女掌门上位后，不缺钱的海天味业为何要“杀”去港股市场？

作者丨李欢欢

编审丨橘子

以“新帅”程雪为主导的全新高管团队接手海天味业不到一个月，公司就启动了赴港二次上市计划，意欲何为？

不差钱，缘何赴港上市？

继绝味食品和安井食品之后，调味品头部品牌海天味业也传出了赴港二次上市的消息。

据彭博的报道，有消息人士称，海天味业正在考虑在香港二次上市，可能筹资至少15亿美元。据称，海天正在跟顾问商讨在香港发行股票的可能性，可能在2025年上半年上市；目前，该商讨仍在进行，募资规模将取决于市场状况。

截至目前，海天并未对此传闻做出回应和置评。不过，有接近海天味业的证券行业人士告诉内参君，赴港二次上市的消息虽未对外官宣，但海天推进此事并不意外，“这两年去港股二次上市的龙头企业很多，中国中免、美的集团、安井食品，海天他们应该也考虑过”。

另外， 据其介绍，与海天同为佛山企业的美的集团上个月刚刚完成在港股的二次上市，且取得了较好的反馈，因此，该行业人士预估，海天此次启动赴港上市，背后或有政府在帮忙推动，“毕竟港股上市还是要国内批的”。

不过，与绝味和安井食品一样，二次上市的消息传出之后，资本市场用脚投票，海天股价大幅下趺，16日当天，跌了近5%，领跌食品饮料股。

“赴港上市无非就是为了融资和出海，但海天现金流好，并不缺钱，融资的意义并没有那么大，而出海效果短期也看不太清楚。反而，港股上市更利于股东减持和外资做空。”上述分析师表示。

据他介绍，港股对股东减持要求没有A股多，这也是此前安井、绝味传出赴港上市消息后引发投资者担忧的一个点，质疑大股东有套现离场的意图，再加上H股的发行价格一般较A股有明显差距，投资者会担忧其未来在A股的价值，从而引发股价下跌。

不过该行业人士也表示，与安井食品的大股东主要为战略财务投资人、且公司股东和高管近两年有多次减持行为不同，海天味业的主要股东还是创始人、高管等老海天人，公司管理层比较务实、也有远见，“不至于为了减持去港股，毕竟2020-2021年，海天股价那么高，公司股东减持也不多”。

另外，从融资的角度看，海天本身并不缺钱。从2021年到2024年上半年，海天的经营性现金流分别达到63.23亿元、38.3亿元、73.56亿元、11.27亿元。另外，2024年半年报显示，截至今年上半年末，海天的账上还躺着204.82亿元货币资金，短期借款及非流动性负债合计不足10亿元，其现有资金覆盖短期债务绰绰有余。

综合来看，业内预估海天启动赴港上市的初衷还是出于公司战略发展的考量，为出海及加速全球化市场发展做准备。“相较于A股，港股的国际影响力还是强一些，尤其是在东南亚，港股上市后有利于提升国际知名度。另外，港股投资者主要是国际资本，和国际资本加深合作，可以利用他们的资源辐射当地市场。”一食品行业分析师表示。

交接棒，能否持续增长？

在业内看来，海天急于全球化市场拓展的原因在于，国内基础调味品行业已陷入挤压式存量竞争，海天在2024年半年报中提到，“行业内企业在存量和增量市场均面临着日益激烈的竞争”，公司需要找到新的增长路径。

出海，成了不少消费企业近年反复提及的一个业绩增长路径，再加上中餐也在海外市场积极扩张，理论上来说，为国内调味品企业出海提供了机遇和空间。然而，从业绩来看，海天的海外市场一直未大幅度打开。据海天官方介绍，其产品销往全球100多个国家与地区，但公司在去年的一次投资者交流活动上表示，“产品仍以华人使用为主，海外市场的销售占比较低”。

内参君注意到，海天的历年财报中并未披露过海外市场占比。不过，据中国调味品协会统计的百强企业出口数据显示，海天味业2022年的出口额度还不及莲花健康，其海外业务主要依托国内的知名度在华人群体中的小幅度渗透，在总营收中的占比可能不足5%。可以看出，与龟甲万、卡夫亨氏这样的国际化企业相比，海天在海外市场的布局还远远不足。

全球化布局并非易事，但如何带领海天在竞争激烈的市场中重拾增长是新任管理层当下的“核心命题”。毕竟，公司刚从长达两年的负面舆论风波和业绩持续下滑态势中缓过来，业绩在上半年有所回暖，海天需要给市场和投资者注入更多信心。

财报显示，今年上半年，海天味业实现营收141.56亿元，同比增长9.18%；实现净利润34.53亿元，同比增长11.52%；实现扣非净利润33.25亿元，同比增长11.95%。与去年同期双下降的局势相比，今年上半年，海天不仅营收、净利润重回正常增长轨道，两项数据也创下新高，均达到公司上市以来最高中报值。

鉴于上半年的超预期表现，业内预测海天今年有望实现全年双位数增长的目标。但不可忽视的是，在大环境不利、餐饮端受损的情况下，海天上半年的增长来得并不容易，一个直观的表现是，同期海天的销售费用和管理费用分别增长了21.66%、13.11%。长期增长策略的制定与执行，对公司管理层来说，是一个重大考验。

9月20日，海天发布公告称完成董事会换届，原公司副董事长兼执行总裁程雪升任公司董事长，原副总裁管江华接任程雪升任为公司总裁，桂军强、柳志青、夏振东为副总裁，李军为财务负责人，柯莹为董事会秘书。而公司的灵魂人物、此前的董事长兼总裁庞康则卸下所有职位，实现隐退。此次覆盖面较广的人事变动，意味着海天高管团队内部完成了一轮“新老交棒”。

值得一提的是，此次新高管团队的接棒者均为海天的“老人”。其中，54岁的程雪加入海天32年，实现了从打工人到股东、高管、一把手的跃升，而接任总裁一职的管江华也早在1998年就加入了海天，历任营业部经理、营运总监、营销副总经理、营运总经理、助理总裁、董事、副总裁等职务。不仅如此，程雪与管江华在股权上也与海天有较深绑定，二人分别持有公司不同比例的股权，且与“灵魂人物”庞康一样，均为海天的共同控制人。

从业绩层面，程、管二人作为资深员工，可以说是与海天味业一起成长起来的，经历过低谷、也打过胜仗，穿越过周期。组成新的管理搭档后，能否在复杂的市场局面中，带领海天“打开局面”、保住好不容易拿回来的增长态势，也是外界关注的焦点。