医药流通企业应收账款高悬，化债新政背景下受益几何

近年力度最大的化解地方债务新政已出炉，合计将达到12万亿元，其中6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，分三年安排，2024年至2026年每年2万亿元。

上述化债新政有助于解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力，减少利息支出，也有望畅通地方资金链条。在这种背景下，公立医院的资金周转能否加快，为公立医院垫资的医药流通企业，应收账款能否得到改善值得关注。

从A股医药生物板块看，今年前三季度，应收账款规模居于前十的企业中，有八家是医药流通企业，分别是上海医药（601607.SH）、九州通（600998.SH）、重药控股（000950.SZ）、国药一致（000028.SZ）、南京医药（600713.SH）、海王生物（000078.SZ）、中国医药（600056.SH）、柳药集团（603368.SH），应收账款分别达到830.74亿元、370.87亿元、355.43亿元、241.33亿元、169.53亿元、168.68亿元、153.56亿元、117.34亿元。

应收账款高悬，给医药流通企业带来一定的资金压力。上述这些企业的资产负债率多在60%以上，其中，海王生物的资产负债率更是高达86.62%。

海王生物近日在投资者关系活动中表示，公司所处的医药流通行业属于资金密集型行业，且民企资金成本较高，经营模式决定了公司对流动资金有着高度的依赖。当前受行业整体因素影响，公司整体营收出现下滑现象，未来公司将着力提高资金使用效率，放弃低效业务，将有限的资金投入到运营高效的业务，特别是加大对医疗器械及工业板块业务的投入。

基于谨慎性原则，今年前三季度，九州通对预期信用损失率进行充分评估，计提信用减值准备共2.13亿元，主要为应收账款及其他应收款坏账准备。

今年前三季度，九州通归属于上市公司股东的净利润16.96亿元，同比下降6.99%。

近日，有多家企业表态要加强应收账款催收。

重药控股在三季报业绩说明会上表示，公司处于医药流通行业并以纯销为主要业态，主要客户为公立医院，随着应收账款账期的不断延长，公司相应计提了信用减值损失，后续公司将进一步加强应收账款管理及款项催收力度。

柳药集团在投资者交流会上表示，公司批发业务规模的扩大直接影响公司应收账款的增长，公司应收账款主要为公立医院欠款，虽然该类客户的资信状况良好，回款能力有保障，发生坏账的风险极小，但是回款有一定周期压力。

“针对应收账款相关情况，公司一方面加强对业务人员的回款指标考核，加大应收账款的催收力度；另一方面采取多种结算方式降低应收账款影响。公司今年以实现高质量销售为目标，强化风险防范，加大力度清理超期欠款，缩短回款周期。”柳药集团方面这样说。

中邮证券在近期的研报表示，财政支持地方化债，有望缓解地方财政问题，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展，公立医院资金周转效率有望提高，利好医药流通企业发展。