宏观情绪影响较大，政策仍有较强预期，玻璃盘面波动剧烈 | 玻璃机构要评

2024.10.14

中信期货：建议谨慎操作，企业可逢高套保【观望】

今日玻璃盘面大幅上涨，涨幅超5%，主要原因是上周六财政部新闻发布会释放发债、地产等与黑色建材板块需求挂钩的积极信号，需求改善预期较强推动盘面上涨。当前现实需求没有明显好转，主要是中游贸易商和期现商在补库，近日现货价格有所松动，产销相比前期明显下滑。

政策持续出台提振地产行业信心，短期对预期的改善大于对实际需求的拉动，政策刺激中游投机补库需求释放，补库完成后仍需观察需求持续性和冷修情况，竣工大周期下行仍旧对需求有压制，四季度赶工叠加政策支持或一定程度上使得需求下行放缓，但整体下行趋势不变；从日熔上来看玻璃行业去产能逐步进行，但部分产线亏损幅度较低，前期现货价格上涨叠加盘面套保使得厂家生产压力减轻，近期产能出清速度放缓，基本面仍有压力。

总体来看，主力合约和近月月差仍旧较大，对预期的交易已比较充分，继续反弹需要政策持续推动、现实需求落地或冷修持续进行，下跌需要看到政策情绪弱化、需求未有明显改善及现货下行。盘面受宏观情绪影响较大，政策仍有较强预期，价格波动剧烈，建议谨慎操作，企业可逢高套保。

风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期、政策超预期（上行风险）

南华期货：宏观交易大于基本面【观望】

当前宏观政策持续释放利好的背景下，玻璃盘面波动较为剧烈，待宏观情绪消退后，预计交易重回基本面逻辑。当下玻璃供应端日熔仍位于16.2万吨左右的相对高位，9月开始供应端的冷修已有所加速，也出现了预期外的冷修情况。但研究认为目前上游的出清程度还不足以改变产业链的供需矛盾，这个角度看，玻璃仍面临一定下行压力。

国庆假期前，随着盘面大幅拉涨，给到了期现商很好的入场机会，从产销也能看出来，中游投机性显著增强，数据上也能看到玻璃厂内库存也有所转移。不过近一周现货价格以及近端产销已再次走弱，现实的基本面跟不上盘面价格所反应的情况。后续，研究为玻璃深加工情况仍需要进一步观察，9月底有数据显示深加工订单和原片库存均有超预期回升的情况，这一点要保持关注，这或许决定了在当前政策背景下能否给到玻璃价格更高的弹性。

瑞达期货：建议暂以观望为主【观望】

近期国内纯碱企业暂无检修计划，个别企业波动，整体运行相对稳定，市场供应依然充足。下游采购仍维持刚需，市场观望情绪加重，成交量表现一般，需求无明显起色下市场或以观望为主。近期出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持，整体企业库存出现增加。短期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，而政策刺激仍有较多不确定性，纯碱价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。供应端来看，本月以来国内浮法玻璃放水3条生产线，1条产线开始出玻璃，总体上减量多于增量，另有1条产线复产点火但尚未出玻璃，本周部分产线存在放水计划，供应量或仍有下滑。

月初受情绪提振，国内浮法玻璃现货市场成交气氛较好，多厂产销持续过百，库存明显下降，但随着集中补库结束，沙河地区降温明显，其余多地产销也有所下滑，前期备货的中下游也陆续进入消化阶段，预计短期浮法玻璃库存增加概率较大。近期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，而政策刺激仍有较多不确定性，玻璃价格日内波动加剧，建议暂以观望为主。

华创期货：玻璃短期或以震荡偏强运行为主【偏多头】

玻璃库存压力较大，制约玻璃上涨空间，且节前玻璃期现价格大幅上涨，厂家减产意愿降低。供应方面，玻璃减产不及预期，当下玻璃需求参考2022年地产开工数据来看，今年玻璃实际需求降幅或较大。周末，国新办新闻发布会，或有强有力政策利好房市。玻璃短期或以震荡偏强运行为主。

申银万国期货：玻璃纯碱反弹后观望平多为主【观望】

伴随着近期政策的推出，基本面预期好转是近期玻璃反弹的主要动力。不过，玻璃期货回落表明市场回归基本面驱动。后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。

后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。总体而言，玻璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。

光大期货：盘面或回归宽幅波动趋势【观望】

整体来看，短期玻璃终端需求改善幅度有限，假期之后市场成交明显降温，供给水平小幅提升，玻璃供需矛盾仍未有效缓解。长期来看地产行业止跌回升将支撑玻璃未来需求回暖，只是需要时间兑现。另外，市场仍然关注后续一揽子政策力度，尤其事关房地产层面。因此，当前玻璃市场仍处于政策预期和现实偏弱的博弈之中，波动幅度有所加大。下周玻璃期货盘面或先以消化周末政策利多为主，走势依然较为积极。随着利多逐步消化，盘面或回归宽幅波动趋势。关注现货成交情况、后续政策持续力度。