金价连创新高，黄金产业链上下游业绩分化：矿业公司受益，销售企业承压

本报（chinatimes.net.cn）记者梁宝欣 深圳报道

今年以来，金价至少刷新30次最高纪录。像近段时间，COMEX黄金期货价格盘中最高一度超2800美元/盎司，沪金主力合约盘中最高报639.48元/克，国内足金饰品零售价亦突破800元/克关口。

在黄金价格不断攀升的大环境下，黄金产业链的企业业绩表现出现了明显的分化。具体来说，处于产业链上游的矿业公司因金价上涨而实现了业绩的显著增长，下游的部分黄金销售企业则面临着业绩压力。

据《华夏时报》记者观察，今年前三季度，紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、山金国际（000975.SZ）等多家黄金矿业上市公司，均实现营收、净利双增。

在下游企业端，像老凤祥（600612.SH）前三季度营业收入525.82亿元，同比下降15.28%，归母净利润17.76亿元，同比下降9.6%；周大生（002867.SZ），营业收入108.09亿元，同比下降13.49%，归母净利润8.55亿元，同比下降21.95%。

黄金矿业公司营利双增

世界黄金协会10月30日发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包括场外投资）同比增长5%，达到1313吨，创下有该项统计以来最强劲三季度需求纪录。三季度金价连创新高，也反映出需求增长势不可挡。按美元计算的需求总额同比猛增35%，首次突破1000亿美元大关。

在金价表现方面，据不完全统计，今年以来国际黄金价格已经超过30次刷新历史最高纪录。从前三季度金价表现来看，COMEX黄金期货价格大涨22.64%，9月30日收盘攀升至2656.4美元/盎司。

11月5日，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚在接受《华夏时报》记者采访时表示，随着金价不断创历史新高，依赖金矿等资源型企业将显著提高其收入和利润。在生产成本增长有限的情况下，如果产量保持不变，金价的大幅上涨自然会带动利润的增长。

不过，朱志刚也提到，通常情况下，矿产企业会采取套期保值策略，有时甚至会提前锁定销售价格。这种做法虽然可以规避价格波动的风险，但也意味着企业无法从后续金价的进一步上涨中获得额外的利润。

数据来源：公司财报

今年前三季度，紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SH）、西部黄金（601069.SH）、四川黄金（001337.SZ）等多家黄金矿业上市公司，均实现营收、净利双增。

从黄金矿业上市公司前三季度营收情况来看，紫金矿业以2303.96亿元位居首位，山东黄金以670.06亿元紧随其后，中金黄金则以460.45亿元位列第三。湖南黄金、山金国际分别以209.9亿元、120.71亿元排名第四及第五位，赤峰黄金、西部黄金、四川黄金则分别营收62.23亿元、50.45亿元、5.27亿元。

在净利润表现方面，紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金六家上市公司净利润增幅超过50%。值得一提的是，西部黄金净利润涨幅更是高达402.56%。

具体来看，西部黄金前三季度营业收入50.45亿元，同比增长51.61%；归母净利润1.29亿元，同比扭亏，主要原因为自有矿山生产的黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

西部黄金管理层在11月4日举行的第三季度业绩发布会上表示，公司经营业绩受多种因素影响，金价上涨对公司经营业绩产生正向影响。

西部黄金今年1—9月主营业务分行业、分产品情况。截图自西部黄金公告

数据显示，分行业来看，西部黄金今年1—9月黄金行业的毛利率为6.56%，比上年增加5.11%；分产品来看，西部黄金的标准金毛利率比上年增加1.50%，不过其中自产金的毛利率为50.95%，比上年增加25.90%；金精矿的毛利率为35.11%，比上年增加257.43%。

除了受国际金价上涨、黄金产品销量和销售价格上涨等原因外，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜在接受记者采访时还指出，部分黄金矿业上市公司业绩创新高，还因为通过调整产能结构、优化生产布局、促进资源整合等方式，提升了业绩。

