GDT | 第365次盘前分析：近期供应偏紧全脂奶粉看涨，未来投放增加乳脂难上

星标“乳业在线”

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化

环比上期，乳脂和脱脂奶粉减量，全脂奶粉达到年内单月投放最高点；同比去年，各品种增量为主。较9月17日的拍卖预告相比，乳脂继续投放，显示生产方对于目前的价格还是比较满意的，愿意投入更多的奶源

未来四次投放量预计（吨）

整体增量为主，仅黄油显示略减；

未来投放的中长期预测：(1)；由于近期回报提升，未来会增加100吨车达奶酪供应；

(2) 脱脂奶粉和乳脂近期均有所增加。

二、国内现货价格

9月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）

除脱脂奶粉，各品种均有不错正向利润，全脂奶粉回报最高。

三、外围相关消息面

1. 9月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业生产活动加快，综合PMI产出指数继续扩张，我国经济景气水平总体有所回升。

2. 美欧经济数据与政策动向：（1）9月30日，美联储主席鲍威尔在田纳西州纳什维尔举行的美国全国商业经济协会年度会议上发表讲话。在讲话中他表示，最近降息50个基点的政策不应被解读为未来举措将同样激进的迹象，事实上这表明下一步举措规模将较小，如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，总幅度达到50个基点；（2）行长拉加德表示，欧洲央行对通胀能够得到控制感到更加乐观，并将在10月利率决定中考虑这一点。

3. 美元汇率：美国开启降息之路，而中国政府开始经济刺激政策，推动中美汇率此涨彼消。

4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止24年8月跌10.6%；澳大利亚截至24年7月增4.0%；新西兰截至8月同比跌0.2%；欧盟27国截止7月年度产量涨0.7%；美国截止8月产量跌0.40%；乌拉圭截止8月跌5.3%；从整体出口国生产情况来看，南北美奶产量均低于平常年份，供应趋紧。

5. 主要需求国巴西1-3月上涨3.6%，日本截止8月（涨0.8%）、墨西哥截止8月（+2.0%）、英国截至7月涨持平，俄罗斯截至7月(+0.8%)，土耳其至7月涨8.7%;中国1-6月原奶同比增长5.1%；进口国产量普遍表现较好，也降低了进口的动力。

6. 国内生奶及喷粉：节前备货告一段落，生奶重归跌途，宁夏和西北区域继续成为价格洼地，奶价接近2.5元/公斤；新疆多地喷粉在9月末已经展开，而据传，乳业龙头之一将于10月中旬开始喷粉。

7. 国内乳企现货投放情况：进口粉库存销售殆尽，国产粉继续投放市场。

8. 新西兰主要生产方：（1）据传由于需要先交前期中标的非洲全脂奶粉大单，新产季开始产量全力供应该区域，而国内奶粉到货船期被相应延迟；（2）新西兰8月份乳固体产量强劲，增幅10%，为2021年以来新高，接近近期历史高点2020年水平。

9. 国际期货市场：欧美乳脂和脱脂奶粉强势不再，持续回调。

10. 生鲜乳价格：农业部统计截至9月17日，内蒙古/河北等10个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.14元/公斤，环比持平，同比下跌15.8%。

四、价格走势预测

无水奶油：供应增加，虽然国内需求强劲，但国外近期乳脂疲弱，看小幅度波动。

无盐黄油：投放放量，国内餐饮品牌供应充足，欧美备货接近完成，看小跌。

切达奶酪：外盘整体看涨，国内最近买单有所恢复，看涨。

脱脂奶粉：由于乳脂持续高位，料各主要产区产量应持续增长，国内现货价格上行受阻，看跌。

全脂奶粉：到11月底前到货较少，国内大厂进口奶粉投放停止，加上国外近期需求较好，看涨。

全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第364期拍卖）

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