联创光电收购关联资产自曝三大风险，2023—2024年度信披评级为C，标的公司财务数据打架

联创光电(600363)10月22日发布《关于收购股权相关事项的进展与风险提示公告》，披露公司在回复上海证券交易所«问询函»过程中发现，标的公司联创超导2023年财务数据与主要客户宁夏旭樱母公司盈谷股份披露的2023年年度报告存在差异，主要是：2023年度盈谷股份对联创超导预付款金额为2500万元，而联创超导预收款科目未显示该笔款项；联创超导2023年度对宁夏旭樱实现7539.82万元销售收入，但盈谷股份2023年年报未将联创超导列入其前五大供应商。据联创光电披露，已通知联创超导对上述问题进行核查并尽快反馈结果。

据上海证券交易所10月上旬发布的«沪市上市公司2023至2024年度信息披露工作评价结果»显示，联创光电的评价结果为“C”。数据显示，2023—2024年度，A股共5054家上市公司参与了信息披露考评，其中911家公司信披评级为A，占比18.03%。另外，信披评级获评B、C、D的分别为3379家、612家、125家，占比达66.86%、12.11%、3.01%。

10月18日，联创光电(600363)发布对上海证券交易所《问询函》的回复，内容涉及联创超导与主要客户宁夏旭樱的业务关系及财务数据差异等问题。联创光电此次收购联创超导过程中，不仅标的公司高溢价估值，且构成关联交易，因此引发市场高度关注。

联创光电在回复函中也自曝三大风险。一是联创超导在客户方面对宁夏旭樱存在重大依赖。宁夏旭樱拟通过多种渠道筹集资金用于大批量采购高温超导磁控单晶炉产品，但也存在其推广进程放缓，标的公司该订单执行延后，从而使得标的公司收入确认低于预期的风险。

对此联创光电方面表示，标的公司将依托现有技术和产品优势，与上下游企业共同打通供应链瓶颈（特别是高温超导带材供应瓶颈），继续大力开拓市场，尽快推进在手订单客户（包括江苏某头部光伏企业等）的批量应用以及意向客户（包括无锡松瓷、中铝东轻等）的订单落地，并且有望获得更多其它客户的大额订单，大幅减少目前对单一重大客户的依赖程度。

联创光电的上述设想目前来看仍是镜花水月：一是江苏某头部光伏企业的订单量非常低，且后续能否获取大额订单具有较大不确定性，因此确定性的大订单依然是宁夏旭樱。而公司的订单能否继续推进也有较大不确定性，一方面是光伏行业持续调整，另一方面是光伏行业技术更新快，宁夏旭樱的技术优势能否保持也要打个问号。而从其母公司盈谷股份的财报来看，其研发投入似乎也难以维持其技术上的优势。

标的公司在手订单客户粤达金属也令人疑虑，一是该公司为2017年设立的私营企业，注册资本金仅为10万元。另外是该公司的信息来源也颇令人费解，是根据标的公司业务人员从客户处了解相关信息。

第二大风险是目前标的公司的11家意向客户中，仅3家签订了框架协议或意向协议。除个别客户外，其他意向客户拟采购标的公司产品主要用于验证、测试，进一步采购存在不确定性，存在标的公司后续业绩增速不及预期的风险。

3家签订了框架协议或意向协议的公司分别是宁夏旭樱、东北轻合金和核聚变项目公司，均不具有强制约束力，也就是说都存在较大不确定性。

三是核聚变用高温超导磁体系统及低温系统尚处于“小试阶段”，团队正在开展相关技术开发和验证工作，目前“小试阶段”的各项工作进度符合预期，存在标的公司在核聚变用高温超导磁体及低温技术开发和验证进度低于预期的风险。