元保赴美IPO：大客户高度集中，短期险占比九成

DoNews11月1日消息，据博望财经报道，近日，元保有限公司（Yuanbao Inc.，以下简称“元保”）向美国证券交易委员会（ESC）披露了招股书，拟在美国纳斯达克上市，股票代码YB。

证监会公告显示，元保的境内运营实体是元保数科（北京）科技有限公司。根据元保公司官网的介绍，元保是元保保险经纪（北京）有限公司运营的互联网保险中介平台，于 2020 年正式上线运营。

元保最后一次融资是在2021年5月完成的10亿元C轮融资。根据招股书，公司在2022年到2023年连续亏损，2024年上半年终于实现了盈利，但其仍面临短期保险产品占比大、营销费用居高不下，用户留存率不高等诸多问题。如今，监管日益趋严，元保能否实现稳定盈利，仍存有不确定性。

元保是一家在线保险分销商，通过与保险公司合作，由保险公司向消费者签发保单，根据保费的一定比例向元保支付佣金，作为保险分销服务的费用。此外，元保还为保险公司提供系统服务，优化保险产品的分销效率，并通过协助制作保险产品推广视频等方式获取一部分收入。

招股书显示， 2022年和2023年，元保实现营业收入分别为8.5亿元、20.45亿元。增长率为141%。尽管元保的营收呈现较快增长，但仍未能摆脱亏损的窘境。同期归母净利润亏损分别为4.35亿元和3.33亿元，两年共计亏损接近8亿元。

其中，保险及服务收入分别为3.34亿元、7.12亿元，占营收比依次为39.3%、34.9%，呈下降趋势，同期系统服务收入占比则呈现出上升趋势。

元保亏损的情况在2024年上半年终于出现好转。公司上半年实现营业收入15.29亿元，同比增长58.7%。归母净利润为1.75亿元。其中，保险分销服务收入为4.93亿元，同比增长35.4%；系统服务收入为10.32亿元，同比增长75.3%。

招股书显示，2022年到2024年上半年，短期保险产品首年保费在总保费中的所占的比例分别为92.6%、96.0%、99.5%。此外，元保的收入来源主要集中在前三大客户。招股书显示，2022年到2024年上半年，前三大客户贡献的收入占公司总收入的69%、56%和61%。

元保在招股书中坦言，公司与保险公司的合作通常不具有排他性。如果保险公司发现对其服务不满意，或者认为元保的服务无法提高其盈利能力，或存在终止与其合作的情况。

资料显示，元保创始人兼CEO方锐毕业于清华大学五道口金融学院，曾担任过国家安全中心特聘技术专家，还曾出任过网易集团副总裁及技术部负责人。

元保的高管团队中有多人来自网易，自带“互联网大厂基因”，其在人工智能及大型模型技术的研发与应用领域，具备一定的优势。

招股书显示，元保在2020年推出第一个用户模型，2021年将模型开发拓展到了媒体模型和产品模型，用在了实时广告投放和产品个性化推荐等场景。

截至2024年6月底，元保共计开发出了超过4400个模型，其中包括媒体模型700多个，用户模型3000多个以及产品模型700个左右，分析用户的数据标签超过4300个。

基于此，元保在业务开展方面采取了“科技打法”，将“AI+保险”创新模式渗透到了整个业务流程。

保险科技的运用为元保的业绩推动立下了“汗马功劳”。根据根据弗若斯特沙利文的报告，以2023年首年保费来计算，元保已经是国内人身险市场的第二分销商。

这种科技力量的“加持”的做法也并非没有风险。元保在招股书中表示，若无法获取和积累充足的数据，或数据存在缺失、不准确的情况。运营主体推荐给用户最适合的保险产品和服务将面临挑战，或对消费者和业务造成不利影响。

实际中，高度依赖数据“精准”运用模式，通过对用户进行画像，针对消费者行为分析之后，匹配推荐信息，这种做法也很容易演变成另一种形式的新“套路”，或对消费者产生“误导”，进而引发各种争议。

此种情况往往短期内有利于提升公司业绩，但对于公司声誉而言却造成了不小的伤害。

在黑猫投诉平台上，截至10月26日，针对元保的投诉有1185条。其中不少都是和“被诱导”投保和自动扣非有关。由用户表示，点击了一元保险的广告链接之后，在其不不知情的情况下被强制扣费且次月自动扣费，完全不了解保单内容，要求退款强制消费的349.3元。

来源：黑猫投诉平台

招股书显示，2022年到2024年上半年，公司的总运营成本和费用分别为8.66亿元、18.7亿元及12.14亿元，占当期营收分别为101.9%、91.4%及79.4%。

其中，元保同期销售与营销费用分别高达6.57亿元、14.62亿元及9.56亿元，在总运营成本中的占比分别高达75.8%、78.2%、78.8%，呈持续上升趋势。为了吸引新消费者与留住现有消费者，公司也是下了“血本”。

与此同时，依靠科技力量“开疆拓土”的元保在研发方面的投入却显得有些“单薄”。2022年到2024年上半年，公司研发费用分别为7843万元、1.29亿元、8979万元，在总投中占比依次为9.0%、6.9%、7.4%。

数据显示，2022年到2024年上半年，元保的长期险首年保费收入分别为6.36亿元、6.99亿元、6880万元，在保险分销服务收入中占比分别为7.4%、4.0%及0.5%，而各期短期险占比均在九城以上。

同期长期险的新保单数分别为6.90万、7.57万、1.10万，在新保单数量中占比分别为1.1%、0.6%及0.1%。

近年来，互联网保险业务的风险管理成为了监管机构关注的重点。元保同样面临着来自监管层面的监督。具体而言，在2022年度，元保由于未按照相关规定开展互联网保险经纪业务，受到了中国银保监会陕西监管局的警告，并被处以1万元的罚款。

元保目前的处境，“自我造血”能力仍显不足，赴美上市“吸金”确实有利于缓解公司面临的“粮草”问题。最终能否如愿，我们将持续关注。