“AI四小龙”云从科技困在亏损里：前三季度再亏5亿元，年内股价跌近30%

本文来源：时代周报 作者：张照

10月30日盘后，昔日“AI四小龙”之一的云从科技（688327.SH）发布2024年第三季度报告。报告显示，公司前三季度营业收入2.27亿元，同比下降34.51%；归母净利润-5.09亿元，扣非归母净利润-5.28亿元，持续亏损且亏损扩大。

对于营收下滑，云从科技表示，主要系公司积极推进产品和客户结构优化战略，更加注重高质量客户的选择和优质产品的聚焦，从而导致新签订单规模同比下降所致。

受此影响，10月31日，云从科技股价低开，一度跌超4%。截至10月31日收盘，云从科技股价下跌0.92%至11.81元/股，市值约为122亿元。

值得注意的是，随着AI热潮快速褪去，云从科技股价一路下，今年以来跌幅达29.95%，如果按去年最高的61.8元/股计算，市值蒸发约八成。

云从科技主要提供高效人机协同操作系统和人工智能解决方案，自主研发了融合人工智能技术的人机协同操作系统和部分AIoT设备，于2022年5月27日在科创板上市。

近5年内，云从科技均未实现盈利。据其招股书与财报，自2020年至2024年前三季度，云从科技累计亏损达34.66亿元。

对此，云从科技方面向时代周报记者解释称：“尚未盈利的主要原因是一方面公司在核心技术研发和市场拓展上进行了大量投入，旨在通过技术创新巩固行业地位，夯实未来的增长基础；另一方面，行业竞争加剧所致。”

三季度研发投入同比减少37.7%

自上市以来，研发投入一直都是云从科技的最大支出。

但是今年前三季度，云从科技研发投入明显下降，同比减少8.07%至2.89亿元，占营业收入的比例约达127.31%；其中第三季度研发投入同比减少37.7%至7257.87万元。

对此，云从科技表示，主要是为能够更加聚焦于关键技术和创新项目，提升人员配置效率，公司对研发团队进行了结构性调整，总薪酬支出减少所致。

时代周报记者注意到，今年上半年，云从科技研发费用还同比增长9.37%至2.17亿元，但其研发人员已出现大幅减少，约同比减少43.3%至296人。

云从科技方面对时代周报记者表示，公司研发人员减少的主要原因是优化资源配置，聚焦核心技术领域，提升效率。未来公司还将根据业务发展需求和市场变化情况进行动态调整研发人员数量，继续吸引优秀人才加入，并优化团队配置。

与此同时，云从科技的管理费用和销售费用方面的支出也不低，前三季度分别为2.49亿元和7755.12万元，但其管理费用同比增长约41.33%，销售费用同比减少约30%。

云从科技在2024年半年报中曾提到，管理费用大增主要是公司对人力资源配置进行了深度整合，叠加公司充分重视人才激励，股份支付费用同比增加所致；而在销售费用方面，公司推进精细化管理策略，合理配置销售人员结构和提升宣传推广效率致该费用支出有所下降。

云从科技方面对时代周报记者坦言，由于前期在技术研发、市场开拓及业务扩展方面的高额投入，导致资金支出较大，因此近几年公司经营活动现金流持续为净流出。

2021年至2023年以及2024年前三季度，云从科技经营活动产生的现金流量净额分别为-5.47亿元、-6.23亿元、-2.4亿元以及-1.92亿元。

据云从科技方面透露，未来将通过优化成本结构、提高运营效率以及加大盈利性项目的推进力度来改善现金流状况。

营收下滑背后

从今年半年报来看，云从科技营收就已出现下滑。

今年上半年，云从科技营收1.21亿元，同比减少26.35%。其中，人工智能解决方案业务收入约8017.83万元，同比增长约11.51%；但人机协同操作系统业务收入约4033.7万元，同比减少约55.86%。但在三季报中，云从科技并未披露细分业务的数据。

对于人机协同操作系统业务的大幅下滑，云从科技方面告诉时代周报记者称，“主要原因是市场需求的阶段性变化，以及部分客户的采购周期延长所致。市场整体进入了调整期，部分客户在预算安排和项目执行方面较为谨慎，导致短期内需求放缓。同时，受行业竞争加剧和宏观经济环境的影响，业务增长有所减速。”

另据招股书，云从科技的大客户存在变动较大的情况。公司表示，存量客户方面，公司的业务主要来源于终端客户的项目建设需求，当期客户情况受客户采购计划、项目实施进度等因素影响，项目建设完成后客户短期内不会再次进行相同功能的项目建设，因此客户的采购需求存在一定阶段性；增量客户方面，公司不断加大市场拓展力度，产品应用场景不断丰富，逐步优化客户结构，部分新开发客户贡献了较高的销售收入。

另一方面，云从科技在积极与外界开展战略合作。

2024年半年报显示，云从科技正与华为展开战略合作，启动昇腾原生开发合作，选择昇腾为主要技术路线，双方在昇腾平台上开发AI大模型应用；同时全资子公司芜湖云从与华为云计算技术有限公司共同探索东部智算中心建设及人工智能在各行业的应用。

近日，云从科技还在投资者互动平台回复投资者称，目前公司已与华为欧拉完成技术层面的适配，兼容性认证正在按计划稳步推进中，未来将继续与行业领先者保持合作，不断优化产品性能。

关于合作情况，云从科技方面回复时代周报记者称，“公司目前与华为的各类合作正按照双方的战略部署稳步推进中，与华为欧拉兼容性认证也正在按计划推进中。关于收益，公司将根据认证进展和实际应用场景评估，预计该合作将推动公司收入增长，但具体数额需视市场反馈而定。而分成模式将基于双方协议进行，主要以合作的实际项目为导向。”

云从科技方面还透露，“我们正在加强与各大生态伙伴的合作，推动核心产品的商业化落地，提升市场份额。对于AI市场的未来发展，公司保持乐观态度。”