美诺华：10月30日接受机构调研，融通基金管理有限公司、杭州优益增投资管理有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2024年10月31日美诺华（603538）发布公告称公司于2024年10月30日接受机构调研，融通基金管理有限公司、杭州优益增投资管理有限公司、中银基金管理有限公司、君和资本管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、财通医药、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)、万有道资产管理有限公司、远信(珠海)私募基金管理有限公司、中金汇理资产管理有限公司、国泰君安证券、上海景林资产管理有限公司、信达证券、方正医药、太平洋医药、华西医药、上海五聚资产管理有限公司、平安证券、太平洋寿险资管、华泰证券(上海)资产管理有限公司、华安基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、平安资产管理有限责任公司、中信证券资产管理有限公司、天风证券股份有限公司参与。

具体内容如下：
问：CDMO截至Q3以及全年的业绩情况？另外与默沙东第三轮谈判，涉及创新药和兽药的第三轮谈判是否有积极进展？？
答：CDMO 24Q1-Q3整体稳定，收入增幅不高，但附加值提升不错，表现于毛利率提升。
和默沙东的第三轮谈判在进行中，相信会有新品种落地，创新药及兽药是公司未来重点方向。高附加值项目持续带动毛利率升。

问：大客户产能爬坡情况如何，制剂代加工业务2024年的体量情况以及对后续的展望？？
答：制剂代加工板块中，小包装产线的装配影响了公司24年Q1-Q2向大客户的发货节奏。24年Q3产线顺畅运行，完成上量，目前满负荷生产，预计24年Q4继续加速放量。
公司对25年制剂代加工板块的增长乐观，目前排产及订单量均已创新高，相较24年会有显著增加。25年的额外增量需要看美诺华天康新产线的安装及排产计划，具体情况需要等年底对2025年制剂的整体规划，公司制剂业务已经走上正轨。

问：3-5年公司收入及利润的体量？
答：24年向上趋势明显，考虑到附加值更高的制剂业务占比持续提升，未来几年净利率有望到以往的正常水平或更高，未来几年业务稳步增长是可以预期的，公司的发展值得期待。

问：大客户2025-2026年销售量及利润预期？
答：25年制剂业务的收入会持续提升，利润率随着产量的提升增长。随着制剂业务增长，24年Q3毛利率已大幅升，具体数字预测需要看Q4整体的情况。

问：GLP-1的展望？
答：口服GLP-1产品目前有2个商业化路径（1）license-out，走新药注册流程；（2）以海外保健品（膳食补充剂）的方式，快速上市。目前2条路都在谈，需要看公司规划及市场调研，目前产品开发顺利。

问：潜在集采品种中，对西格列汀二甲双胍和乙酰半胱氨酸泡腾片的预期，另外对第十批集采的预期？
答：预计有2-4个品种会去参与国采。

问：未来每年新的制剂获批节奏？
答：规划每年10-20个报批，具体获批情况以有关部门审批进度为准。

问：集采制剂品种的增量规模？
答：关于国家集采公司不做预测，有信心“原料药制剂一体化”的经营战略带来的成本、质量优势产生的强大的竞争力，预计2025年制剂板块的增量突出。

问：三季度公司汇兑的情况?
答：24年Q3影响较小，公司套保业务逐步停止。预计24年下半年汇兑影响不大。

问：产能布局及利用率？
答：目前，公司高标准、现代化先进产能储备充足，三大原料药生产基地产能共计约1600吨/年，美诺华天康设计产能为45亿片/年
产能利用率上，PI板块基本饱和，CDMO产能利用率在60-70%左右；制剂业务上，新设备均满产，后续会继续根据客户产品管线安排以及订单需求增加设备产线。

问：原料药、制剂、CDMO战略定位？
答：三个板块上，近几年快速发展的是制剂业务（包括制剂代加工和制剂自研业务）PI、CDMO业务稳中有升。
自研制剂“原料药制剂一体化”具有竞争优势，有信心把产品打入“国采”，实现快速放量。制剂代加工以大客户代工为主，2024年有多个项目技术转移，新产品将逐渐上市。从2025年预计排产量看，制剂代加工业务有望实现可观增长。
CDMO和默沙东的业务是未来主要的增量。2024年CDMO板块以研发订单为主，2025年期待默沙东的商业化订单，且更多项目有望导入。
PI目前以产能爬坡为主，新产品持续导入，PI新产品以制剂研发为导向，反向布局PI管线。2024年开拓了印度、欧洲客户，提升产品竞争力。

问：销售团队体量？
答：公司整体销售人员体量不大，后续会有扩张安排，在OTC、线上业务进行布局。销售费用增长可控，和营收形成正比例增长。

问：和华威战略合作的考量？
答：华威医药以研发为主，美诺华以制造为主，双方可以互补，研发和生产资源相互协同，降低研发和生产成本提高竞争力。

问：欧洲CPHI大会的情况如何，API行业状态及新签订单情况？
答：欧洲CPHI公司的销售团队与客户进行了良好的沟通和推进。公司新签和续签订单稳中向好，碍于整体价格处于低位，销售额可能基本持平。从行业看，目前情况已经有了积极变化，需求暖。

问：2024年公司折旧预期？
答：23年转固折规模较大，因此折旧较多；和23年相比，24年新增转固折旧增长幅度不大
总结公司三季度业绩出现扭转，主要原因为制剂业务板块放量，PI、CDMO业务逐步企稳升。我们有信心延续这一好趋势，未来在营收和利润上实现更好的增长，报投资者。

美诺华（603538）主营业务：主要从事特色原料药、CDMO、医药中间体及制剂的研发、生产与销售。

美诺华2024年三季报显示，公司主营收入9.49亿元，同比上升2.21%；归母净利润6325.04万元，同比上升15.97%；扣非净利润5244.64万元，同比下降1.15%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入3.41亿元，同比下降1.46%；单季度归母净利润4430.79万元，同比上升87.08%；单季度扣非净利润3279.02万元，同比上升20.04%；负债率50.93%，投资收益-2597.72万元，财务费用931.93万元，毛利率31.88%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入778.98万，融资余额增加；融券净流出12.8万，融券余额减少。

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