北京
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中信证券研报表示，2024年我国信用市场表现有进有退，化债周期下城投市场融资继续维持偏紧态势，而产业债则明显回暖。同样，信用利差也有起有伏，债市利率中枢下移的大趋势下，信用利差不断压缩，在年中也突破2022年以来的下限，但8月以来信用市场历经调整，利差也有所回升。如此的波动调整阶段，保持流动性的重要性凸显，由此而言2024年剩余时间不建议过度拉长久期，且波动时期博取资本利得收益空间的难度也有所增加，票息策略的性价比明显更高。展望2025年，当前隐债化解已过半，未来化债工作也将迈向新的起点，财政积极化债的基调下，信用债配置选择也将继续围绕化债推进对于政府信用和企业信用的渐进修复作用。板块方面，建议优先关注受化债作用提振明显的中低资质城投债和建工类企业债券，以及资本充足率稳定的银行次级债。除此之外，美元债和点心债配置性价比仍高，也可为全球资产配置提供合适的参与选择。
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