美国大选与我们的资产市场

看到自己起这个标题我自己都吓了一大跳，第一次感觉到这玩意儿跟我们有关系。虽然夸张，但是，和朋友、粉丝们交流的时候，还是能够感觉到大家对这些有关注。就闲扯一番。

显而易见，对于整体市场的表现而言，美国大选历来都是如此，它不可能不影响我们（因为它影响我们的政策）。或者说，它影响全世界，不止是中国，尤其是今年。川普的不可测，应该是令各国的元首、全球央行的话事人，都很脑袋大。

1）逻辑上的推演。

为什么我们会关心11.5的美国大选？市场在逻辑上是这样的推演：不同的人上台，会有不同的针对于中国的政策——进而影响中国的决策层给出不同级别的政策刺激——不同级别的政策刺激，会对包括房地产在内的资产价格产生不同级别的影响——对自身的投资、购房决策会有不同程度的影响。

市场上有相当一部分/甚至说是大部分人群，希望是川普再度当选。这个原因也不难猜度，因为川普已经明言：如果上台会针对中国课取高达60%的额外关税，这将会在目前国内经济遭遇挑战的基础上，进一步产生雪上加霜的冲击。作为应对，我们有理由也必须给出更大规模的政策刺激，以做对冲。

所以，从这个角度讲，我们的重要会议选择在11月4日-8日，是非常巧妙的。这让我们自己的政策有“进退裕如”的弹性空间，恰恰可以在美国大选结果明朗之后相机推出我们自己的政策应对。

当然，上述逻辑可能需要进一步细致分析，简单说，分为不变与变化两个维度。否则，我们会将自己的政策思路，完全决定于美国的大选，那不是一个正确的分析思路。

川普和哈里斯谁能胜，都改变不了我们将要推行的政策刺激。这是需要重申的方向性问题，也就是定性的问题。未来一周的会议，其实也就是最关键也最重要的“财政”会议。整个经济的触底反弹，都将在很大程度上决定于接下来的财政刺激的规模与方向。不同的是，不同的人上台，可能会给到市场不同的想象。

2）两个需要重视的BUG。

外媒这两日关于“10万亿”的小作文，我个人理解，应该是为川普上台做的应对预案，而不是一个常规预案。当然，如果就我个人希望，我希望即便不是川普上台，我们也能给出这样的一个规模。政策需要超预期，才有效果。

但是，有两个BUG，我认为市场现在考虑不够。

一个是，目前市场在高度预期川普大胜，如果结果不是。我们上面那个所谓“超预期”的刺激政策，可能就要落空。进而，股市与资产市场，可能需要为此而产生很大的震荡。我不是对结果进行预测，而是提醒，今天的市场只在交易川普大胜可能潜藏的波动性风险，这个风险在港股，也在A股。我想，有些炒作这些题材的小伙伴也许需要提高些警惕。

另一个是，传言的政策，在我看来，依然是“不够分量”，我是说在方向上。这个先前市场已经有了共识性看法，财政刺激的方向应该有两个，一个是地方化债，一个是消费提振。现在所有流传出来的信息，关于前者的路径比较清晰，但关于后者还不甚明朗。有了政策发布，比如生育支持、个税抵扣等等，但是还缺乏细节——市场会担心这方面的支出规模过小。

这才是我们要关注的，或者说，是我关注的方向吧。仅仅是化债，是不够的，政策层必须要对家庭部门进行大力度的支持，推动他们重返消费市场。像存量房贷利率下调这样的惠民政策，一定要多，而且力度要大，才能有希望令市场信心进一步夯实。

3）几个冷静的思路。

这是市场眼下比较关注的交易逻辑，无论是股市还是楼市，有一部分小伙伴都在关注这个。它带来了不确定性，人们希望有结果出炉再说。

这个思路是没有问题的，暂停一下看一看。不过，就我个人而言，谁上台都不能改变我的操作思路。

这里面有几个思路。

第一个，我想人人都明白，无论是谁上台，应该跟我们的关系都不会太好转，只是一个更加稳定，另一个更加不可测而已。如果你是一个投资者，提前做好这样的心理准备，会比较从容。

第二个，历史证明，这些都是短期冲击，在中长期看来，股市和楼市的表现都和谁上台没有显著关系。他们自己国家的股市楼市都影响不了长期，又何谈别个？真正能够左右我们的股市楼市的运行方向的，是我们自己怎么做。这是一个关注点的不同，而且在我看来是最重要的一点。正好像特朗普科技集团最近的股价波动一样，稍微有常识的人都知道那是毫无基本面的短期炒作，最终即便是川普赢了，它该打回原形还是会回去。所以，你参与不参与？我是没有兴趣，完全没有，我该怎么做照怎么做。我觉得光明的房子3万多块很划算，那我该买就买了。

第三个，交易应该是“自下而上”的。基于上一个“短期冲击”的理由，我认为很简单，如果你担心，你就先不进场。但对我而言，这些影响不了我。我看深圳10月份的房地产成交那么好（而之前的成交那么差），也足以说明了大部分的买房者其实不太关心那个，人们买房子真正看的还是本国的政策取向+自己的需求。交易应该是“自下而上”的，而不是“自上而下”的，过度使用后者的思维做不好交易。

如果我们自己在下周的政策应对非常得当，我认为这一轮资产市场的“止跌回稳”重任，是可以有效完成的，无论有没有这次美国大选的冲击。