宏观市场 | 广义财政支出韧劲凸显——评2024年9月财政数据

财政收入，财政支出，政府性基金

一般公共预算收入方面，财政收入由负转正，税收收入降幅持平上月，非税收入增速显著支撑，收入端仍有承压。在税种结构方面，9月企业所得税为主要支撑项，多数税种为拖累项，包括增值税、消费税等。企业所得税增速继续上行，反映上年税收优惠政策影响减弱、服务业企业利润或有一定修复，当月同比增速25.4%；个人所得税降幅小幅收窄，但仍为负增长，居民收入仍有待进一步修复；消费税当月同比降幅扩大，录得-16.3%，金银珠宝类、化妆品类、石油类消费品拖累显著；增值税降幅扩大，录得-12.2%，主要源于低基数因素影响。土地和房地产相关税种收入延续分化，存量课税对象起到主要支撑作用。

一般公共预算支出方面， 9月财政支出当月同比由负转正，录得5.2%。从资金投向来看，9月社保、卫生、农林水为主要支撑项，基建类支出占比较8月上升1.6个百分点，与基建投资9月当月同比显著上升表现一致。

政府性基金方面，9月政府性基金当月收入降幅收窄，录得-14.2%；专项债补充作用显著，支出增速年内首次由负转正至34.2%，录得34.2%。从收支进度来看，收入进度放缓，支出进度边际改善，9月专项债发行持续放量下，后续支出进度有望进一步提速。政府债券方面，年内新增专项债额度基本发行完毕。截至10月26日，新增一般债、专项债发行进度分别为91.0%、99.9%。10月12日国新办新闻发布会指出的已下达4000亿元地方债结存限额，或将对后续地方债发行形成补充。

事件：

2024年9月，全国一般公共预算收入当月同比2.5%，上月-2.8%；财政支出当月同比5.2%，上月-6.7%。全国税收收入当月同比-5.0%，上月-5.2%；非税收入当月同比25.2%，上月8.8%。政府性基金收入当月同比-14.2%，上月-34.4%，政府性基金支出当月同比34.2%，上月-14.0%。

点评：

2024年9月，财政收入同比由负转正，非税收入强势支撑，税收收入降幅基本持平；收入支撑下支出增速由负转正。政府性基金收入降幅收窄，专项债资金补充下支出增速由负转正。

一、一般公共预算：非税支撑，财政收入由负转正

财政收入由负转正，非税收入支撑显著。2024年9月财政收入当月同比上升5.3个百分点至2.5%，8月同比-2.8%。其中，税收收入当月同比降幅收窄0.2个百分点，录得-5.0%；非税收入增速显著上升，录得25.2%。税收增长乏力情况下，非税收入保持高增。

从收入进度来看，8月收入进度68.0%，相对去年同期慢1.7个百分点。

在税种结构方面，9月企业所得税为主要支撑项，多数税种为拖累项，包括增值税、消费税等。在直接税方面，企业所得税继续上升，当月同比增速上升5.4个百分点录得25.4%。反映企业利润有一定修复。一方面税收优惠政策翘尾因素有所减弱；另一方面或受9月社会消费品零售总额增长的带动，服务业企业利润有一定修复。个人所得税降幅小幅收窄，但仍为负增长，居民收入仍有待进一步修复。在间接税方面，增值税、消费税均有较大拖累。消费税当月同比降幅扩大，录得-16.3%，下降11.7个百分点，其中，金银珠宝类、化妆品类、石油类消费品拖累显著，零售额增速分别录得-7.8%、-4.5%、-4.4%。汽车消费受政策补贴拉动，零售额增速由负转正至0.4%。增值税降幅扩大，录得-12.2%，主要源于低基数因素影响。

在土地和房地产相关税种方面，收入延续分化，存量课税对象起到主要支撑作用。契税降幅小幅收窄，录得-12.3%，商品房销售额当月同比降幅小幅收窄至16.1%。土地增值税受低基数因素影响，增速由负转正。房产税、耕地占用税、城镇土地使用税仍有支撑，当月增速分别为16.2%、15.0%、3.1%，除耕地占用税外其他两种税收均为按年缴纳。

从一般公共预算支出来看，9月财政支出当月同比由负转正，录得5.2%。从支出进度来看，9月财政支出进度为70.7%，较2023年同期慢1.3个百分点。

从财政支出资金投向来看，9月财政支出多为正增长，社保、卫生、农林水为主要支撑项。在民生类支出方面，社保、教育、卫生支出均为正增长，分别录得12.4%、7.0%、4.8%。基建类支出方面，9月多项支出增速显著上升，与基建投资9月当月同比显著上升表现一致，提升11.3个百分点至17.5%。其中，农林水、城乡社区支出增速分别录得12.5%、3.8%。从支出占比来看，基建类支出占比较8月上升1.6个百分点，对基建投资形成支持。

二、政府性基金预算：专项债补充，支出增速显著上行

9月政府性基金当月收入降幅收窄，录得-14.2%；支出由负转正，录得34.2%。土地出让收入降幅收窄23.1个百分点，当月同比增速为-18.8%。而100大中城市供应土地面积增速显著上升，当月同比录得25.2%，支撑土地成交。在支出端，8月专项债发行显著提速，资金对9月政府性基金支出形成重要补充，支出增速年内首次由负转正至34.2%。

从收支进度来看，收入进度放缓，支出进度边际改善。9月政府性基金收入进度39.5%，较2023年同期低10.0个百分点；支出进度50.3%，较2023年同期低6.0个百分点，支出进度有所提速。10月12日国新办新闻发布会指出，"专项债方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用"。9月专项债发行持续放量下，对10月政府性基金支出继续形成重要支撑，后续支出进度有望进一步提速。

从广义财政支出来看，广义基建类支出对基建增速支撑明显。9月基建累计增速上升至9.3%，广义基建类支出降幅收窄4.3个百分点至4.1%。广义财政收支缺口录得-6.8万亿元，接近历史同期最低值。

从地方债发行情况来看，截至10月26日（含10月31日前挂网规模，下同），地方债累计发行7.37万亿元。其中，新增地方债4.55万亿元，再融资债券2.82万亿元。

从地方债发行节奏来看，年内新增专项债额度基本发行完毕。截至10月26日，新增一般债、专项债发行进度分别为91.0%、99.9%。从额度剩余规模来看，新增一般债、新增专项债新增限额内剩余额度分别为651、35亿元。此外，10月12日国新办新闻发布会指出，"中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。"由此年内额度有所增加，若该部分结存额度以部分新增地方债的方式发行，则后续或继续发行一定规模的新增地方债。10月以来，已有部分地区开始重启发行特殊再融资债券，或使用以上结存额度。此前该类债券的发行主要以2023年年末下达的特殊再融资债券额度为主，2024年6-8月已无该类债券发行。截至10月26日（含10月31日前挂网规模），10月特殊再融资债券发行规模约为2228亿元。

文章来源：兴业研究宏观公众号

作者|兴业研究宏观

编辑|Anna