政策利好多元融资，持牌消金加速发行金融债、ABS

作者 | 《财经》新媒体 王柏匀 编辑 | 蒋诗舟

10月25日，海尔消费金融的“够花2024年第一期个人消费贷款资产支持证券优先A、B、C档资产支持证券”开始在银行间债券市场交易流通。据中国外汇交易中心披露，此次发行合计15亿元，其中包括A档资产10.67亿元，B档资产1亿元，C档资产3.33亿元。

此前的9月6日，海尔消费金融披露，在未来两年内，计划发行7-10 期注册总额80亿元的“够花”系列个人消费贷款资产支持证券。

最近两个月发布ABS计划的还有南银法巴消费金融与中原消费金融，分别计划在未来两年内，发行3-5期注册总额80亿元的“南银法巴”系列个人消费贷款资产支持证券（ABS）以及发行4-5 期注册总额60 亿元的“鼎柚”系列个人消费贷款资产支持证券。

持牌消费金融公司热衷发行ABS的同时，也在着手发行金融债。据《财经》新媒体统计，7月至今，已有6家持牌消费金融公司共发布11期金融债，累计发行总额194亿元，其中也包括海尔消费金融、中原消费金融。

素喜智研高级研究员苏筱芮表示，2023年下半年以来，金融监管部门向市场释放积极信号，鼓励持牌消金借助金融债及ABS发行以夯实资本实力，进一步拓宽消费信贷覆盖面，满足居民消费升级的需求。

此外，为了符合4月发布的《消费金融公司管理办法》要求等原因，近期不少持牌消费金融公司进行增资，如9月9日，国家金融监督管理总局江苏监管局同意南银法巴消费金融的注册资本由50亿元增至52.15亿元；10月1日，长沙银行公告称，长银五八消费金融注册资本由9亿元增加至11.24亿元；10月8日，海尔消费金融完成工商信息变更，注册资本由15亿元增至20.9亿元。

在不少业内人士看来，持牌消金频频“补血”外因是政策支持，内因是企业业务发展需要。

2024年以来金融债发行总额434亿元

据《财经》新媒体统计，2024年以来，持牌消费金融公司已发行25期金融债，累计发行总额434亿元。其中，招联金融发行6期；中银消费金融与兴业消费金融均发行5期；马上消费金融、杭银消费金融、中邮消费金融、中原消费金融发行2期；海尔消费金融发行1期。

从金额来看，招联金融2024年以来累计发行总额最多，共114亿元；中银消费金融累计发行80亿元；兴业消费金融累计发行100亿元。

同时，持牌消费金融公司的ABS计划也在进行中，如2024年1月至今，中原消费金融已发行3期ABS，海尔消费金融发行2期，马上消费金融发行2期。

9月，小米消费金融获得开展ABS业务资格。截至目前，共20家持牌消费金融公司获得该业务资格。

在苏筱芮看来，这些现象的背后既有外部政策鼓励因素，也有机构内需因素。一家持牌消金内部员工向《财经》新媒体表示，从行业而言，现在是个好时机，国家给政策鼓励、利率又低，“以前想发都发不了”。

早在2023年8月，已有关于政策利好持牌金融公司发行ABS的消息传出。当时，多家媒体报道称，为提高金融服务能力和消费信贷覆盖面，央行大力支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券，募集资金积极开发特色消费信贷产品，满足居民消费升级需求。

2023年11月10日开始施行的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》也取消了非银行金融机构发行非资本类债券审批、改为事后报告制，明确资本类债券储架发行机制。

招联首席研究员董希淼认为，金融管理部门支持消费金融公司发金融债券和ABS确有必要，此外还要支持消费金融公司发行资本补充债券，比如发行二级资本债券来补充资本。

内需因素：降低融资成本

在不少消金从业者看来，持牌消费金融公司发行金融债、ABS的本质原因是降低融资成本。

苏筱芮表示，在持牌消金常用的融资手段当中，金融债所获得的资金成本最低，有利于消费金融公司获得低成本、稳定的资金来源，故而在净息差逐步收窄的大背景下，持牌消金的发债频率较以往有所提升。

从金融债票面利率来看，具体设置因发行时间和机构而异。例如，中原消费金融2024年第二期金融债的票面利率为2.3%，招联金融第6期金融债的票面利率为1.99%，中银消费金融2024年第四期金融债的票面年利率为2.05%。

ABS的票面利率也稍有差异：中原消费金融发行的“鼎柚2024年第二期个人消费贷款资产支持证券”优先A档票面利率为2.30%、优先B档票面利率为2.50%、优先C档不设票面利率；海尔消费金融有限公司发行的“够花2024年第一期个人消费贷款资产支持证券”优先A档票面利率为2.17%、优先B档票面利率为2.50%、次级档不设票面利率。

不过，票面利率不等于金融公司获取资金的实际成本，有持牌消费金融从业者向《财经》新媒体表示，“资金实际成本还要加上各项发行费用、次级资金成本等，其中既包括以利率方式的分佣，也包含一次性付费的项目，非常复杂。”

该从业者同时也表示，尽管如此，发行金融债或者ABS获取资金的成本，仍比消费金融公司从银行获取资金的成本低，“目前从银行获取资金成本在3%至3.5%之间”。

董希淼称，金融债券虽融资成本较低，但对消费金融公司的资质要求较高，审批更严格，头部消费金融公司较易获批，其他消费金融公司更多通过ABS等来融资，但成本相应更高。

从盈利能力、利率竞争力到扩大市场份额等层面，拿到更低的融资成本对持牌消费金融公司展业都充满了利好。

但苏筱芮也指出，在现如今的情形下，持牌消费金融公司为了控制不良存在主动缩减规模的情况，所以在业绩增长等方面遇到挑战，净息差逐步收窄的趋势也使得持牌消金的营收层面承压；此外，有持牌消费金融公司出现大额亏损，同样为行业经营敲响了警钟。“因此，在发债需求方面，各家机构已出现一定程度的分化之势。”

对于接下来持牌消金行业融资情况，苏筱芮预测，一梯队消金机构，尤其是在规模扩张方面有增无减的机构将延续对多样化公开市场融资渠道的高需求，而二梯队机构，也就是中腰部机构，将力争获取发债资格，成为银行间发债市场中的“生力军”。

董希淼则指出，目前消费金融公司在资本补充方面受到约束比较多。金融债券、ABS这些解决了资金问题，但没有解决资本问题。所以怎么来补充资本其实更值得关注，是下一步要解决的重要问题。

董希淼认为，还可以继续创新，加大政策支持力度，通过支持消费金融公司的良性发展来进一步提振消费，让消费金融公司作为专业的消费信贷经营金融机构，在促进消费、扩大内需方面发挥更大的作用。