韩志国发表报告：《中国股市正在进行国运之战》

经济学家韩志国近日完成了一篇专题研究报告《中国股市正在进行国运之战》。他明确提出，“逆资本化”是中国经济面临的重大危险。

他认为，现代市场经济是以资本为原始推动力、核心推动力与创新推动力的经济，是资本与资本机制大显身手的广阔舞台。在现代社会的经济与社会条件下，资本是最具创新意识与勤勉意识的稀缺资源，资金则是最具原始意识与惰性意识的普通资源。

“中国经济面临的最主要问题，不仅是发展动能严重不足，经济增长逐步放缓，更为关键而又核心的问题是，由于房地产市场处于冰冻状态，股票市场牛短熊长没有财富效应，因而造成经济盈利点严重缺失与发展增长点严重匮乏，导致中国经济出现了长时期、大规模的‘逆资本化’倾向。”

“在银行年息只有1.5%的低微利率下，近年来的居民储蓄存款却以年均20万亿的速度递增，资本变资金的过程不但规模巨大而且还在不断加速。前不久，国内各大银行普遍下调了存款利率，一年期的储蓄存款利率已经降到了1.35%，但居民的储蓄意愿却只增不减，到今年9月末，居民储蓄存款总额已经达到M2的48.37%。”

“资本向资金的大规模回流使得整个社会的投资与消费持续疲软，经济运行与发展的预期机制、动力机制与激励机制全面失灵，‘瓶颈效应’开始显现，‘中等收入陷阱’成为现实与长期威胁。”

对此，他提出，无论是面对现实还是面向未来，重新建立资本的运行通道，重新打通社会的资本流程，已经成为拯救中国经济的核心与关键，既是当务之急又是重中之重。如果股票市场能够真正走出熊市走向牛市，就会有越来越多的资金向资本转化，畸形运转的资金流就会转化为正常运行的资本流，社会资本也会重新成为中国发展与进步的主要推动力量。

“只要能吸引出三分之一的居民储蓄存款，并且在运行与发展中不断增值，就能给中国经济注入强大的动力与活力。从中国经济的现实来看，能够有效地担负起这样神圣使命与历史重任的非股票市场莫属。中国股市能不能彻底摆脱计划经济基因与长期熊市羁绊而重新走上健康发展轨道，在全球股票市场都处于历史高位的情况下形成一道难以抗拒、独具魅力的绚丽风景，成败得失均在此一举。”

他在这篇5100余字的报告中提到，从中国股市成立到现在的34年中，共有两次大规模的政策投放，2005年股权分置改革时的10股送3股的真金白银，极大地提振了市场信心，中国股市走出了长达两年、涨幅5倍的超级大牛市。他认为，这一次（今年9月末以来）的政策投放，规模超过2005年。

他也认为，说股市之战是国运之战，并不是说只要股票价格与股价指数上涨就能一举解决中国经济的内在矛盾与深层危机，股票市场要能够吸引长期资金与居民储蓄，必须具有长期投资价值、丰富财富效应与广阔辐射功能，形成惠及整个市场与社会大众的普惠型金融。

“中国经济的运行与发展不仅需要牛市来激活资本本能与增进财富总量，而且需要有效地提高整个社会的金融意识，有效地激活社会的发展动能，有效地增加居民财产性收入，形成真正惠及社会大众的普惠型牛市。从这样的角度来说，只有长期的慢牛市场才能形成社会资本充分涌流的普惠型的高质量牛市，从而大大拓宽整个社会资金向资本转化的便利通道，达到既增进社会财富、促进经济发展又能恢复市场信心、实现社会繁荣的双重目标，疯牛或暴涨暴跌都与这样的发展前景与社会愿景背道而驰。”*