有一种牛市，叫“割韭牛”

长线

的视角，A股能否铸造出“慢牛”，现在还没人说得准。

但可以肯定的是，

短线

已形成一种“割韭牛”的格局。

“最能让散户亏钱的不是熊市，而是牛市。”

准确来说，是牛市的疯狂阶段

见不得周围的人赚快钱、见不得自己浮亏离场

，这是散户被割的终极原因，也是亘古不变的人性弱点。

国庆节前的快速暴涨、最近北证的连续30cm暴涨，都是以最快的速度让短线牛市进入疯狂阶段。不到一个月时间，短线“割韭牛”就已经上演了两轮。

成也北证，败也北证

9.24启动至今的，都是纯粹基于流动性、基于强信心的行情。

说白了，就是市场只知道

能涨

，但基于实际业绩能承载这种涨幅的板块，一个都找不出来。既然如此，大资金就索性去炒最能涨的——管它有没有真材实料，只要使劲讲故事，把情绪价值拉满，快钱就能到手。

于是，30cm的

北证

就成了首选。其次是除北证外最好讲故事的

科创板

而问题是，

涨得快，到位也快

截至周一，翻倍的个股已经超过140家，翻两倍以上的有20家，北交所甚至已诞生了10倍股。

北证暴涨的时候，大盘固然跟不上。北证垮的时候，却实实在在拖累大盘的情绪。换言之，就是导致大盘的乐观氛围维持时间短、成本高，赚钱效应大打折扣。

“汇率稳定”与“增量政策”的矛盾

9.24政策底

不但激活了A股，也激活了RMB汇率。

不同的是，RMB汇率的走强只持续了很短时间。后面随着互换便利、降息降准、回购增持再贷款等逐一落地，RMB重新走弱，汇率早已跌回9.24之前的水平。

货币政策的扩张，正常情况下就是伴随

汇率贬值

的代价。

好巧不巧，老美这个月公布的经济数据强劲（虽然看上去很不真实），美联储也抓住机会放鹰，导至11月的降息预期从50bp收窄至25bp。

双重压力叠加，不到一个月时间，RMB离岸汇率已经贬值超过2%。对于一直强调要“稳定”的RMB，这种趋势是不能继续放任的。于是出现了周二盘中的这条突发消息。

由于表述得比较含蓄，一般投资者可能根本看不懂这意味着什么。但机构投资者一眼就看出重点：

继续刺激股市

止住汇率贬值

之间，央妈选择了后者

。货币政策已经完成上一阶段的伟大任务，接下来就要守好自己的KPI。

财政

的增量政策要给力，不能说依赖

货币政策

的支持，但必然会受制于货币政策不能“提供足够的支持”。下旬的会议原本是决定

10.12财政发布会

的具体规模的重要时间窗口，市场一直念念不忘、寄予厚望的。

而央妈在这时候“踩刹车”，对市场预期的打击可想而知，简直有一种10.8“窗口指导”泼冷水的既视感。主力资金也是嗅到了熟悉的味道，开始掉头就跑。

也正因为体验过政策的不确定性，资金才更倾向于今朝有酒今朝醉，扎堆短时间获利空间最大的地方（有30cm的地方）。而不是选择多花点时间，经营一些时间跨度更长、涨幅空间更大、趋势更稳定的赛道。

所以说，9.24以来的政策组合拳，在市场的

预期管理

方面，取得很不错的成绩。但也难以避免地，存在

被市场反噬的一面

这一面

还体现在好转得“太快”的宏观数据上。

已公布的9月数据中，

投资

（固定资产投资）、

消费

（社零）、

GDP

（券商根据各项数据的估算），甚至

就业数据

都集体好转。

原本政策底的力度虽强，但还不足以让市场直接形成Q4数据好转的一致预期，很多市场参与者选择等待Q4数据出来再行动。而9月数据集体好转，就可以有效打消他们的顾虑，直接提前形成Q4数据好转的一致预期。

但先不说9.24才出的政策底，9月数据就集体好转，这好转得“太快”。就9月数据好转的本身，也会降低市场对后面增量政策的预期。这跟老美9月经济数据强劲，从而降息预期收窄是同理的。

要知道，现在股市的乐观情绪，大部分还是依托在对政策继续释放增量的预期上。

有时候，预期管理做得太急躁，即使做成了，也总会难以避免地，诞生一些意料之外的新掣肘。

接下来的一些“重要时间窗口”

除了决定财政政策具体规模的下旬的会议，接下来还有两个“重要时间窗口”。

一个是11月7日（当地时间）的美联储议息会议。当前阶段，美元的降息幅度和节奏，对我国的货币政策的增量空间影响很大。

另一个是老美大选的结果，不同的结果会影响外资对我国资产的风险偏好，间接影响内资的流向。大选在11月5日结束投票，但不是当天出结果，还要算上计票工作的时间，这个时间是不确定的（上一次花了10天左右）。

这些“重要时间窗口”足以让市场谨慎、严阵以待。也是可能形成下一轮短线“割韭牛”的关键节点。

上周五之所以说A股将“慢慢好起来”，一方面是做空指数的历史遗留问题告一段落，另一方面是短线“割韭牛”的格局还将延续。

接下来的“重要时间窗口”大概率不改变A股逐渐向好的趋势，但在更多可靠数据验证政策效果之前，充满诱惑和杀伤力的短线“割韭牛”格局还将延续。

浮躁的追涨虽然可能获得一时的极致满足感，但两三个月后回首，大概率会后悔，后悔不如慵懒地蹲在一只对应的指数里。

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