四川
江苏中超控股股份有限公司（股票简称：中超控股，原简称“中超电缆”）1996年成立，2010年9月在深交所主板上市，先后通过并购重组、出资设立等形式，逐步发展成为涉及电线电缆及上下游产业、核电军工装备等领域的集团化管理企业。
中超控股从事电线电缆生产、销售、管理，及大型项目开发管理工作多年，具有丰富的经营管理实践经验，下属子公司有：江苏中超电缆、科耐特输变电科技、无锡明珠电缆、江苏远方电缆和江苏长峰电缆等。
2024年前三季度，中超控股的营收同比下跌了7.3%，事隔三年后，又开始了下跌。前次下跌后营收退守至60亿元规模的区间，这次会不会又发生这样的情况呢？似乎有这种可能。
中超控股的产品以“电力电缆”为主，占比超八成，还有“电气装备用电线电缆”等较多的几项细分业务；主要市场在华东地区，占比超六成，在国内其他主要地区市场也有销售，海外市场的占比不足1个百分点，暂时还不重要。
从2019年以来，中超控股的净利润就进入了大幅波动状态，有2019年的巨亏，也有2023年的不错盈利，但大多数年份都是小额盈利或者小额亏损状态。可以说，这几年都进入了惨淡经营的不利形势之中。
从2022年二季度开始的营收同比下跌，持续了四个季度，由于其下跌幅度都很低，再加上其前后季度的增长都不错，反映到全年后，都没有出现营收下跌的情况。在此之后，营收同比增减的波动幅度和频率都加大了。
一半以上的季度都在亏损，但亏损额度并不算大；盈利的季度额度更小，只有2023年有较大额度盈利，反映到全年也有不错的净利润。
如果只看主营业务，2022年和2023年都只有一个季度亏损，而2024年的三个季度全在亏损，只是亏损的幅度在收窄。2024年三季度已经接近保本点了。毛利率季度间波动的幅度并不算小，有下滑的趋势，但不太明显。
中超控股的毛利率本来就不高，2019年以来在波动中下滑的趋势和同行一样，但下滑的深度并不严重，至少比好多已经跌去一半的同行情况要好。销售净利率和净资产收益率在2017年和2018年也只是及格的水平，2019年以来，只有2023年称得上优秀，其他年份都比较难看。
如果只看主营业务，2023年是个分界点，当年的主营业务是保本状态，之前有盈利，之后的2024年前三季度就出现亏损了。前面已经看到2024年前三季度的毛利率没有太大波动，但营收下跌导致期间费用占营收比增长了，总成本就超过了营收2.3个百分点。
其他收益方面，前几年都有一定的净损失，主要是“信用减值损失”（坏账损失为主）比较高，也有一定的资产减值损失。2024年前三季度成了净收益的状态，正是这些收益才导致亏损没有看起来那么严重。
我们仍然没有看到2023年大额盈利的原因，从其财报看是有2.8亿的营业外收入，主要原因是根据武汉市中级人民法院（2021）鄂01民终18840-18854号《民事判决书》的判决结果，中超控股在报告期内冲回了该诉讼在2019年计提的预计负债2.73亿元，计入当期损益（营业外收入）。也就是说2019年大额亏损和2023年大额盈利的原因主要都是这项大额诉讼，如果为了好理解，就当2019年没有亏那么多，而2023年也没有盈利就行了。
中超控股“经营活动的净现金流”在2020年及以前表现是正常的，最近几年来也出现了波动；由于还存在一定的固定资产类投资需求，不得不再适当增加一些净融资，只是净增的融资额度不大。
中超控股的资产结构并不重，电缆类公司并不需要特别重视拼装置和产能，就算要建设，其装置和产能的投入金额并不是太夸张。长期偿债能力方面的问题不大，主要看短期偿债能力方面的表现，2024年三季度末的短期偿债能力略有下降，但仍然问题不大。
流动资产的主要构成是应收类业务款项、存货和货币资金，质量并不算高；流动负债中主要是短期借款和应付类业务款项，还是有一定刚性偿债压力的。但是，如果加强收款和存货周转的话，偿债方面也是可以应付的。
我们就不再细看了，对于中超控股这种处于行业中游的电缆类上市公司，面临的经营压力还是比较大的。要命的是，这种情况已经持续了四五年了，咬牙都快把牙咬破了；没办法，市场回暖遥遥无期，去安颗种植牙回来继续咬着吧。
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