广东
深圳商报·读创客户端记者 钟国斌
近日，中信证券、光大证券、中金公司、招商证券、华泰证券等超10家机构召开2025年策略报告会，机构怎么看2025年A股行情？综合各家观点，机构普遍对2025年A股市场的走势持乐观态度，并认为市场将从小市值和红利股逐渐转向大盘股和成长股。
“牛市在途”！将经历一轮年度级别上涨行情
中信证券首席策略分析师秦培景表示，2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，而当前市场已经站上了这场马拉松行情的起跑线。“国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。”他认为，个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。
光大证券研究所策略研究首席分析师张宇生对市场展望为“牛市在途”，预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。从节奏上来看，短期内，市场交易或仍然围绕政策预期展开，但预计未来将逐步进入政策观察期和经济数据验证期，因而未来的中央经济工作会议及经济数据值得关注。2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点，一季度之后关注经济与盈利。
中金公司策略团队认为，A股市场已显现中期重要底部，预计2025年投资者风险偏好将整体提升，结构性机会将进一步增多。2024年市场驱动力主要体现为估值修复，2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要。建议关注宏观经济的周期性改善、企业盈利预期的改善以及居民资产和全球资金配置需求的变化。
中信建投首席经济学家黄文涛表示，由于货币政策的宽松、无风险利率的下行以及稳增长政策的全面放开，A股和港股市场在2025年有望继续走强，对国内外投资者保持较大吸引力。
华西证券策略首席分析师李立峰指出，本轮一系列增量政策出台的核心驱动力在于“金融活、经济活”，大规模增量政策出台将贯穿2025年。另外，利率下行仍有较大空间，有助于A股估值提升。后续房地产止跌企稳，将助力A股企业盈利改善。2025年A股将演绎一轮“新质牛”行情，建议把握相关投资机会。
华泰证券研究所策略首席分析师王以表示，2025年有望见证A股公司的盈利增速强于国内整体经济增长，并且A股在下半年或具有β机会。
行业配置上 大盘绩优和科技成长兼顾
如何挖掘明年行业板块机会？
秦培景表示，在马拉松行情中，机构主导的行情料将逐步回归，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。绩优成长主要把握自主可控以及技术驱动的新兴产业两条主线。其中自主可控重点关注半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创等核心供应链及卡脖子环节；新兴产业机遇建议关注AI终端、智能汽车和商业航天三大领域。内需消费可从必选消费拓展至可选消费。并购重组赛道可聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向。
张宇生认为，预计2025年市场风格将在均衡与成长间摆动。行业配置建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线，盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、化工、有色等)、高盈利预期行业(TMT、军工等)及主题投资(并购重组、市值管理、AI产业链、自主可控)三大方向。
中金公司建议投资者关注高成长性行业，尤其是高端制造和消费电子等新兴领域，这些行业有望在未来实现更大的盈利增长。此外，并购重组、破净修复等主题投资亦可跟踪。
李立峰表示，当前A股处于“新质牛2.0”阶段，A股成交量仍活跃，指数或将震荡中前行，市场主题投资活跃。看好券商和“新质牛”核心资产，如：AI+、低空经济、数据要数、国产替代、人形机器人等。
王以认为，明年潜在投资主线有两条，一是内外需盈利剪刀差反转，对应广义内需链条，包括地产、基建链、内需消费或有一定表现的机会；二是国内供给侧改革有望在明年看到初步效果，先进制造等板块存在估值修复机会。“基准情形下，当前至明年上半年，小盘+红利的哑铃风格占优，2025年下半年，风格可能切换至大盘成长。”
审读：刘新平
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