柏文喜还提到，黄金矿业企业能通过科技创新和管理体系提升，带动业绩增长。像紫金矿业通过激发科技创新动能和提升系统管理体系，实现了内生增长动力的提升。

矿企股价有所增长

矿产资源量是矿业公司最核心的竞争力。虽然今年以来金价居高不下，但是不少黄金矿企仍选择继续加码收购黄金矿产资源。

朱志刚指出，当前的收购成本确实较高，高价位收购并非最理想的时机。但是鉴于矿产企业属于资源型行业，并购矿产资源仍是必要的战略举措，这些工作仍需继续推进。

10月9日，紫金矿业公告称，子公司金源国际于北京时间2024年10月9日与纽蒙特、标的公司签署《股份收购协议》，金源国际拟出资10亿美元，收购纽蒙特所持有的标的公司100%股权。标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。

山金国际亦在三季报中表示，成功完成对Osino项目的股权收购，为公司新增约127.2吨的黄金资源量。

此外，得益于业绩的强劲增长以及金价的持续攀升，不少黄金矿业公司的股价在今年也实现了显著增长。11月6日，紫金矿业的收盘价为17.31元，较年初上涨了43%；中金黄金股价年内上涨47%；而湖南黄金的涨幅最为显著，达到了63%。

黄金矿企股价情况

不过，亦有黄金矿企的股价是下降的，四川黄金11月6日报收24.28元，较年初下降11%。数据显示，四川黄金前三季度归母净利润同比涨幅为25.38%，在上述8家黄金矿业公司中，其净利润的同比增长率是最低的。

黄金珠宝销售企业业绩承压

金价持续爆发，使得上游黄金矿业企业营利双收，然而对于下游黄金珠宝首饰企业而言则带来一定的经营压力。

老凤祥2024年第三季度报告显示，第三季度营业收入126.23亿元，同比下降41.89%；归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比下降46.2%。2024年前三季度，老凤祥营业收入525.8亿元，同比下降15.28%；归属于上市公司股东的净利润17.76亿元，同比下降9.6%。

周大生三季报显示，其前三季度实现营业收入108.09亿元，同比下降13.49%；净利润8.55亿元，同比下降21.95%。

值得注意的是，周大生在三季度报告中指出，报告期，受外部经济环境因素以及春节后黄金市场价格快速上涨影响，黄金首饰消费观望情绪浓厚，在较为困难的市场环境下，公司紧跟市场变化，适时调整产品结构，公司自营、电商业务均逆势有所增长，受加盟客户补货意愿不足影响，加盟渠道营业收入有所下降。

世界黄金协会发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》和中国黄金协会发布的前三季度统计数据也验证了黄金首饰消费下降的情况。

世界黄金协会指出，三季度，全球黄金需求总量，包含场外交易市场和其他来源的黄金总需求为1313吨，同比上涨5%，创下有该项统计以来最强劲的三季度需求。其中，全球金饰消费总量459吨，同比下降12%。

中国黄金协会近日发布的数据显示，2024年前三季度，全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%。其中：金条及金币282.721吨，同比增长27.14%；黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%。

针对黄金销售企业业绩承压的原因，柏文喜分析称，随着国际金价的大幅上涨，黄金珠宝加工、销售企业的成本增加，而产品价格的上涨可能抑制了消费者的购买意愿。另外，黄金珠宝市场竞争激烈，企业之间为了争夺市场份额可能会进行价格战，进一步压缩利润空间。

朱志刚也指出，对于黄金产业链的中下游企业，比如零售店和展厅，金价上涨可能会导致这些地方的销售量下降，尤其是在首饰消费方面，下滑趋势非常明显。因此，尽管销售额可能有所增加，但利润却可能减少。

另外，朱志刚还表示，美国大选结果确定后，金价可能会经历一段下调期。然而，考虑到地缘政治紧张局势的影响，金价仍有可能被推高。从长期趋势来看，金价可能会趋于稳定，并有可能达到一个新的水平，即所谓的“六字头”，相较于之前的“四字头”和“五字头”有所上升。

朱志刚表示，现在存在大量获利盘，庄家一旦打压金价，可能会导致金价出现大幅下跌，即所谓的暴涨之后必有暴跌。从长远来看，金价仍然看涨，但短期内可能会经历剧烈波动。而这种剧烈波动对黄金产业链中的中下游企业影响深远，许多金店可能面临倒闭风险，生产加工企业可能无法满负荷运转，从而被迫关停或缩减生产规模，进而可能导致裁员。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