东盟观察丨市场担忧“特朗普2.0”东南亚股市多数回调，短期内亚洲货币或将走弱

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

在美国共和党总统候选人、前总统特朗普赢得2024年美国大选后，亚太区股市均呈现出不同程度的波动。

11月7日，日经225指数开盘一度高开，随后下跌，跌幅一度扩大至超过1%。截至收盘，日经225指数收报39381.41点，跌幅为0.25%。与前一天一路上扬的走势形成鲜明的对比。6日，日经225指数收涨2.61%或1005.77点，报39480.67点。与之类似，亚太区其他国家股市涨跌不一。

另外，备受市场关注的还有各国的货币汇率表现。11月6日，美元指数大涨，一度上涨至105上方，创下今年7月11日以来的新高，让日元等非美货币面临贬值的压力。7日，在东京外汇市场上，日元兑美元一度跌至1美元兑154.5日元，创下自7月下旬以来的最低水平。其他货币都呈现不同程度的下跌，韩元对美元汇率跌至4月以来的最低水平，泰铢、印尼盾、越南盾等，均跌至8月以来的新低。

叠加本周四美联储利率决议公布，亚太区股市、汇市将如何走向？

日元贬值，今年表现最弱

在东京外汇市场，日元呈现贬值，但贬值幅度有所收窄。截至7日下午4点，日元兑美元汇率为1美元兑153.8日元。今年以来，日元兑美元贬值7%，日元成为今年表现最弱的主流货币之一。

“根据特朗普此前公布的施政主张，特朗普政府可能将采取对内减税、对外加征关税的经济政策。”中国银行研究院研究员曹鸿宇向21世纪经济报道记者表示，在此情况下，国际资本可能会加速流入美国市场，而美国通胀将在供需两个方向均面临上行压力，美联储降息步伐可能受阻支撑美元汇率走高，相应的包括日元在内的非美货币面临贬值风险。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，美国大选结果公布后“特朗普交易”继续，支撑美国国债收益率和美元的表现，导致日元兑美元下跌，“而且由于日本执政联盟在提前举行的众议院选举中失去多数席位，政治不确定性增加，日元的疲软可能还会持续1-3个月。”

尽管当前日元贬值有一定程度收窄，但有东京交易员认为日本干预汇市风险上升。有观点认为1美元兑155日元可能是日本干预的新“底线”。一位曾在日本央行负责货币政策的执行理事表示，若日元贬值的趋势延续，可能会成为短期内加息的催化剂。

11月6日，日本央行公布9月会议纪要，指出日本央行内部在政策走向方面存在分歧。一方面，委员们一致认为由于市场仍不稳定，日本央行必须暂时密切关注市场发展和海外经济前景，日本央行应分阶段提高政策利率，以便在2025财年下半年尽快达到1%。另一方面，也有成员认为，由于金融和经济的不确定性很高，现在不宜改变政策利率水平。有委员认为，日本央行应在全球市场不确定性减弱之前暂缓加息。

对此，曹鸿宇认为，目前无论是日本国内政局还是外部政治经济环境，均处在不稳定的状态，未来国内外政治经济局势变化方向仍有待确认。在此情形下，他认为，日本央行可能倾向于在今年年内密切关注政治和市场环境变化，谨慎采取行动。

王昕杰也持相近的观点。他认为，在未来的议息当中，再通涨进程和工资的增长是决定日本央行是否加息的关键，如果工资的走势可以符合预期，那么对加息来说将是正面支撑。而且在特朗普可能会加征关税的背景下，日本加息的步伐可能会更加审慎。

日股冲高回落

经过前一日的回升，11月7日，日经225指数继续突破39000点，但呈现冲高回落的态势。截至收盘，日经225指数报39381.41点，收跌0.25%。

另一方面，日元的贬值虽加剧了外汇市场的波动，却被视为是利好日本股市的因素。法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者分析称，美国大选后，市场普遍预期是“强美元”政策，所以日元相较于美元贬值，通常有利于日本出口企业，因为这增加了产品的全球竞争力，理论上会对日经指数形成支撑。

然而，在日元贬值的同时，日股也扭头向下。李徽徽认为，这反映了市场的复杂情绪，“原因可能包括对全球经济前景的不确定性，特别是对美国新政府施政方向的担忧，如可能出现的贸易保护政策。此外，投资者对日本国内经济复苏的信心不足，也影响了市场情绪。”他表示，在日本央行加息预期以及美国大选后政策可能引发贸易摩擦升级，日股预计继续面临压力。

花旗研究策略师坂上良太在报告中表示，假设近期因特朗普因素带来的美股走强、长期收益率上升和日元疲软的情况持续，这些走势将支撑日本股市在年底左右出现反弹。

东南亚股市面临回调风险

亚太区其他国家的股市也呈现分化走势。

具体来看，韩国KOSPI指数 (KOSPI)上涨0.05%，报2564.8点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.33%或26.8点，报8226.3点。

美国大选结果公布后，多国对经济预期作出表态。韩国财长崔相穆称，预计韩国经济状况可能发生变化，将与美国保持经济关系，韩国市场面临偏高的波动性，一旦市场波动性放大，韩国将采取行动。澳大利亚联储主席布洛克则表示，目前判断美国选举和关税的影响还为时尚早，需要关注全球发生的情况，并根据需要作出回应；特朗普胜选后，澳大利亚国内通胀前景暂无变化，对国内通胀前景的展望尚未改变；政府的生活成本救助政策，一定程度上有助于应对通胀挑战。

东南亚股市涨跌不一。截至收盘，新加坡海峡指数上涨1.96%，报3673.49点；菲律宾马尼拉指数下跌2.11%，报7014.44点；泰国SET指数上涨0.17%，报1469.95点；越南胡志明指数跌0.12%，报1259.75点；印尼雅加达综合指数（JKSE）跌1.9%，报7243.86点；马来西亚吉隆坡综合指数上周微涨0.13%，报1603.98点。

由于特朗普政策目标的核心在于降低本国税率，财政扩张，提高关税，市场担忧“特朗普2.0”会推高全球通胀，影响全球经济。受此影响，亚太区股市多数下跌。

李徽徽向记者分析称，东南亚股市近期下跌，主要受到美元走强、美联储政策预期变化、全球经济放缓忧虑及区域经济数据疲软的影响。美元升值导致资本流出，全球经济增长放缓增加市场避险情绪，而区域内出口和制造业数据不佳进一步削弱了市场信心。

他认为，东南亚股市未来的走势将取决于全球经济环境和美联储的政策方向，“若全球增长前景改善或美联储降息步伐得以强化，东南亚股市有望重新获得提振。”他进一步指出，区域国家需通过结构性改革和内需提升，增强经济韧性，支撑市场中长期表现。

亚太区部分国家汇市低开后回升。截至北京时间下午5点，美元兑泰铢跌0.22%，报1美元兑34.26泰铢；美元兑新加坡元跌0.56%至1美元兑1.32新加坡元；澳元对美元上涨1%，报0.663；马来西亚林吉特兑美元跌0.09%报4.406。

展望未来，王昕杰认为，出于贸易紧张局势可能加剧的因素，预计新兴市场和亚洲货币短期仍会走弱。