太平洋证券：麦格米特持续高比例研发投入，服务器电源获国际一流客户认可

财中社11月18日电 麦格米特发布2024年三季报，2024年前三季度收入59.03亿，同比+21.06%；归母净利润4.11亿，同比-14.82%；扣非净利润3.63亿，同比+18.10%；剔除汇兑损益影响后，扣非净利润3.80亿，同比+27.06%。2024年第三季度收入18.92亿，同比+19.02%，环比-13.23%；归母净利润0.97亿，同比+3.86%，环比-46.16%；扣非净利润0.81亿，同比+16.30%，环比-69.30%。剔除汇兑损益影响后，202024年第三季度扣非净利润1.04亿，同比+41.87%。

太平洋证券主要观点如下：

一、受汇兑损益影响财务费用增加较多，持续高比例研发投入。

2024年第三季度公司期间费用率为22.96%，同比+1.91%，环比+5.07%。分项来看，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78%、3.16%、13.20%、1.82%，同比分别-0.42%、-0.04%、+1.29%、+1.08%，环比分别+0.59%、+0.73%、+2.44%、+1.31%。2024年前三季度公司研发费用6.96亿，同比+33.22%，研发费用率11.79%。公司持续高强度研发投入，过去几年研发费用率一直稳定在11%左右。高强度研发创新将为公司业务实现可持续增长提供可靠保障。

二、网络服务器电源积累深厚，获国际一流客户认可。

通过对网络电源业务持续高强度研发投入，近年来公司获得了国内外行业头部客户的多个项目需求与订单，目前已成为少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。近期，英伟达在其官网上公布了其Blackwell GB200系统开发成果，公司成为其数据中心部件提供商之一。

三、投资建议

随着服务器电源进入国际大厂供应商，有望带动公司业绩实现较快增长。预计2024-2026年公司营收分别为81.82亿元、103.32亿元、133.63亿元，同比增速分别为+21.14%、+26.28%、+29.34%；归母净利分别为5.71亿元、7.70亿元、10.67亿元，同比增速分别为-9.25%、+34.76%、+38.58%；EPS分别为1.08、1.46、2.02元，当前股价对应PE分别为44、32、23倍，首次覆盖给予“买入”评级。

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