近6成设备依赖美国的“芯片全科医院”，要上科创板了？

作者|云峰

编辑|李智

近日，上交所公告，胜科纳米（苏州）股份有限公司（下称“胜科纳米”）将于11月22日（周五）上会。该公司拟登陆科创板，发行4033.11万股，募集资金约2.97亿元，全部用于苏州检测分析能力提升建设项目；保荐机构为华泰联合证券。

胜科纳米是一家半导体第三方检测分析实验室，成立于2012年8月17日，主要服务于半导体客户的研发环节，可以为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等专业、高效的检测实验。

值得一提的是，这样一家“高科技”企业，在IPO的过程中，却因为公司以及实控人的高负债备受外界关注。

1.

新加坡“海归”回国创业，承接“亏损”案件维护大客户关系

“起源于新加坡，发展在中国，放眼于全球”，曾有媒体这么形容过胜科纳米。

胜科纳米的创始人李晓旻，1988年本科毕业于北京大学，后出国赴新加坡，在2001年获得国立大学硕士学位。

此后，其在新加坡ASTAR微电子研究院从事半导体芯片失效分析和材料表征技术研究几年后，于2004年，在新加坡以两万新币创办了胜科纳米新加坡有限公司。

于是，李晓旻以两万新币起家，通过租用研究所的仪器设备，开始了自己在半导体第三方分析实验室这一领域的创业。当然，李晓旻也顺利拿下了新加坡永久居留权。

媒体报道显示，2011年，胜科纳米已经成为新加坡最具实力的半导体第三方分析实验室之一。

次年，李晓旻跟随“新苏合作理事会”新加坡企业代表团回国考察，在苏州工业园区成立了纯内资性质的胜科纳米(苏州)有限公司。后来，在2012至2017年期间，两家公司相互独立并存，都由李晓旻作为控股股东、董事长兼CEO。

2017年以后，国内的胜科纳米(苏州)有限公司收购了胜科纳米新加坡有限公司，二者合并后，公司的业务也迎来一波飞速发展。

自媒体“创客公社”报道称，李晓敏最初于2010年提出的Labless纯服务商业理念，终于在2022年得到上下游企业广泛认可。胜科纳米逐渐从一个“小诊所”发展成为半导体行业的“全科医院”。

2021年至2023年，胜科纳米营收分别为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元；净利润分别为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元，均保持了较快速增长。

然而到2024年上半年，其营业收入同比增长8.37%达到1.85亿元的同时，净利润却下降了18.98%至2993.22万元。

根据胜科纳米在问询回复中的说法来看，2023 年以来，受消费电子等行业景气度下滑、国际贸易局势的影响，部分芯片设计环节客户需求有所下降，公司存在客户需求不利变动的风险。

尤其是，部分客户已经自建实验室，2021年、2022年和2023年，公司退出客户数量分别为157家、270家和392家，退出客户对应的当期收入占比分别为1.47%、2.25%和 2.32%，数量及收入占比逐年增加。

在这样的情况下，尤其是在IPO的紧要关头，胜科纳米就得想办法尽量把重要客户维持住。比如，客户A从2021年到2023年一直是胜科纳米第一大客户，三年间占公司营收比例分别为25.27%、23.93%、32.93%。

同期，胜科纳米承接了一部分“亏损案件”，占营收的比重分别达到4.91%、5.56%和 4.68%，而这些“亏损案件”最主要对应的就是客户A。三年来，从客户A处承接的“亏损案件”金额分别达到364.92万元、562.35万元、889.77万元，占各期全部亏损案件的比例分别为44.41%、35.25%和48.25%。

2024年，胜科纳米从客户A处承接的“亏损案件”金额达到549.53万元，接近2022年全年。

2021年至2023年，胜科纳米承接客户A“亏损案件”的收入分别占到全部销售收入的8.62% 、8.19% 、6.86% 、6.86%。2024年上半年，这一比例猛增至12.21。

胜科纳米表示，承接客户A较多亏损案件，主要是客户A是国内领先的半导体企业，其业务需求量大、市场地位突出、信用情况良好，公司与客户 A 合作时间较长，报告期内客户A一直是公司的第一大客户，综合前述情况并基于加深与其合作关系的考量，公司对客户A制定了相对优惠的报价政策。此外，客户A部分案件技术难度较高，因此成本金额较高，以及客户A部分案件使用到的设备利用率较低，分摊至客户A的单位成本较高，导致出现负毛利的情形。

2.

