期间普跌，而近期，只不过是加速了下跌而已。

同样下跌的，还有港股。恒生指数近期跌幅超20%，直到最近几个交易日才企稳，这一波企稳后，后续有继续发力的空间。

同步跟随回调的，还有恒生医药ETF。但很明显，周三的交易日截止，也站稳了脚跟。

港股这几年持续下跌，以恒生医药ETF为例，之前最低到过0.392，现在也才0.492，回调了50%。

但从去年下半年开始，港股医药股的政策和业绩改善肉眼可见，比如康方药业新药大获成功，这期间，康方配股募资19.2亿港元受到国际机构的认可。权重股里，还有像石药集团50亿港元大回购，药明康德三季报在手订单438.2亿，同比增长35.2%。

其实从PE的角度，港股从整体看肯定是低估的，而且恒生医药ETF属于最低的那部分。接下来，在政策预期➕业绩改善的情况下，恒生医药这类就能满血复活。

无论是A股还是港股，显然估值都还很低。

那么这波行情最大的问题是什么？

我认为是涨的太急，前期各大媒体疯狂鼓吹大牛市，导致换手不充分，如果这次回调继续上攻，套牢盘形成充分换手之后接下来就会好很多，牛市第二阶段就会真正启动主升浪。

接下来，只要政策预期足够，市场不要太过人为的干扰市场，哪怕期间有回踩的情况，那么资金也会借助回踩持续进场。

本轮行情属于政策+资金推动的牛市，这里面最核心的引导是政策推出，紧接着带动增量资金的持续入场。

只要未来政策持续释放，增量就会资金不断进场，那么阶段性的调整都是收捡筹码的机会。

作为市场的每位投资者，我相信，大家都希望这片土壤能够公平，不出幺蛾子。

来路虽泥泞，但我相信，经过这一次的修正，中国资本市场的春天正在路上。

新周期已到来，它正在改变每个人、每个家庭的现状，但大部分人并没有意识到，近期，我们正在深度研究2024乃至2025年市场新机遇，从产业，消费的角度找到属于每个人、每个家庭的新方向，变局已来。