华泰期货铝日报20241015：海内外现货供应偏紧 氧化铝强势运行

来源：华泰期货

策略摘要

铝：国内电解铝供应端维持增长态势，需求端仍处于下游需求小旺季，供需矛盾暂不突出，且节后累库幅度低于预期，短期内铝市场预计将维持偏强震荡，关注后续消费及宏观变动，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：由于铝土矿供应紧张、环保政策等因素的影响，氧化铝产能的释放或受到一定制约，短期氧化铝市场将保持紧张态势，支撑氧化铝价格偏强运行，建议逢低买入套保思路对待，但需注意波动加大风险。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20740元/吨，较上一交易日上涨40元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至20元/吨；中原A00铝价录得20710元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至-10元/吨；佛山A00铝价录得20560元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-160元/吨。

铝期货方面：10月14日沪铝主力合约开于20940元/吨，收于20880元/吨，较上一交易日收盘价上涨55元/吨，涨幅0.26%，最高价达到20990元/吨，最低价达到20730元/吨。全天交易日成交169627手，较上一交易日增加30892手，全天交易日持仓148075手，较上一交易日减少7465手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20780元/吨，收于20800元/吨，较昨日午后收盘涨跌80元/吨。

供应方面，国内电解铝运行产能持续抬升，主要增量来自贵州、四川、新疆和内蒙古等地相关技改和产能置换项目的启动。预计四季度国内电解铝运行产能或有40万吨左右的增量。需求方面，建材等下游加工企业开工受到一定影响，企业观望情绪浓厚。但工业材及板带版块消费尚可。此外，由于河南部分区域发布重污染天气橙色预警，部分中小型铝加工企业出现减产。目前终端刚需补库需求仍在，现货成交尚可，关注后续库存变动情况。

库存方面，截止10月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.60 万吨。截止10月14日，LME铝库存76.93 万吨，较前一交易日减少0.1万吨，较上周同期减少1.1万吨。

氧化铝现货价格：10月14日SMM氧化铝指数价格录得4304 元/吨，较上一交易日上涨63元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得600 美元/吨，较上一交易日上涨25美元/吨。

氧化铝期货方面：10月14日氧化铝主力合约开于4611元/吨，收于4818元/吨，较上一交易日收盘价上涨265元/吨，涨幅5.82%，最高价达到4818元/吨，最低价为4586元/吨。全天交易日成交829220手，较上一交易日增加208374手，全天交易日持仓94073手，较上一交易日增加17018手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4793元/吨，收于4789元/吨，较昨日午后收盘跌29元/吨。

矿石方面，据阿拉丁，近日几内亚一矿企因不可抗力而出口受阻，具体恢复时间未知，且多家矿企反馈，几内亚方面要求征收“航道使用费”，可能造成短时间内矿石供应紧张程度加剧。而目前国内部分地区矿山整治持续进行，多数氧化铝厂矿石库存普遍在1-2周左右，铝土矿供应仍较为紧张。国内氧化铝现货成交价持续抬升，现货供应偏紧。此外，因印度韦丹塔赤泥泄露和EGA海外矿石出口暂停等因素，市场对海外氧化铝生产连续性产生担忧，海外氧化铝保持多频大规模成交，成交价格一度由615美元/吨快速上涨至652美元/吨，上涨近40美元/吨。供需方面，虽然高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。但近期魏桥沾化的迁建项目进行试运行生产，预估月底出产品，以及华昇年底的投产放料或增加氧化铝产能，仍需关注后续氧化铝投复产动态。而随着华云三期、信发准东、四川启明星、安顺铝业、六盘水双元等电解铝企业开始和准备启槽动作，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

■策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。

■风险

1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。