中信开始反击了

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作者| 汤小泉

编辑| 汪戈伐

图片来自企业官网

近期，券商行业再度成为市场关注焦点。

据媒体报道，11月6日和8日，中信证券和中信建投分别宣布任命新任总经理，此番人事任命在资本市场引发强烈反响。消息公布后，两家券商股价双双涨停，释放出市场对两大头部券商整合的强烈预期。

新任命的中信证券总经理邹迎光，现年54岁，是中信建投的元老级人物。而中信建投新任总经理金剑华则在中信证券系统深耕25年，拥有丰富的投行工作经验。

这种高层交叉任职的安排，让市场对"中信+中信建投"合并的猜想再度升温。

Wind数据显示，截至2024年三季度，若两家合并，总资产将达到2.29万亿元，远超近期已官宣合并的"国君+海通"的1.63万亿元。

从市值角度看，截至2024年11月13日收盘，"中信+中信建投"的总市值高达6626亿元，是"国君+海通"总市值3098亿元的两倍有余。

事实上，中信建投与中信证券本就同出一源。

2005年11月，为盘活破产困境中的华夏证券资产，中信证券与中国建银投资有限责任公司共同出资成立中信建投，分别出资16.2亿元和10.8亿元。彼时，中信证券持股60%，是中信建投的控股股东。

然而，2008年证监会推出"一参一控"政策，要求一家机构只能同时控股一家券商、参股一家券商。此后，中信证券不得不逐步减持中信建投股份。

经过多次股权变动，目前中信建投已经成为无实控人状态，北京金融控股集团有限公司作为第一大股东持股35.81%，中央汇金位居第二持股30.76%，而中信证券仍保留4.94%的股份。

从业务表现来看，Wind数据显示，2024年前三季度，两家公司合计实现营收604.56亿元，归母净利润210.96亿元，均显著领先于其他券商组合。

具体到经纪、投行及资管三大核心业务，"中信+中信建投"的业务手续费净收入也全面领先"国君+海通"与"中金+银河"。

2020年8月10日，中信建投股价一度创下56.39元/股的历史新高，总市值达到3925.80亿元，一度超过中信证券。

然而，近年来中信建投的经营状况却呈现下滑趋势。

Wind数据显示，2022年、2023年，公司归母净利润分别同比下降26.68%和6.45%，降至75.07亿元和70.34亿元。2024年前三季度净利润进一步下滑24.49%至42.97亿元。

相比之下，中信证券业绩则相对稳健，2024年前三季度实现归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%。

近年来，中信建投的投行业务质量频遭质疑。据中证协官网数据，2024年以来，公司已有22名保代被监管处罚，远超其他头部券商。

此外，中信建投还卷入了紫晶存储科创板财务造假案，被判与其他中介机构共同承担10.86亿元的投资者赔付责任。

市场普遍认为，此次高管交叉任职可能是为合并铺路。然而，一位券商业内人士向媒体表示，从中信建投目前的股权结构来看，合并涉及多方利益博弈，北京国资和中央汇金的战略意图都将影响合并进程。

从行业发展角度看，2024年3月证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管 加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》明确提出5年内形成10家优质头部机构的目标，这为行业整合提供了政策基础。9月份"国君+海通"的合并开启了头部券商整合的序幕。

不过，业内人士指出，大型券商的合并往往涉及复杂的利益协调。在当前券商同质化竞争加剧的背景下，能否通过合并实现"1+1>2"的协同效应，考验着决策者的智慧。

从行业角度看，一位华南中小券商人士表示，对中小券商而言，"只是从两个'老大'变成一个'老大'"。但另一位头部券商人士认为，如果合并成功，不仅会加剧行业"马太效应"，还可能促进中小券商加速转型。

不管怎么说，“两个中信”的一举一动，既是两家公司的战略选择，也影响着中国资本市场的未来发展方向。

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