近6成设备依赖美国企业赛默飞，创始人增持股份借钱超1亿

作为一家半导体第三方检测分析实验室，胜科纳米业务实施过程是核心技术、专利以及分析仪器的有机组合。分析仪器，是开展半导体分析实验必要的基础生产工具，并且需辅配离子源、化学试剂、砂纸、载治具等各种实验耗材。

胜科纳米的分析仪器、试验耗材，主要来自一家美国公司——赛默飞。后者总部位于‌美国，在纽交所上市，高端检测分析设备领域全球龙头级别的公司， 也是胜科纳米的第一大供应商。

2021年至2023年，胜科纳米向赛默飞采购额占公司采购总额比重分别为 49.67%、60.23%、67.7%。在行业人士看来，胜科纳米的业务开展，显然对赛默飞的依赖严重。

要知道，双方之间的合作，可不止是买卖点仪器、耗材就完事这么简单。截至2023年末，胜科纳米固定资产机器设备，中来自赛默飞集团的设备原值金额占比高达 57.91%。

机器都是赛默飞的，售后服务以及其他配套的消费，自然也要靠赛默飞。如果赛默飞一旦“卡脖子”，对后者造成的影响可想而知。而科创板，鼓励支持的可是积极突破“卡脖子”的“硬科技”企业。

设备上依赖美国赛默飞，客户上要靠“亏损案件”维持大客户关系，胜科纳米还在《招股书》中表示，2024年公司顺应半导体检测分析行业蓬勃发展的趋势，积极进行业务布局，陆续新建深圳、青岛实验室并新招聘部分人员。

此外，胜科纳米还在推进苏州总部中心项目以及本次募集资金投资项目的建设。一系列的固定资产、在建工程的投入，使得其负债规模节节攀升，截至2024年上半年已经达到7.59亿元。

值得注意的是，截至2024年上半年，胜科纳米短期借款、一年内到期的非流动负债金额分别为7995.77万元、1亿元，加起来有约1.8亿元；而公司货币资金、交易性金融资产金额分别为1亿元、1051万元，加起来约1.1亿元，相比之下仍有一定差距。

2021年、2022年，胜科纳米的净利润分别为2750.34万元、6558.59万元，加起来也就0.94亿元。2022年8月和2023年3月，胜科纳米先后进行了2次分红，一共派发现金1.13亿元。也算是“报答”了一下投资人，让后者看见的“回头钱”。

不过，这点“回头钱”的“报答”显然还是不够的。投资人不仅投资公司，还对李晓旻个人鼎力支持。

截至2024年8月31日，胜科纳米实控人李晓旻尚未到期的负债合同金额总计有9405万元，应付利息金额合计还有754.4万元，本金利息加起来有约1.02亿元。这里面，除了金融机构借款本金3315万元外，还有公司投资人及股东的借款本金6090万元。

李晓旻接这些钱是干什么用的？主要是用于与外部投资人同步增资以进行反稀释。

好消息是，借的不少，还款周期不是很紧，2024 年剩余期间以及 2025 年、2026 年、2027 年，李晓旻需向金融机构偿还的借款本息金额分别为 65.23万元、302.44万元、1949.11万元、1301.51 万元。

并且公司表示，即便出现极端情况李晓旻还不上钱了，债权人可能会要求部分质押、冻结或处置李晓旻所持有的公司股权等资产，但依据最新一轮融资后估值30亿元来计算，债务对应公司股权比例也仅3.4%，占比较小，对公司控制权稳定性不会造成重大不利影响。

话虽如此，但如果IPO不成功，可不仅仅是这点欠款的事儿了，IPO虽然拆除了对赌协议，但还保留了恢复条款。即便恢复回购要求“以不影响李晓旻实际控制人地位及发行人股权稳定性、不谋求公司控制权、不严重影响公司持续经营能力等为前提”，仍将可能对公司股权结构稳定性产生一定的不利影响。

对于如此“高科技”的一家“行业内知名的半导体第三方检测分析实验室”，你有什么看法？