002352，2600亿营收狂揽半壁江山，“万亿俱乐部”下一个巨头！

　　一鲸落，万物生。

　　
最近网络上最热闹的莫过于电商界了，各大头部主播纷纷翻车，虚假宣传、封号、赔付等话题让人眼花缭乱。

　　
窥视背后，不难发现平台对于此事的发酵也是乐见其成，电商平台“去中心化”的意向非常明显，这样一来头部主播让渡出来的流量能够养活大量的中小主播。

　　
其实无论是电商平台还是主播，拉锯背后都是国内的网络购物带来了巨大的利益，这从快递行业飞速发展上体现得淋漓尽致。

　　
我国快递包裹业务量自2014年起稳居世界第一，2023年快递包裹业务量超过1200亿件，业务收入破万亿元。

　　
如今已形成长度（单程）超过4870万公里、快递服务营业网点超23万处、日均服务超7亿人次的巨型网络。

　　
不断增长的快递业务量，使得国内快递企业的业绩实现了稳步的增长。

　　
截至8月30日，顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、极兔速递、德邦股份七家快递物流公司陆续披露完2024年上半年业绩。

　　
整体来看，7家企业今年上半年营收超过2800亿元，且同比均呈现增长态势，归母净利润则达到了129亿元。

　　
具体来看，今年上半年，顺丰控股以1344亿元的营收大幅领先其他6家企业，同比增长8.08%，这一成绩占据总营收的47%。

　　“通达系”快递（中通、圆通、申通、韵达）业绩也在稳步增长，通达系四家营收共计980.72亿元，同比增长13.5%；归母净利润共计75.03亿元，同比增长近5%。

　　
从规模和成长的角度来看，顺丰控股依旧是最具潜力，最受关注的一家，堪称快递界的“贵州茅台”。

　　
2020年-2023年顺丰总营收由1539.87亿元增长至2584.1亿元，复合年增长率为24.0%，公司自上市以来持续盈利，2023年实现归母净利润82.3亿元，创出历史最高值。

　　
今年上半年，公司实现营收1344.1亿元，同比增长8.08%，归母净利润48.08亿元，同比增长15.1%，其中第二季度净利润增长18%。

　　
就整个宏观环境来说，这样的增速足以表明快递行业的景气度，以及顺丰控股的逆周期能力。

　　
从业务结构来看，顺丰的速运及大件是业绩贡献的助理，供应链和国际快递增速最快。

　　2023年速运及大件分部实现营收同比增加484.8亿元，净利润同比增加29.9亿元，净利率为4.5%，其中时效快递业务贡献了97.6亿元的营收增量，占比超过一半。

　　
供应链及国际分部受到国际运价回落的影响，分部2023年营收同比减少270.6亿元，亏损5.3亿元。

　　
同城即时配送分部营收增长约8.0亿元，实现扭亏为盈。

　　
从盈利能力来看，顺丰近两年通过降本增效，利润明显开始增厚。

　　
2021年后，顺丰的盈利能力逐渐恢复，2023年公司销售净利率和毛利率达到3.06%和12.82%，相较2021年分别增加0.4个百分点和1.2个百分点。

　　
2024年上半年公司销售净利率和毛利率继续修复，毛利率和净利率分别达到13.86%和3.54%。

　　
这主要得益于公司持续的降本增效，2023年顺丰营业成本由2341亿元下降至2253亿元，网络融通下运力协调实现了大件车辆装载率同比提升6.2%，运力成本占收入比重下降了7.75%。

　　
2024年上半年在多网融通常态化和营运模式变革深化下，公司运力成本在金额绝对数增加35亿元的情况下占收入比重（不含嘉里物流）下降了0.17个百分点。

　　
强大的盈利能力背后所依托的，是顺丰在快递行业强大的竞争力。

　　
顺丰控股主要竞争对手包括中国邮政、EMS、申通快递、圆通速递、韵达股份等，这些公司与顺丰控股一起构成了中国快递行业的主要竞争格局。

　　
快递行业内部，根据运输货品及业务模式的不同，可细分为中高端和中低端两大赛道。其中，三通一达、极兔占据中低端赛道，顺丰、京东物流、中国邮政占据中高端赛道。

　　
在时效件市场，顺丰的主要竞争对手是EMS和京东物流，顺丰在这个市场段占据了大约一半以上的市场份额，而EMS占据了约30%的市场份额。

　　
在商务件市场，顺丰几乎是一家独大，而公务件市场则主要由EMS控制。

　　
顺丰能在快递高端赛道脱颖而出，其大量的资本性支出做出重要贡献。

　　
为了巩固在高端市场的优势地位，与竞争对手拉开差距，顺丰A股上市后2次定增和1次可转债共募集超330亿元。

　　
从募投项目看，可以大致分为陆路、航空等运力资源补充项目，自动化设备、中转场、机场等大型物流基础设施建设项目，信息平台、信息系统及数智化供应链等研发项目，以及流动性补充和贷款偿还等。

　　
目前顺丰在运营能力和货物吞吐量上已经具备非常大的优势。

　　
空运方面，飞机99架，其中自营有87架，飞行员731名，全球航线138条，日均航班大于5100次，顺丰国内货量占了全国航空货邮运输量的38.9%。

　　
陆运方面，全球运营管理干支线货车超过9.5万辆，国内运输线路超过17万条，末端的收派车辆超过10万辆，然后是高铁这边开通了1547条线路，覆盖国家及地区33个。

　　
服务网点方面，国内自营及代理的网点超过2.9万个，海外自营及联营门店超过2万个，全网管理的收派员超过43万人。

　　
综上所述，顺丰控股的营收和利润水平持续增长，显示出其强大的盈利能力和稳健的财务状况。

　　同时通过精益化资源规划和成本管控举措取得良好成效，有效控制了成本并提升了盈利能力。

　　
顺丰控股在行业地位、业务多元化、技术创新、网络规模、服务品质以及财务状况等方面均具备显著优势，这些优势共同构成了顺丰控股在快递物流行业的核心竞争力。

　　来源：飞鲸投研