500亿！刘强东的第六个IPO，终于来了！

刘强东，也就是京东的创始人，一个从不隐藏野心的男人。

京东，2014年成为中国第一个成功赴美上市的综合型电商平台；2020年6月，京东又进军香港，募资300亿，再一次轰动全场。

如今的京东，2023年总营收已经超过10000亿元，连续三年位居中国民营企业第一。

而，如今的刘强东，早已不局限于京东一家公司。

更确切地说，如今的他，已经不是一个“实业家”，更像是在一个背后推波助澜的“投资家”。

毕竟，在资本市场，刘强东已经拥有着上市“五大金刚”。继京东集团之后，京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份都已经相继在资本市场成功上市。

不过，上市大部队已经很久没有新动作了。

就在大家以为“京东系”已经沉寂的时候，2024年9月30日，京东工业带着招股书，再次“杀”了回来。

京东工业2021年才刚从京东独立出来，如此年轻的企业，刘强东有什么底气让其上市呢？

名不见经传，扎根MRO

MRO，就是指非生产原料性质的工业用品，包含从螺丝帽到高精尖的全部电子元器件。

但是，MRO却是一门成熟稳健、已得到资本认可的生意。

中国拥有全球最完备的工业体系，工业产值全球最大，但是供应链市场的数智化却拥有巨大的提升空间。预计到2028年，中国MRO探购服务市场规模将超过4.4万亿元。

全球MRO巨头固安捷市值已经超过500亿美元，京东工业的竞争对手之一震坤行也已经赴美上市。

但“落后”一步的京东工业，实力也不容小觑。

一方面，虽然普通投资者关注度低、但是京东工业早已是行业红人。

2020年5月，京东工业就获得2.3亿美元融资，由GGV纪源资本领投，红杉中国、CPE源峰等多家投资机构跟投。

更重要的是，到了2023年，京东工业迎来了中东财团的投资，估值达到473亿元。

Mubadala基金和42XFund基金的加入，让京东工业成为了“万众瞩目”的存在。Mubadala的资产管理规模达到2840亿美元；42XFund更是目光独特。

“无利不讨好”，没有真才实干，这些财团也不会对京东工业“心动”。

另一方面，京东工业本身就具有超强的地位。

京东工业鲜少出现在大众面前，显得十分神秘和低调。但是名不见经传，你要讲实力的话，京东工业称第二，没人称第一。

无论是在中国工业供应链技术服务还是在MRO服务，京东工业都是稳稳的第一名。

而且，京东工业市场规模是第二名的两倍，这也给公司带来了十足的话语权。

京东工业的应付款项能达到30多亿元，但是应收款项不足1亿元。

通俗来讲，就是京东工业不允许别人“拖欠”款项，但是自己又凭借超强的地位，“猖獗”的去占用别人的资金。

再加上京东工业主要是轻资产运营。

京东工业的商业模式属于在线采购，自己并不生产产品。也就是相当于一个“传话筒”，通过其数据、智能化优势来促成交易。

所以，可以将京东工业理解为一个工业品采销、B2B版本的京东商城。

京东工业2024年上半年总资产为120.63亿元，生产性资产仅有4.61亿元，占资产比重仅3.82%，现金类资产高达91.44亿元，占总资产比重高达75.8%。

这样的运营模式不用担心折旧，也没有贬值，贩卖的是“数据”资产，而这本身就是一个超强壁垒。

扭亏为盈，手握100亿现金

其实，2023年3月，京东工业就交过一次招股书。

不过那个时候公司才刚要走出亏损的“泥潭”。

2021年和2022年京东工业分别为净亏损12.6亿元、12.7亿元。2023年下半年开始，京东工业已经处于盈利状态。

2020年以来，京东工业的毛利率一直是比较平稳的，虽稍有下滑，但是维持在16%-18%。

2020年和2023年都是盈利的，中间总营收、毛利率水平也保持平稳，为何偏偏在中间两年，京东工业会出现如此大的净亏损呢？

那必然是营业之外的地方，出现了问题。

从营业成本的构成来看，与京东工业主营业务生产相关的成本变动确实不是很大。

主要变动出现在2021年公司的一般及行政开支突然大幅提高，占到总收入的7.5%，以及2021年、2022年和2023年上半年，京东工业的可转换优先股公允价值变动较大。

也就是说，这些和公司的营业能力并没有什么关系，而是涉及到股权激励计划以及原始股东分红问题。

好在2024年上半年，京东工业实现净利润2.9亿元，出现了明显的回升。而且，京东工业的现金流表现极为优异，2023年在手现金达到了70亿元。

对于京东工业缺不缺钱这个事情，可以把心放在肚子里。

而且尽管账面呈现出的数据是2024年上半年，京东工业的现金增加净额由正转负。

但是这是因为公司拿了20亿去买定期，被定期存款到期18亿元抵销，最后投资用了2.2亿元所导致。

也就是说，京东工业的经营状况一直保持良好。

因此，时隔18个月之后，京东工业又再一次向港交所发起冲刺。

而且，京东工业算是个“打前阵”的，后面华友京东产发、京东科技两家企业有上市计划。“京东系”甚至已经形成了上市公司“流水线”，成为互联网创业史上排名第一的存在。

总结

一切都在流动着，一切又都在变化着。

近几年来，整个电商行业发生了翻天覆地的变化，阿里、京东、拼多多的“江湖地位”早就已重新排名。

我们所知道的是，在刘强东手下，京东工业确实拥有着强大的支撑，如今也已经实现扭亏为盈，与第一次申请相比，明显拥有更强的“底气”。

可以预见的是，倘若京东工业能够上市成功，凭借在MRO的深刻布局，其市值也必定会得到一定程度的增长。

而对于京东来说，京东工业如若IPO成功，整个京东的IPO集团的积淀也将更加深厚。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研