对沙特、哈萨克等国来说，主权财富基金不是治疗经济的灵丹妙药

主权财富基金这个东西，其实意义不大，但是很多小型经济体比较迷信这个东西。哈萨克斯坦也有一个“萨姆鲁克-卡纳泽”基金，这个基金就是名叫“萨姆鲁克”和“卡纳泽”的两个基金合并的。虽然主权财富基金被认为是缓冲器，但缓冲器本身和其他的基金是一样的，都需要投资维持池子里的水不至于干涸，投资的稳健性和回报率就成了考虑的核心问题。对于依靠某一类大宗商品赚钱的经济体更是如此，但投资基金业不是什么灵丹妙药，既然普通的出口贸易都不管用了，投资其他产品也不会有太多好处，因为一般的大宗商品价格不振，实际上就说明整体气候不好，因此，金融也会受到影响。

在熵增与熵减之间的动态均衡，是存量与增量共利的根本基点里面说得已经比较清楚了，金融是一种“假增量，真存量”，而在真增量的基本面没有强劲增长的情况下，假增量的增长就是不正常的。再早的文章里我们也说过，金融本身就是销售风险，只不过它在风险外面包装或捆绑贩卖了机会。风险销售的增多到最后是什么结果就不言而喻了，因为风险转嫁是有一定限度的，而且怎么从风险销售中利益最大化，当然是一鱼两吃，做多的时候吃一遍，做空的时候再吃一遍。因此，风险是几乎一定会被刺破的。因此，除非主权财富基金能够判断风口，获取内部信息去抄底，否则是一定会吃亏的。挪威的养老金曾经这样捞过好处，但仍然是侥幸。而其他产油国则没有这么好运了，特别是在2014年后西方制裁俄罗斯，让油价出问题，当然，这里面和欧债危机蔓延带来的购买力下降也有着密切关系。

根据IMF的数据，从2000年哈萨克斯坦成立主权财富基金以来，该国已经提取使用了830亿美元资金。2016年11月哈萨克斯坦主权财富基金的余额为610亿美元，较2014年8月的峰值下滑21%。12月哈总理萨金塔耶夫也承认了这个问题，“如果我们继续这样使用主权基金，不久后它将荡然无存”。哈萨克斯坦政府11月已经起草议案，以防止进一步减少国家基金。根据草案，政府将逐渐减少相关支出，把更多的资金投资于更高收益的资产，如股票和私募股权，并减少债券投资。

除了没有信息优势外，滥用资金也是主权财富基金快速蒸发的原因之一。

2016年，委内瑞拉也宣布，成立于1998年的宏观经济稳定基金(Macroeconomic Stabilization Fund)近70亿美元资金已经耗尽。俄罗斯2008年成立主权基金(储备基金，Reserve Fund)以来已经使用了1950亿美元，截至2016年12月1日仅剩下313亿美元，较油价暴跌前2014年9月的917亿美元锐减近70%。国际金融协会(IIF)首席经济学家施耐德(Ondrej Schneider)预计，以其消耗速度，Reserve Fund到2016年年中就会资金告竭。俄罗斯另一个主权基金国家财富基金(NationalWealth Fund)到2017年还剩余713亿美元。阿塞拜疆主权基金(石油基金，Oil Fund)成立于1999年，到2017年已经使用了897亿美元，截至2016年10月1日剩余358亿美元。阿塞拜疆政府表示，资金主要用于“战略性基建及社会项目”，随着产业结构调整基本完成，阿塞拜疆计划逐渐减少提取主权基金。

#图文动态同步大赛#沙特央行则在当年十月底表示，其主权基金在过去两年里下滑25%至5430亿美元。

在这个方面，挪威养老金的收支纪律就做得好得多。挪威这个拥有世界最大主权基金的国家规定，政府使用主权基金(政府全球养老金，Government Pension Fund Global)的资金规模不得超过其投资收益，以降低过度开支的风险。正因为如此，挪威主权基金自成立以来规模基本保持稳定，截至2017年挪威仅使用了其中不到1%。