金融工程高智威|“数”看期货：近一周卖方策略一致观点

金选·核心观点

股指期货市场概况

从整体表现来看，上周四大期指全线收涨，中证1000期指涨幅最大，幅度达8.18%，上证50期指涨幅最小，幅度为4.27%。上周IF主力合约的升水幅度缩小，IC主力合约贴水幅度扩大，IM主力合约贴水幅度缩小，IH主力合约升水幅度扩大。IF和IH期指为升水状态，IC和IM期指为贴水状态。

全部合约角度看，较上周而言，四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，其中IH上升幅度最大，为28.81%，IM上升幅度最小，为5.88%。四大期指上周五的合计持仓量均上升，其中IF上升幅度最大，为13.53%，IC上升幅度最小，为0.12%。

基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为1.58%、-4.93%、 -5.89% 和 2.32%，较上周最后一个交易日，IF和IH期指升水幅度均有所扩大，IC和IM期指贴水幅度有所扩大。

跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的20.50%、35.60%、3.20%和45.30%分位数。四大期指的当月合约与下月、当季、下季的价差率均不再集中于历史分布左尾，恢复常态。

正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余5个交易日，IF正套当月合约与下月合约基差率需要分别达到0.33%和0.97%。以年化收益5%计算，剩余30个交易日，IF反套当月合约与下月合约基差率需要分别达到-0.48%和-1.84%。按照收盘价格看目前不存在套利机会。

分红预测方面，因分红的主要时间结束，分红对四大期指主力合约影响微小，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为91.82、83.69、71.91和60.84。

市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。上周IF、IC、IH主力合约的成交量与持仓量处于较低区间，四大期指的成交量均呈上升趋势。IF与IH的主力、下月、当季、下季合约持续升水，IC与IM的主力合约由升水转向贴水，大盘期指与小盘期指的基差存在走势上的分化。IH各类合约价格出现倒挂持续四周以上，使用远月合约对冲性价比较高。

近一周卖方策略观点ChatGPT解析

在本次周报上，我们也汇总了11月4日至11月11日(截至19：00)发布的20多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。七家券商认为本周市场呈现上涨趋势。两家券商认为宽基指数或大盘表现积极。行业方面,对于新能源、先进制造、军工、顺周期等有一致性的看好。

风险提示

以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。

制作：应用服务部