特朗普回归，资本市场要跌了？

懂王上台，已经没有悬念了。

今日收盘时，川大智胜涨停。

与之对应的是哈尔斯，虽然绝大多数股民根本不知道这家公司是做什么的，但凭着这个名字，中国股民纷纷用自己的钱包参与了一把美国大选。

当然，大洋彼岸的事情跟我们无关，中国的老百姓每天还是该吃吃该喝喝，但对于投资者来说，就不得不思考一个问题：

特朗普上台，对资产价格有什么影响？

1，近期市场回顾

市场对特朗普的最大预期就是减税和贸易战，从而导致尚未降温的经济重回过热，推高通胀。拜登时代好不容易搞下来的CPI，如果又飙上去，那么美联储就会暂停降息，林教头之前所预期的流动性宽松周期，可能要打个问号了。

先说美债，你只要知道一个基本定律：债券收益率和价格成反比。既然通胀可能重启，美联储暂停降息，那么债券价格就不可能涨，加上之前市场透支了降息预期，债券价格开始下跌。

尽管如此，美联储强调货币政策会保持独立性，不会直接对政治议程发表评论。现在的核心还是通胀，之前美国对通胀的控制卓有成效，但尚未回落到2%的目标位。

因为通胀升高预期了强势美元的回归，所以包括欧元、黄金在内的对手盘资产，也都大跌。尤其是之前表现强势的白银，这一次算是跌破了趋势线，也宣告了趋势的结束。

2，A股和港股表现

中国的资产，也对特朗普上台一事产生了反应。

林教头昨天讲到A股突破了箱体，而且是一个放量的突破，但今天收了一个小阴线。这里怎么解读呢？今天的阴线没有跌回箱体，所以林教头昨天的分析是没错的——A股确实走出了震荡，但刚刚走出震荡之后就遭遇了卖压，今天的表现就是放量的下跌，甚至今天的交易量还超过今天。

但幸运的是，K线很短，卖压被多头托住了，双方激烈竞争，谁也不让谁，后续会涨会跌，就不太明朗了。还是那句话，如果你已建仓，可以把止损放在箱体的底部，如果回到箱体，就让子弹再飞一会儿，但如果连箱体都跌破，那就没办法了。

港股就没那么幸运了。

同样是多空双方的剧烈竞争，把价格打回了震荡区间，而且从结果来看，空头的力量更强，港股昨天放量上涨的阳线，今天看来居然只是个假突破而已。

所以港股的情况是，大概率回到箱体继续震荡一段时间，等许多因素明朗之后才会走出方向。

3，美股的前景

特朗普上台的影响，用四个字来形容就是“回到过去”。如果美联储不再降息，甚至因为通胀而再次加息——虽然不太可能——那么资本市场会有什么表现？

大概率就是回到9月之前的表现。

摩根士丹利认为，大选或将成为“清算事件”（ clearing event），无论谁赢，美股都会涨。只是涨的方法不同。

如果特朗普和共和党全面获胜（25%概率，标普指数+3%）：金融股大幅跑赢大盘（GSFINREG指数），周期性股票跑赢全球出口股，消费股在关税（GS24TRFS 指数）和通胀下表现不佳，标普500指数走高。在特朗普的领导下，纳斯达克指数将会表现不错，但不会领先，利率变动的速度可能会导致涨幅低于预期。共和党政策对（GSP24REP 指数）明显胜出。

如果特朗普胜出与分裂国会（30%概率，标普指数+1.5%）：风险消除和10年期收益率的下降将压倒（无意双关）财政方面的负面因素，但这可能意味着股市的反弹是短暂的。关税和放松管制（GSXUDREG 指数）仍在继续，增加财政支出变得相当困难，但长期利率可能会下降以反映减少财政支出。对总体股市来说较好，但对未经分散的风险方面来说益处较少。